全球炼厂供需形势与展望( 60 页)

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目 录

一、全球：炼能增势转头向下，供给紧缺形势难改 ....... 10

1.1 海外成品油价差处于历史高位 ....... 10

1.2 库存低+负荷高，现有炼油闲置产能有限 ...... 11

1.3 全球炼能由欧美向亚太转移，增势减弱特征强化 ...... 13

1.4 俄乌冲突将加剧成品油供应紧张 ....... 15

二、美国：政策倒逼转型，炼厂扩产激励不足....... 17

2.1 美国炼油商陷入关停潮，炼油产能持续下降 ..... 17

2.2 低碳政策倒逼美国炼厂转型，未来扩产信心不足 ...... 19

三、欧洲：炼能减势难改，供应商转型决心已定 ....... 25

3.1 疫情冲击+竞争力劣势，欧洲炼能难改下降趋势 .... 25

3.2 严格脱碳政策下，欧系能源公司坚定转型道路 ...... 27

四、亚非拉美地区：全球炼能的主要增长来源....... 31

4.1 中国：炼能投产高峰来临，成品油出口配额限制海外供给 .... 31

4.2 日本：炼油产能将延续下降趋势 ....... 35

4.3 东南亚和澳洲：炼油产能有序增长 .... 36

4.4 南亚：未来炼能仍延续增长态势 ....... 37

4.5 中东：亚洲炼能的主要增长点 ....... 38

4.6 非洲和拉美：新增炼能驱动市场地位提升 ..... 39

4.7 小结：亚非拉美地区炼能引领增长，重点关注科威特、尼日利亚、印度项目 ....... 39

五、俄罗斯制裁+中国成品油出口+全球经济至关重要，海外成品油价差有望保持高位运行 ....... 41

5.1 全球、海外及中国炼油加工需求预测 .... 41

5.2 海外炼能供需缺口或将长期存在，海外成品油价差有望保持高位运行 ...... 49

六、产能周期引发能源大通胀，看好原油和炼厂的历史性配置机会 ....... 56

6.1 原油和成品油价格或将长期高位运行 .... 56

6.2 投资建议：海外炼化景气向上长周期，国内降油增化正在进行时，推荐民营大炼化优质标的 ...... 57

风险因素 ...... 60

表 目 录

表1：2020-2021 年美国炼厂关停情况 ....... 18

表2：2021-2023 年美国炼厂新增产能情况 .... 18

表3：拜登政府清洁能源政策 ...... 19

表4：美国各地低碳燃料政策 ...... 20

表5：美国主要炼厂可再生能源发展计划 .... 24

表6：2020-2021 年欧洲主要炼厂关闭或转产情况 ...... 25

表7：欧洲低碳减排政策计划列示 ....... 27

表8：欧洲能源公司低碳战略计划 ....... 28

表9：BP 转型战略实施进展 ....... 29

表10：2021-2022 年壳牌转型行动整理 ..... 30

表11：2019 年及以后中国新增炼化产能列示 ..... 31

表12：石化行业节能降碳相关政策文件 ..... 33

表13：民营大炼化公告的成品油收率 ..... 35

表14：日本炼油厂关停计划 ....... 36

表15：东南亚和澳洲地区炼油厂关停情况 ...... 36

表16：东南亚有新增产能计划的企业 ..... 36

表17：南亚新增产能计划列示 .... 38

表18：中东地区炼油产能建设计划 ..... 38

表19：非洲及拉美地区炼油产能淘汰与建设计划 ....... 39

表20：亚非拉美（除中国）炼油厂关停/新增计划 ...... 40

表21：2022-2025 年全球、中国、海外原油需求增量及增速 ..... 44

表22：全球（除中国外）炼油产能新增供给情况表 .... 49

表23：全球炼能当年新增供需对比情况表 ...... 50

表24：全球炼能当年供需增速对比情况表 ...... 50

表25：经济增长假设下不同情形全球炼油供需格局 .... 55

表26：经济衰退假设下不同情形全球炼油供需格局 .... 55

表27：恒逸石化盈利预测 ....... 57

表28：浙石化成品油出口配额（万吨） ..... 58

表29：荣盛石化盈利预测 ....... 58

表30：恒力石化盈利预测 ....... 59

表31：东方盛虹盈利预测 ....... 60

图 目 录

图1：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .... 10

图2：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .... 10

图3：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .... 10

图4：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） .... 10

图5：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ..... 11

图6：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） ..... 11

图7：美国汽油库存（万吨） ...... 11

图8：美国馏分燃料油库存（万吨） ....... 11

图9：日本汽油库存（万吨） ...... 11

