车灯行业的竞争格局( 44 页)

---

目录

前言 .......... 6

1.行业格局 ....... 9

全球寡头垄断，区域性质显著 ...... 9

国内一超多强，集中度有望提升 ........11

2.行业内龙头公司发展历程 ...... 14

日本小糸，丰田参股的全球车灯龙头 ...... 14

法国法雷奥，收购日本市光 ....... 14

德国海拉，近年来集中汽车电子业务扩张 ...... 15

日本斯坦雷，本田参股，专注车灯主业 ......... 16

韩国三立：斯坦雷持股，合资合作通用、德尔福、海拉 .......... 17

意大利玛涅蒂马瑞利，隶属菲亚特的车灯配套商 ........ 18

全球巨头处于海外扩张和整合重组周期 ......... 18

3.同业比较之一：集团层面综合比较 ............ 22

核心提要 .......... 22

比较股权 .......... 23

比较营收、利润率 ........ 25

比较研发 .......... 28

杜邦分析 .......... 29

4.同业比较之二：集团车灯业务层面综合比较 .......... 31

比较车灯业务专注度 ............ 32

比较车灯业务财务指标（营收、利润、研发、资本支出） ....... 32

比较客户 .......... 37

5.同业比较之三：集团上市公司估值比较 .......... 39

比较PE ........... 39

比较PB ........... 39

比较股利支付率 ...... 40

相关公司 ...... 40

星宇股份：国内自主车灯龙头，突围合资竞争圈 ........ 40

华域视觉（上海小糸）：小糸技术基因，内资化打开 ......... 41

星宇股份、华域视觉和小糸（中国）业务对比 ............ 42

图表目录

图 1：2015 年全球车灯竞争格局 ........ 9

图 2：2011 年全球车灯竞争格局......... 9

图 3：2011-2015 年全球主流车灯厂商市占率变化 ....... 9

图 4：2015 年北美车灯竞争格局 ...... 10

图 5：2011 年北美车灯竞争格局....... 10

图 6：2015 年欧洲车灯竞争格局 ...... 10

图 7：2011 年欧洲车灯竞争格局....... 10

图 8：2015 年日本车灯竞争格局 ...... 11

图 9：2011 年日本车灯竞争格局....... 11

图 10：2015 年韩国车灯竞争格局 ........... 11

图 11：2011 年韩国车灯竞争格局 ............ 11

图 12：2015 年中国车灯企业市场占有率 ....... 12

图 13：海拉在中国发展历程 ....... 16

图 14：日本斯坦雷在中国的股权结构 ...... 17

图 15：法雷奥、市光股权关系 .......... 19

图 16：小糸、大亿的股权关系 .......... 20

图 17：海拉胡克的全球合资合作关系图 ........ 20

图 18：法雷奥的全球合资合作关系图 ...... 21

图 19：玛涅蒂马瑞利的全球合资合作关系图 ........ 21

图 20：小糸的全球合资合作关系图 ......... 21

图 21：斯坦雷的全球合资合作关系图 ...... 22

图 22：市光的全球合资合作关系图 ......... 22

图 23：小糸制作所2007-2018 财年营收及同比.......... 25

图 24：小糸制作所2000-2018 财年毛利率、净利率 ......... 25

图 25：法雷奥2000-2016 财年营收及同比 ........... 26

图 26：法雷奥2000-2016 财年毛利率、净利率 .......... 26

图 27：斯坦雷电气2000-2018 财年营收及同比.......... 26

图 28：斯坦雷电气2000-2018 财年毛利率、净利率 ......... 26

图 29：海拉集团2007-2017 财年营收及同比 ....... 27

图 30：海拉集团2007-2018 财年毛利率、净利率 ...... 27

图 31：三立产业2000-2017 财年营收及同比 ....... 27

图 32：三立产业2000-2017 财年毛利率、净利率 ...... 27

图 33：星宇股份2007-2017 财年营收及同比 ....... 28

