刀具行业分析研究报告(25 页)

---

目录

1、 刀具为机床切削终端关键零部件，具备工业耗材属性 ....... 5

1.1、 刀具具备耗材属性、低加工成本占比、高消费粘性 .... 5

1.2、 刀具产品种类较多，下游应用行业分布广泛 ....... 6

1.3、 上游原材料供应充足，价格敏感性大于供应安全性 .... 8

1.4、 下游流向与切削机床基本一致，耗材属性下更具成长性 ....... 10

2、 刀具国产化值得期待，制造业周期复苏助推需求放量 ..... 11

2.1、 对比世界水平，硬质合金刀具占比仍有提升空间 ...... 11

2.2、 刀具消费占比仍较低，机床数控化推动高端替换需求放量 ....... 13

2.3、 欧美日韩长期把控中高端市场，国产化值得期待 ...... 14

2.4、 制造业景气度周期回暖，下游复苏有望助推刀具需求放量 ....... 17

3、 密集技术、长流程、高投资构筑壁垒 ....... 18

3.1、 刀具生产工艺多、工序长，存在较高技术壁垒 ..... 18

3.2、 投资额大、回本周期长，深挖护城河 .... 19

3.3、 资金、渠道与技术为核心竞争力，综合实力更强的龙头更具成长性 ..... 20

4、 行业评级及投资策略：关注定位中高端、覆盖生产全流程的头部刀具企业 ..... 21

5、 相关标的 ...... 22

5.1、 欧科亿：数控刀片业务打开成长天花板，可触及空间持续扩张 .... 22

5.2、 华锐精密：国产替代排头兵，有望转型切削整体解决方案供应商 .... 23

6、 风险提示 ...... 25

图表目录

图1：刀具作为切削工具直接作用于工件 ...... 5

图2：刀具种类较多，下游应用广泛 ..... 6

图3：2021 年中国钨储量约占世界的51% ....... 9

图4：2021 年中国矿山钨产量占世界的83% ....... 9

图5：2021 年中国钨矿产量达到6.6 万吨 .... 9

图6：刀具与金属切削机床呈现同步周期 .... 10

图7：2022 年机床下游中汽车、航空航天占比较高 ....... 11

图8：刀具与机床下游流向基本一致 ....... 11

图9：2018 年世界切削刀具硬质合金占比63% ...... 12

图10：国内切削刀具硬质合金占比53% .... 12

图11：难切削和碳纤维材料占比提升较大 ...... 12

图12：2020 年中国刀具消费额占比提升至30.2% ..... 13

图13：2020 年国内机床数控化率提升至43.3% .... 13

图14：刀具市场可分为欧美、日韩、国产三大梯队 ....... 14

图15：中国进口刀具市场规模增速放缓 ..... 15

图16：2021 年中国刀具进口占比降低至28.9% .... 15

图17：2018 年国内刀具采购方式中经销商占比42% .... 15

图18：2020H1 华锐精密、欧科亿均以经销为主 .... 15

图19：金属切削机床产量增速出现拐点 ..... 18

图20：企业中长期贷款呈现周期向上 ..... 18

图21：工业增加值当月同比今年4 月以来呈现上升趋势 .... 18

图22：刀片生产流程较长，工序较多 ..... 19

图23：华锐精密、欧科亿研发费用率较高 ...... 20

图24：华锐精密、欧科亿研发人员占比较高 ...... 20

图25：华锐精密、欧科亿资金实力较好 ..... 21

图26：欧科亿2022H1 数控刀具收入占比54.9% ...... 23

图27：华锐精密2021 年车刀、铣刀收入占比96.6% .... 24

表1：硬质合金为刀具使用最广泛的材料 ...... 7

表2：金属陶瓷可弥补陶瓷刀具原有劣势 ...... 8

表3：碳化钨对利润弹性影响较大 ...... 10

表4：华锐精密针对专卖店经销商提供特殊政策 ..... 16

表5：欧科亿、华锐精密数控刀片产量、产能持续提升 ...... 16

表6：国内刀具行业龙头于近年发布扩产计划 .... 17

表7：刀具扩产投资规模较大 ...... 19

表8：欧科亿盈利预测指标 ..... 23

表9：华锐精密盈利预测指标 ...... 24