全球供应链体系重塑下的国内汽车零部件发展分析 ( 27 页)

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目录

1 新的形势：国际整车企业需要降成本 .......... 5

1.1 全球和中国汽车销量增速均放缓 .......... 5

1.2 国际车企盈利能力面临下滑压力 .......... 5

2 国内零部件参与国际汽车供应链体系配套是大趋势 ..... 9

2.1 车企降成本提供重新选择零部件供应商的可能 .... 9

2.2 国际零部件龙头剥离或出售业务为国内零部件供应商提供配套可能 .......... 10

2.3 国内零部件供应商具备成本优势 ........ 11

2.4 部分国内零部件已具备进入车企供应链重新配套的能力 .... 12

3 2 季度是全年低点，预计盈利能力下半年季度改善 .... 14

4 配置综合竞争实力强及具备福耀玻璃潜质的公司 ...... 17

4.1 综合实力强、拓展新业务带来新的增长空间 ...... 17

4.2 下游客户强的公司 ..... 20

4.3 产品结构升级 .... 23

5 主要投资策略 ........... 25

5.1 零部件整体估值仍处于低位 ....... 25

5.2 三条主线选择零部件公司 ........... 26

6 主要风险 .......... 27

图表目录：

图1：全球乘用车销量及增速 ....... 5

图2：国内乘用车销量及增速 ....... 5

图3：日系汽车公司营业收入增速情况 ......... 6

图4：德系汽车公司营业收入增速情况 ......... 6

图5：美系汽车公司营业收入增速情况 ......... 6

图6：2017 和2018 年主要汽车公司营业收入增速情况 ......... 6

图7：日系汽车公司毛利率情况 .... 7

图8：德系汽车公司毛利率情况 .... 7

图9：美系汽车公司毛利率情况 .... 7

图10：2017 和2018 年主要汽车公司毛利率情况 .......... 7

图11：日系汽车公司净利润增速情况 ........... 8

图12：德系汽车公司净利润增速情况 ........... 8

图13：美系汽车公司净利润增速情况 ........... 9

图14：2017 和2018 年主要汽车公司净利润增速情况 ........... 9

图15：国际车企降成本为国内零部件企业带来新的增长机会 ....... 9

图16：国内外零部件供应商部分产品单价情况 ........... 11

图17：2017 年全球汽车玻璃市场占有率情况 ..... 13

图18：岱美股份出口业务占比 .... 13

图19：2018 年来零部件行业单季度收入及增速情况 ........... 14

图20：2018 年来零部件行业单季度归母净利润及增速情况 ........ 15

图21：零部件行业单季度毛利率情况（2019Q2 剔除潍柴、华域、均胜影响） .......... 16

图22：零部件行业单季度归母净利率情况 .......... 16

图23：综合实力强的零部件供应商拓展新业务领域与新客户 ..... 17

图24：麦格纳业务拓展历程 ....... 18

图25：麦格纳动力传动系统营收占比情况 .......... 19

图26：麦格纳营收与全球汽车产量增速情况 ...... 19

图27：华域汽车在各领域的新业务拓展情况 ...... 20

图28：零部件供应商进入供应链的流程 ..... 21

图29：零部件供应商产品配套能力逐渐升级 ...... 22

图30：爱柯迪营业收入情况 ....... 22

图31：零部件供应商产品结构升级路线 ..... 23

图32：汽车车灯产品升级路线示意图 ......... 24

图33：德赛西威从传统产品升级到新技术领域产品.... 24

图34：岱美股份产品结构横向扩张示意图 .......... 25

图35：汽车零部件板块和上证综指比较 ..... 26

图36：汽车零部件PE 估值 ........ 26

图37：汽车零部件PB 估值 ........ 26

表 1：近年来国际零部件企业出售业务情况 ....... 11

表 2：汽车零部件的主要构成情况 ..... 12

表 3：国内部分零部件公司为国际整车或零部件企业供应产品情况 ........... 14

表 4：华域汽车旗下子公司或合联营企业的行业地位 ......... 19

表 5：2010 年来全球汽车产量排名前10 的整车企业 .......... 20

表 6：2010 年来全球零部件供应商排名 ..... 21

表 7：汽车零部件公司估值比较 ......... 27