图10：日本柴油库存（万吨） .... 11

图11：日本航空煤油库存（万吨） ..... 12

图12：新加坡轻质馏分油库存（万吨） ..... 12

图13：新加坡中质馏分油库存（万吨） ..... 12

图14：OECD 石油产品总库存（万吨） ..... 12

图15：美国炼厂开工率（%） .... 12

图16：欧洲16 国炼厂开工率（%） ....... 12

图17：日本炼厂开工率（%） .... 13

图18：韩国炼厂开工率（%） .... 13

图19：全球炼化产能趋势（万吨/年） .... 13

图20：全球炼化产能趋势（万吨/年） .... 13

图21：2000 和2021 年全球主要地区炼油产能份额对比（%） ...... 14

图22：2018 年全球分地区炼化产能变化（万吨/年） ..... 14

图23：2019 年全球分地区炼化产能变化（万吨/年） ..... 14

图24：2020 年全球分地区炼化产能变化（万吨/年） ..... 14

图25：2021 年全球分地区炼化产能变化（万吨/年） ..... 14

图26：2003-2021 年中国成品油净出口量（万吨/年） ....... 15

图27：2008-2021 年印度成品油净出口量（万吨/年） ....... 15

图28：俄罗斯成品油月度出口量年化值（万吨/年） ....... 15

图29：俄罗斯对欧美英月度成品油出口量年化值（万吨/年） .... 15

图30：2021 年欧洲原油进口分布 ....... 16

图31：2021 年俄罗斯原油出口分布 ....... 16

图32：2021-2022.06 俄罗斯原油和成品油月度出口量的年化值及分布（万吨/年） ....... 16

图33：2021-2022.06 俄罗斯原油和成品油月度出口量的年化值（万吨/年） ..... 16

图34：1985-2022.07 美国炼油加工能力（万吨/年） ..... 17

图35：1986-2022.07 美国炼油加工量和产能利用率（万吨/年，%） .... 17

图36：2020-2022.04 美国在运营炼油加工能力（万吨/年） ...... 17

图37：2020-2022.04 美国闲置炼油加工能力（万吨/年） ...... 17

图38：2016-2021 年美国永久关停炼油产能（万吨/年） ....... 18

图39：2015-2022.06 四种可再生燃料信用额度价格（美元） .... 20

图40：2010-2022E 马拉松石油资本开支（百万美元） ..... 21

图41：2010-2022E 马拉松石油资本开支结构（%） ..... 21

图42：2020-2022E 马拉松石油总资本开支（百万美元） ...... 21

图43：2020-2022E 马拉松石油资本开支结构（%） ...... 21

图44：2011-2022E HollyFrontier 资本开支（百万美元）....... 22

图45：2011-2022E HollyFrontier 资本开支结构（%） ...... 22

图46：2012-2022E 瓦莱罗维持性资本开支（百万美元） ...... 22

图47：2012-2022E 瓦拉罗增长性资本开支（百万美元） ...... 22

图48：2012-2022E 瓦莱罗增长性资本开支结构（%） ...... 23

图49：2016-2022E CVR 能源资本开支（百万美元） .... 23

图50：2012-2022E CVR 能源资本开支结构（%） .... 23

图51：2012-2022E CVR 能源维持性资本开支（百万美元） ..... 24

图52：2012-2022E CVR 能源增长性资本开支（百万美元） ..... 24

图53：1965-2021 年欧洲地区炼油产能（万吨/年） ....... 25

图54：2001-2022 年5 月欧洲地区炼油厂开工率（%） ..... 25

图55：2000、2005、2010 和2018 年全球各地区炼油厂尼尔森系数..... 26

图56：2006-2022.05 美国墨西哥湾、美国中西部、西北欧地区炼油利润对比（美元/桶） .... 27

图57：2010-2021 年BP 下游资本开支情况（十亿美元） ...... 28

图58：2019-2030E BP 炼油加工量（万吨/年） ..... 28

图59：BP 未来资本开支计划（十亿美元） .... 29

7

图60：BP 未来资本开支结构（%） ....... 29

图61：壳牌资本开支结构（十亿美元） ..... 30

图62：壳牌资本开支结构（%） ..... 30

图63：壳牌未来资本开支计划（十亿美元） ...... 31

图64：壳牌未来资本开支结构（%） ..... 31

图65：2012-2022.05 中国原油进口量及同比增速（万吨/年，%） .... 34

图66：2016-2022 年中国成品油出口配额（万吨，%） ..... 34

图67：2016-2022 年成品油配额完成度（万吨，%） .... 34

图68：2012.06-2022.06 日本炼厂产能及利用率（万吨/年，%） ...... 35

图69：1965-2021 年印度炼油能力（万吨/年） ...... 37

图70：1981-2021 年印度炼厂开工率（%） ....... 37

图71：2022-2025E 亚非拉美各区域累计炼能增量（万吨/年） ...... 40

