锂矿供给分析( 31 页)

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目录

1. 环保政治双重压力Jadar 项目终止，欧洲资源自供进程再度推迟........... 4

1.1. 环保压力与政治纠纷延续，塞尔维亚终止Jadar 锂矿项目 ...... 4

1.2. 受环保压力和资本支出影响，欧洲锂自供进度缓慢 ......... 6

1.3. 欧洲锂资源自供规划困难重重，西澳和非洲有望成为欧洲市场的原料主力供应来源 ............ 10

1.3.1. 欧洲锂资源自供化进程仍将困难重重 .......... 10

1.3.2. 地缘政治和基础设施是非洲矿山建设进度的重要绊脚石 ..... 11

1.3.3. 短期西澳仍是供应主力，人力和资本开支压力致使新投产能缓慢 ...... 13

2. 拉美左翼化浪潮下，海外矿企面临投资和政治风险的不确定性加大...... 14

2.1. 拉美迎来左翼化浪潮，资源品面临政策端不确定性加大 ........ 15

2.2. 海外巨头的拉美锂版图扩张 ............ 16

2.2.1. 智利：Atacama 开采由SQM 和ALB 分享，国有资本推进可开发盐湖 ...... 17

2.2.2. 阿根廷：稳定的资本环境助力其成为外资扩张的新战场 ..... 19

2.2.3. 玻利维亚：政局不稳定+当地抗议，国资矿企有望重启合作项目 ........ 22

2.2.4. 墨西哥：政府批准赣锋锂业的收购要约，Sonora 纳入中资在拉美的资源扩张版图 ........... 23

2.3. 复盘智利经济腾飞：自由经济主义深入民心，矿企国有化难以一蹴而就 ...... 23

2.4. 温和国有化进程将是拉美主要推动方向,寻求国资持股+提高税费还利于民或是左派政府潜在政策手段 ........ 26

3. 海外新增供给面临不确定性，具备优质国内资源和矿石自供比例高的龙头企业中短期内保持高盈利性

........... 28

3.1. 资源自主可控：拥有国内优质资源的矿企 ...... 28

3.2. 产业链一体化锁定原料供应：矿石自供比例高的龙头企业 ............ 30

4. 投资建议........ 31

5. 风险提示........ 31

图表目录

图 1：Jadar 锂矿位于塞尔维亚西北部 ..... 4

图 2：Jadar 锂矿的生产设施规划 ............ 5

图 3：Jadar 锂矿的将采用新能源矿车 ..... 6

图 4：欧洲在建动力电池产能和规划 ........ 7

图 5：Cinovec 交通优势明显 ........... 8

图 6：Cinovec 锂矿附近下游客户众多 ..... 8

图 7：San Jose 地理位置优越 ......... 9

图 8：预计San Jose 氢氧化锂成本较低（美元/吨） ...... 9

图 9：Mina do Barroso 项目五大矿区 ...... 9

图 10：欧洲锂原料供应目前主要来源于西澳 ......... 11

图 11：Arcadia 具备良好的交通基础 ..... 12

图 12：Manono 基础设施有限 ....... 12

图 13：Goulamina 的两条出口路线 ....... 12

图 14：Arcadia 有望复制Bikita 的模式 .......... 12

图 15：南美“锂三角”分布 ....... 17

图 16：Atacama 盐湖两大开采商ALB 和SQM ..... 17

图 17：Atacama 配套La Negra 锂盐厂生产碳酸锂 ....... 18

图 18：Salar de Maricunga 地理位置 ............ 19

图 19：Minera Salar Blanco 采矿特许权项目 ........ 19

图20：Olaroz 盐湖项目股权情况 .......... 20

图 21：日本Naraha 氢氧化锂工厂已完成建设 ...... 20

图 22：Cauchari-Olaroz 地理位置 ......... 21

图 23：一期施工现场（已完成石灰厂建设） ......... 21

图 24：Uyuni 地处高原 .......... 22

图 25：Lippi 生产基地 ............ 22

图 26：Sonora 项目股权结构 ......... 23

图 27：Sonora 锂矿地理位置 ......... 23

图 28：1971 年智利价格指数快速增长 .......... 24

图 29：Allende 政府于1970 年底执行价格冻结政策 ..... 24

图 30：1974-1990 年智利通货膨胀（%） ..... 25

图 31：1974-1990 年智利人均GDP（千美元） ............ 25

图 32：2000-2020 年智利贫困人口占比（%） ..... 26

图 33：拉美三国基尼系数 ...... 26

图 34：中国锂资源分布 .......... 28

表1：西澳矿山有效产能LCE 预测（万吨） ......... 14

表 2：2021 年智利大选选举统计 ........... 15

表 3：2019 年阿根廷大选选举统计 ........ 16

表 4：Livent 持续扩张产能（吨） .......... 19

表 5：Olaroz 项目关键指标 ............ 20

表 6：2019 年Cauchari-Olaroz 盐湖勘测数据 ...... 21

表 7：智利铜矿企业分布 ........ 26

表 8：新租约碳酸锂采用累进费率（%） ....... 27

表 9：新租约给予了额外18.58 万吨配额....... 27

表 10：国内主要硬岩锂矿汇总（万吨） ........ 29

表 11：国内主要盐湖汇总（万吨） ........ 29

表 12：国内龙头矿企锂矿端供应情况（万吨） ..... 30