图 34：星宇股份2007-2017 财年毛利率、净利率 ...... 28

图 35：全球主流车灯供应商历年ROE 对比 ......... 30

图 36：全球主流车灯供应商历年销售净利率对比 ....... 30

图 37：全球主流车灯供应商历年资产周转率对比 ....... 31

图 38：全球主流车灯供应商历年权益乘数对比........... 31

图 39：法雷奥车灯业务营收（亿元人民币）及同比 .......... 33

图 40：法雷奥车灯业务营业利润（亿元人民币）及同比 ......... 33

图 41：法雷奥车灯业务研发支出（亿元人民币）及同比 ......... 33

图 42：法雷奥车灯业务资本支出（亿元人民币）及同比 ......... 33

图 43：海拉车灯业务营收（亿元人民币）及同比 ....... 34

图 44：海拉车灯业务营业利润（亿元人民币）及同比 ....... 34

图 45：小糸车灯业务营收（亿元人民币）及同比 ....... 34

图 46：小糸车灯业务营业利润（亿元人民币）及同比 ....... 34

图 47：小糸车灯业务研发支出（亿元人民币）及同比 ....... 34

图 48：小糸车灯业务资本支出（亿元人民币）及同比 ....... 34

图 49：斯坦雷车灯业务营收（亿元人民币）及同比 .......... 35

图 50：斯坦雷车灯业务营业利润（亿元人民币）及同比 ......... 35

图 51：斯坦雷车灯业务研发支出（亿元人民币）及同比 ......... 35

图 52：斯坦雷车灯业务资本支出（亿元人民币）及同比 ......... 35

图 53：三立车灯业务营收（亿元人民币）及同比 ....... 36

图 54：三立车灯业务营业利润（亿元人民币）及同比 ....... 36

图 55：市光车灯业务营收（亿元人民币）及同比 ....... 36

图 56：市光车灯业务营业利润（亿元人民币）及同比 ....... 36

图 57：市光车灯业务研发支出（亿元人民币）及同比 ....... 37

图 58：市光车灯业务资本支出（亿元人民币）及同比 ....... 37

表 1：国内主流车灯总成商的主要配套客户 .......... 12

表 2：国内车灯生产企业区域布局 ........... 13

表 3：营收过亿的国内车灯企业比较 ........ 13

表 4：日本小糸制作所的主要海外扩张历程 .......... 14

表 5：法国法雷奥的主要海外扩张历程 .......... 15

表 6：德国海拉的主要海外扩张历程 ........ 15

表 7：日本斯坦雷的主要海外扩张历程 .......... 16

表 8：韩国三立的主要海外扩张历程 ........ 17

表 9：玛涅蒂马瑞利汽车照明部的主要海外扩张历程 ......... 18

表10：全球主流车灯企业集团层面核心数据比较 ........ 23

表11：日本小糸股权结构 ............ 23

表12：日本斯坦雷电气股权结构 ....... 24

表13：法国法雷奥集团股权结构 ....... 24

表14：市光工业股权结构 ............ 24

表15：三立产业工业股权结构 .......... 25

表16：2009-2017 六家全球主流车灯企业研发收入占比 .......... 28

表17：五家全球主流车灯企业研发人员数量比较 ........ 29

表18：全球车灯龙头在车灯业务方面的研发方向和最新研发进展 ......... 29

表19：全球主流集团的车灯业务营收比例 ...... 32

表20：全球主流车灯上市公司的车灯业务主要财务指标比较 .......... 33

表21：车灯核心企业主要客户对比 .......... 37

表22：主要车灯供应商和整车厂客户一览 (欧美生产车型) ...... 38

表23：主要车灯供应商和整车厂客户一览 (日本生产车型) ...... 39

表24：全球主流车灯上市公司历年PE 比较 .......... 39

表25：全球主流车灯上市公司历年PB 比较 ......... 40

表26：全球主流车灯上市公司历年股利支付率比较 ........... 40

表27：华域视觉发展历程 ............ 41

表28：华域视觉部分配套客户车型 .......... 42

表29：星宇股份、华域视觉和小糸（中国）业务对比 ........ 43