成熟市场的医美行业发展经验借鉴( 27 页)

---

目录

1、 美国：起步最早、发展成熟的全球最大医美市场 .... 5

1.1 需求端：可支配收入增加+社会理念日趋包容 .... 7

1.2 供给端：整形技术不断突破+医疗资源极其丰富 .... 9

1.3 监管端：监管历史经验丰富，监管体系已较为成熟 ..... 11

1.4 消费结构：与技术变迁/年龄结构/社会审美有关，向注射类集中 ..... 12

2、 韩国：全球渗透率最高的医美市场 ...... 15

2.1 需求端：消费能力增强+社会对外表高度重视 ...... 16

2.2 供给端：医疗资源较为丰富+政策支持医疗观光产业化 ....... 17

2.3 监管端：MOHW 与MFDS 对全产业链进行监管 ..... 18

2.4 消费结构：注射类非手术项目占主导，对肉毒素需求弱于美国 ....... 19

3、 中国：步入渗透率提升驱动为主的景气周期 ...... 21

3.1 海外经验：美韩医美市场共性个性并存 ....... 21

3.2 发展阶段：2010 年向快速发展期过渡，过去10 年复合增速30% ...... 22

3.3 市场规模：渗透率提升驱动为主，对标美国至少3 倍空间 ...... 24

4、 投资建议：关注具有先发优势的综合性医美龙头 ...... 26

4.1 爱美客：现有差异化产品势能足，在研重磅新品呼之欲出 ...... 26

4.2 华熙生物：规模与技术优势构筑竞争壁垒，产业链一体化深挖护城河 .... 27

4.3 四环医药：四环医美+生物制药双轮驱动，转型成果逐步兑现 ..... 27

4.4 昊海生科：眼科+医美驱动业绩走出低谷，研发并购产品线持续扩充 ...... 27

5、 风险提示 ...... 27

图表目录

图表1：美国医美行业历经萌芽-兴起-快速发展-调整-复苏等阶段 ....... 5

图表2：截至2019 年美国医美疗程数已达1843 万次 .... 6

图表3：截至2018 年美国医美市场规模已达165 亿美元 ...... 6

图表4：截至2018 年手术/非手术类疗程平均费用分别为4252 美元/553 美元 ....... 7

图表5：经济基础决定上层建筑，医美兴起与快速发展的关键节点均伴随着美国经济的快速发展 .... 7

图表6：人均可支配收入yoy 与滞后一期医美疗程yoy 呈中度相关 .... 8

图表7：对经济悲观预期会影响消费者医美决策 .... 8

图表8：到1997 年美国人对整容手术已普遍认可并持包容态度 ...... 9

图表9：并且这种认可包容的态度至少在十年前就已经存在 .... 9

图表10：35-54 岁及高收入群体对医美的认可度更高（60%以上） .... 9

图表11：35-54 岁及高收入群体对医美的认可度更高（60%以上）..... 9

图表12：供给端的技术突破带动医美尤其是轻医美需求快速增长 .... 10

图表13：美国医疗卫生支出居全球领先水平 .... 11

图表14：美国整形医生数量和渗透率居领先水平 .... 11

图表15：美国医美行业监管体系较为成熟 .... 12

图表16：相较手术类项目，非手术类医美项目耗时少、风险小、恢复期短、费用低 .... 13

图表17：美国社会人口结构趋于老龄化（颜色越深代表数字越大） .... 13

图表18：人口老龄化相应反映至医美消费上，到2019 年医美疗程80%+来自于35 岁以上的消费者 ...... 14

图表19：伴随微整形技术突破以及人口老龄化进程，美国医美消费向注射类尤其是肉毒素集中 .... 14

图表20：肉毒素、玻尿酸、脱毛、化学剥离长期居ToP5 最受欢迎非手术类项目 ...... 14

图表21：手术类项目充分体现美国社会审美，吸脂、双眼皮、隆胸、隆鼻等项目长期居ToP5 ....... 15

图表22：韩国医美行业历经萌芽起步期、快速发展期，目前已步入成熟期 .... 15

图表23：截至2019 年韩国肉毒素与玻尿酸体量合计2540 亿韩元，医美市场体量有限 .... 16

图表24：与美国类似，驱动韩国医美市场扩张的核心因素同样在于消费能力的提升，但金融危机期间，韩国医

美市场表现与美国并不一致 ..... 17

图表25：这种差异源于韩国注重形象与竞争的社会观念，与韩流、美容电视节目等共同促就韩国成为全球医美

渗透率最高的市场 ..... 17

图表26：截至2019 年外国整形患者已超过9 万人，10 年复合增速41% ..... 18

图表27：韩国肉毒素出口体量超过2 亿美元 .... 18

图表28：韩国玻尿酸出口体量超过16 亿美元 ...... 18

图表29：MOHW 与MFDS 对医疗保健行业全产业链进行监管 ..... 19

图表30：韩国各医美疗程渗透率均有一定优势，同时全球医美市场（除巴西外）均呈以注射类项目为主的特点

（2011 年） .... 20

图表31：截至2015 年肉毒素/玻尿酸/双眼皮/隆鼻/脂肪移植面部等项目占比靠前 ...... 21

图表32：相较2010 年提升幅度较大的为肉毒素、玻尿酸、抽脂等项目 ...... 21

图表33：韩国医美VS 美国医美 ..... 21

图表34：韩国求美者年龄多小于40 岁、更加年轻化 ...... 21

图表35：2010 年是中国医美行业由兴起向快速发展过渡的重要节点 ....... 23

图表36：肉毒素/玻尿酸等微整形技术在海外均已成熟，但国内第一款玻尿酸于2008 年底才获批 ..... 23

图表37：艾瑞数据显示2012-2019 年中国合规医美市场复合增速29% .... 24

图表38：沙利文数据显示2015-2019 年中国合规市场复合增速22% .... 24

图表39：美国市场规模扩张核心驱动力也在于医美疗程渗透率的提升 .... 25

图表40：截至2019 年中国医美市场渗透率达每千人17.4 次，对标美国预计至少有3 倍空间 ..... 25

图表41：中性/乐观预期下，未来5 年中国医美市场复合增速均在15%左右 ....... 25

图表42：消费结构角度，非手术尤其是注射类项目渗透率提升将是中国医美市场规模扩大的核心驱动因素 .... 26