图72：2022.02-2022.07 IEA 累计需求下调幅度（亿吨/年） ..... 41

图73：2022.02-2022.07 EIA 累计需求下调幅度（亿吨/年） ..... 41

图74：2022.02-2022.07 OPEC 累计需求下调幅度（亿吨/年） ..... 41

图75：2022.07 月报中IEA、EIA、OPEC 2021-2023 年全球原油需求及预测季度数据（亿吨/年） ...... 42

图76：2022.07 月报中IEA、EIA、OPEC 2021-2023 年全球原油需求及预测年度数据（亿吨/年） ...... 42

图77：2022.07 月报中IEA、EIA、OPEC 2022 年全球原油需求预测增量（亿吨/年） ..... 42

图78：2022.07 月报中IEA、EIA、OPEC 2023 年全球原油需求预测增量（亿吨/年） ..... 42

图79：2000-2025 年全球原油需求/GDP 增速弹性系数（%，倍） .... 43

图80：2000-2025 年全球原油需求及预测（亿吨/年） ....... 43

图81：2022.07 月报中IEA、EIA、OPEC 2021-2023 年中国原油需求及预测季度数据（亿吨/年） ...... 44

图82：2022.07 月报中IEA、EIA、OPEC 2021-2023 年中国原油需求及预测年度数据（亿吨/年） ...... 44

图83：2022.07 月报中IEA、EIA、OPEC 2022 年中国原油需求预测增量（亿吨/年） ..... 44

图84：2022.07 月报中IEA、EIA、OPEC 2023 年中国原油需求预测增量（亿吨/年） ..... 44

图85：2022 年7 月报中IEA 统计2021 年和预测2022-2023 年全球原油需求地区占比（%） ...... 45

图86：2022 年7 月报中EIA 统计2021 年和预测2022-2023 年全球原油需求地区占比（%） ...... 45

图87：2022 年7 月报中OPEC 统计2021 年和预测2022-2023 年全球原油需求地区占比（%）...... 45

图88：2022 年7 月报中IEA 预测2022 年全球原油需求增量（亿吨/年） ...... 46

图89：2022 年7 月报中IEA 预测2023 年全球原油需求增量（亿吨/年） ...... 46

图90：2022 年7 月报中EIA 预测2022 年全球原油需求增量（亿吨/年） ...... 46

图91：2022 年7 月报中EIA 预测2023 年全球原油需求增量（亿吨/年） ...... 46

图92：2022 年7 月报中OPEC 预测2022 年全球原油需求增量（亿吨/年） ..... 46

图93：2022 年7 月报中OPEC 预测2023 年全球原油需求增量（亿吨/年） ..... 46

图94：2022 年7 月报中IEA 统计2021 和预测2022-2023 年全球原油需求产品占比（%） ..... 48

图95：2022 年7 月报中IEA 预测2022 年全球原油分产品需求增量（亿吨/年） ....... 48

图96：2022 年7 月报中IEA 预测2023 年全球原油分产品需求增量（亿吨/年） ....... 48

图97：美国机场TSA 旅客安检数量（人） .... 49

图98：2022-2025E 海外当年新增炼能供需预测（万吨/年）...... 50

图99：2022-2025E 中国当年新增炼能供需预测（万吨/年）...... 50

图100：2022-2025E 全球当年新增炼能供需预测（万吨/年）.... 51

图101：全球炼厂平均开工率（%） ....... 51

图102：不考虑俄罗斯制裁下的海外累计新增炼油加工量和炼油需求预测（亿吨/年） ....... 52

图103：不考虑俄罗斯制裁下的海外累计新增炼油加工量-炼油需求（亿吨/年） .... 52

图104：考虑现有俄罗斯制裁执行力度下的海外累计新增炼油加工量和炼油需求预测（亿吨/年） ..... 52

图105：考虑现有俄罗斯制裁执行力度下的海外累计新增炼油加工量-炼油需求（亿吨/年） ...... 52

图106：考虑加大俄罗斯制裁执行力度下的海外累计新增炼油加工量和炼油需求预测（亿吨/年） ..... 52

图107：考虑加大俄罗斯制裁执行力度下的海外累计新增炼油加工量-炼油需求（亿吨/年） ...... 52

图108：中国炼厂开工率（%） ...... 53

图109：中国山东地炼开工率（%） ....... 53

图110：中国累计新增炼油加工量和炼油需求预测（亿吨/年） ....... 53

图111：中国累计新增炼油加工量-炼油需求（亿吨/年） .... 53

图112：不考虑俄罗斯制裁下全球累计新增炼油加工量和炼油需求预测（亿吨/年） ...... 54

图113：不考虑俄罗斯制裁下全球累计新增炼油加工量-炼油需求（亿吨/年） .... 54

图114：考虑现有俄罗斯制裁执行力度下全球累计新增炼油加工量和炼油需求预测（亿吨/年） ..... 54

图115：考虑现有俄罗斯制裁执行力度下全球累计新增炼油加工量-炼油需求（亿吨/年） ...... 54

图116：考虑加大俄罗斯制裁执行力度下全球累计新增炼油加工量和炼油需求预测（亿吨/年） ..... 54

图117：考虑加大俄罗斯制裁执行力度下全球累计新增炼油加工量-炼油需求（亿吨/年） ...... 54