铜行业深度报告 ( 28页)

---

目录

1、 新能源领域成为铜消费增长重要变量 ..... 5

1.1、 低碳发电的铜需求 ....... 5

1.2、 电动车带来的新增铜需求 .... 7

2、 传统铜需求强复苏 ...... 9

2.1、 消费增长引擎——中国需求进入缓速期 ...... 9

2.2、 境外地产及汽车需求恢复强劲 ....... 11

2.3、 国内传统用铜需求稳健 ...... 13

3、 铜矿供应——增量可观 .... 15

3.1、 南美铜矿产出回到正轨 ...... 15

3.2、 扩产及新项目集中，铜矿供应进入景气期 ..... 16

4、 精炼铜——低加工费时代，抑制供应产出 ....... 21

4.1、 TC 降至10 年低位 .... 21

4.2、 冶炼边际变化关注国内冶炼产能 ....... 22

5、 供需两旺，铜价保持高位 ..... 24

6、 重点企业现状 ....... 25

6.1、 紫金矿业：铜资源储量领先 ...... 26

6.2、 江西铜业：最大综合性铜生产企业 ....... 26

6.3、 洛阳钼业：资源生产技术领先，降本具有优势 ..... 27

6.4、 云南铜业：外抓资源，内降成本 ....... 27

6.5、 铜陵有色：米拉多铜矿复产，资源自给率提升 ..... 27

7、 风险提示 ...... 27

图表目录

图1：光伏发电接近平价 ....... 6

图2：硅料成本大幅下降推动光伏装机成本下降 ....... 6

图3：国内新能车市场2021 年进入高增长时代 .... 8

图4：全球新能车市场规模迅速扩大 ..... 8

图5：各地区汽车电动化率提升明显 ..... 8

图6：新能源汽车用铜部件 ....... 8

图7：各国铜需求与GDP 关系 ....... 10

图8：中国是全球铜需求增长引擎 ...... 10

图9：境外铜消费结构 ..... 12

图10：主要经济体PMI ...... 12

图11：美国工业生产仍在修复期 .... 12

图12：欧美地产维持强劲复苏态势 .... 12

图13：美欧汽车修复进入强周期 .... 12

图14：国内铜消费结构....... 13

图15：房屋竣工面积同比大幅走高 .... 13

图16：土地购置税领先竣工约两年 .... 13

图17：电网投资景气度高 ....... 14

图18：汽车行业进入主动补库期 .... 14

图19：空调行业处于景气度上行期 .... 15

图20：产量维持支撑 ...... 15

图21：智利铜矿产量（千吨） .... 16

图22：秘鲁铜矿产出受疫情影响大 .... 16

图23：铜价与矿企资本开支 ....... 19

图24：矿企资本开支与产能增量 .... 19

图25：全球废铜使用量....... 20

图26：国内废铜进口量....... 20

图27：全球精炼铜产能及产量 .... 22

图28：冶炼费用持续下行 ....... 22

图29：2020 精炼铜产量 ..... 23

图30：中国精铜产量增速 ....... 23

图31：全球精炼铜产量....... 23

表1：国内光伏+风电政策 ..... 5

表2：海外清洁能源政策 ....... 5

表3：全球光伏+风电铜需求测算 ...... 7

表4：欧洲国家补贴齐头并进 .... 8

表5：全球电动车相比燃油车额外铜需求测算 ...... 9

表6：国内铜需求测算（万吨） ...... 15

表7：全球主要上市铜矿企业产量（千吨） .... 18

表8：变量较大铜矿项目产量预期（千吨） .... 19

表9：全球铜矿及废铜供应展望（万吨） .... 21

表10：国内铜冶炼产能建设进度 .... 23

表11：全球精炼铜平衡表（万吨） ..... 25

表12：上市铜企资源情况 ....... 25