快递行业深度研究(44 页)

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目 录

1、 快递目前处于行业生命周期的成长期 ........ 6

1.1、 行业生命周期理论 ... 6

1.2、 快递行业正从成长期迈入成熟期 ............. 6

2、 核心数据剖析 ............ 9

2.1、 聚焦增速：网络购物额与快递单量 ......... 9

2.2、 聚焦盈利能力：毛利率反映各公司经营实力 ......... 11

3、 战略层面剖析，谁将脱颖而出 . 15

3.1、 国际快递布局：想法很美好，现实很骨感 ............ 15

3.2、 机队+机场：走向高端的必由之路 ......... 17

3.3、 信息化、自动化：核心竞争壁垒之一 .... 20

3.4、 快运、冷链等2B 领域布局：竞争压力不亚于快递 ............... 22

3.5、 战略总结 ............... 31

4、 估值与投资建议 ...... 32

图表目录

图1：行业生命周期理论........... 6

图2：快递行业基本流程 ........ 7

图3：2007 年以来快递业务量及增速（万件） ... 8

图4：2007 年以来快递收入及增速（亿元） ....... 8

图5：网民规模及增速经历高速发展期  9

图6：网购交易规模增速边际下降（万亿） ........ 9

图7：顺丰快递月度单量及增速 .......... 11

图8：顺丰控股成本结构（百万元） ...... 11

图9：顺丰快递业务毛利率情况（年报，及2018H1） ........... 12

图10：快递行业集中度CR8 进一步提升(%) .......... 13

图11：已上市快递企业单量占全行业比重逐年提升 ............... 13

图12：上市快递公司单量增速对比 ........ 13

图13：上市快递公司收入增速对比 ........ 13

图14：2017-2018Q3 快递公司毛利率一览 .............. 14

图15：Fedex、UPS 单票收入 . 16

图16：2017 年国际快递市场份额（以件数考量） . 16

图17：Fedex、UPS 毛利率一览 ............. 16

图18：国内外快递公司货运机队布局（截止2019 年2 月底） .............. 18

图19：申通超高速交叉带分拣系统 ........ 20

图20：顺丰自动化分拣中心 ... 20

图21：2016 年上市快递公司募投项目中信息化建设费用一览（单位：万元） ...... 21

图22：物流行业金字塔 .......... 22

图23：2017 年快递、零担、整车行业市场规模一览（单位：万亿元）. 23

图24：2017 年零担行业收入排行榜（单位：亿元） .............. 23

图25：冷链行业规模及预测 ... 28

图26：冷链百强收入总量及行业占比 .... 28

图27：顺丰冷链产品种类一览 ............... 29

图28：顺丰冷链收入规模保持高速增长（单位：亿元） ....... 29

图31：圆通速递历史估值（PE、最新年报） ......... 34

图32：申通快递历史估值（PE、最新年报） ......... 36

图33：韵达股份历史估值（PE、最新年报） ......... 39

图34：顺丰控股历史估值（PE、最新年报） ......... 42

表1：行业生命周期及各个阶段的核心关注点 .......... 6

表2：快递、零担与整车在重量、货主等方面的差异 ........ 7

表3：2008Q1-2018Q4 单季度网购数据及快递单量数据一览 .... 9

表4：一元回归分析结果......... 10

表5：顺丰快递业务线情况一览（单位/元） .......... 11

表6：以2017 年报为例，圆通单件毛利相对较弱（单位：元/件） ........ 14

表7：目前快递行业上市公司的部分战略选择 ........ 15

表8：当前国际快递布局情况（单位：亿元） ........ 15

表9：Fedex 航空枢纽情况一览 ............... 17

表10：顺丰控股、圆通速递飞机机队情况一览（截止2019 年2 月） ... 18

表11：顺丰、圆通均有机场项目投资 ..... 19

表12：单架飞机运营成本计算（以顺丰为例）（单位：元） .. 19

表13：韵达快递、德邦重货单价及时效比较（以上海发货为例） ......... 24

表14：2017 年快运、快递企业盈利数据对比（单位：%） ... 24

表15：2017 年以来快运一级市场投资情况整理 ..... 25

表16：壹米滴答成立至今融资情况一览 . 25

表17：壹米滴答业务数据一览 ............... 26

表18：目前快递企业均已涉足快运行业 . 26

表19：部分常见商品需要冷藏、速冻运输 ............. 27

表20：2017 年三板冷链公司与快递、传统物流净利率对比 ... 28

表21：2017 年顺丰冷链位居市场第二 .... 29

表22：加盟快递企业冷链发展情况一览 . 30

表23：快递公司现有战略总结 ............... 31

表24：圆通速递业务拆分预测（百万元） ............. 33

表25：同行业可比公司估值（收盘价为2019 年3 月22 日）  33

表26：圆通速递财务数据和估值分析 .... 34

表27：申通快递业务拆分预测（百万元） ............. 35

表28：同行业可比公司估值（收盘价为2019 年3 月22 日）  36

表29：申通快递财务数据和估值分析 .... 37

表30：韵达股份业务拆分预测（百万元） ............. 38

表31：同行业可比公司估值（收盘价为2019 年3 月22 日）  39

表32：韵达股份财务数据和估值分析 .... 39

表33：顺丰控股业务拆分预测（百万元） ............. 41

表34：同行业可比公司估值（收盘价为2019 年3 月22 日）  42

表35：顺丰控股财务数据和估值分析 .... 43