电池铝箔行业分析报告( 32 页)

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目 录

一、锂电铝箔：正极集流体，关键电池材料 ..... 6

（一）铝箔：应用广泛的薄化铝加工产品 ..... 6

（二）电池铝箔：性能优、成本低廉，用作锂电池正极集流体 ..... 7

（三）制造工艺：电池箔企业多选择铸轧工艺 ..... 8

（四）定价模式：“铝锭价+加工费”，铝价波动风险基本可向下游传导 .... 9

二、需求：受益钠电、复合铝箔冲击有限，电池铝箔需求增长明确 ....... 10

（一）钠离子电池：产业化提速，钠电铝箔单耗将提升一倍 ....... 10

（二）复合铝箔：商业化价值比复合铜箔低，对传统电池铝箔冲击有限.... 12

（三）需求:动力+储能驱动，预计未来三年复合增速达39.5% ..... 14

三、供给：扩产壁垒高、周期长，一超多强格局稳定 ....... 15

（一）格局：一超多强，龙头地位稳固 ....... 15

（二）合金配方、工艺控制是行业核心壁垒 ....... 16

（三）进口设备采购周期长，扩产进度将受影响 ....... 18

（四）良率难控制削弱盈利，降低行业转产或扩产意愿 ....... 19

（五）供需平衡测算：23 年整体偏紧，下半年逐步缓解 ...... 19

四、延伸涂碳环节增利，全球化布局将更受益 ....... 21

（一）良率、设备导致各家企业电池铝箔盈利水平分化 ....... 21

（二）涂碳环节有望上移，增厚铝箔盈利空间 ....... 22

（三）长期海外市场格局更优，全球化布局将更受益 ....... 23

五、相关标的 ....... 26

（一）鼎胜新材：前瞻布局+全球化布局，电池铝箔龙头地位稳固 ..... 26

（二）万顺新材：光箔、铝箔产能进展顺利，前瞻布局多类新能源材料.... 29

（三）天山铝业：向下延伸铝加工，电池箔规划产能22 万吨 ..... 30

（四）神火股份：立足高端高品质，双零箔、电池箔齐头并进 ....... 30

（五）东阳光：电极箔转型电池箔，产品、客户定位高端 ....... 31

六、风险提示 ....... 32

图表目录

图表 1 铝箔行业产业链 ..... 6

图表 2 2021 年铝箔行业分产品占比 .... 6

图表 3 2019-2021 年电池箔产量及增速（万吨） ....... 6

图表 4 锂电池结构示意图 ..... 7

图表 5 不同金属集流体对比 ..... 7

图表 6 铝箔热轧工艺路线 ..... 8

图表 7 铝箔铸轧工艺路线 ..... 8

图表 8 热轧、铸轧产品性能对比 ..... 8

图表 9 各公司铸轧/热轧工艺选择 .... 9

图表 10 鼎胜新材2021 年铝板带箔成本结构 ..... 9

图表 11 鼎胜新材2021 年铝板带箔扣除直接材料后成本结构 ...... 9

图表 12 钠离子电池成本优势明显 ..... 10

图表 13 宁德时代钠离子电池、磷酸铁锂电池性能 ..... 10

图表 14 宁德时代AB 电池系统解决方案 ...... 11

图表 15 钠离子电池主要公司规划及进展 ..... 11

图表 16 复合集流体结构示意图 ..... 12

图表 17 复合集流体实物图 ..... 12

图表 18 复合集流体受到穿刺时产生毛刺较小 ..... 12

图表 19 锂枝晶导致的安全性问题 ..... 12

图表 20 PET、铜、铝密度与价格 ...... 13

图表 21 单GWh 电芯原材料成本下降对比（假设三元电芯能量密度为260wh/kg） .. 13

图表 22 单GWh 电芯质量下降对比....... 13

图表 23 全球电池铝箔需求量测算 ..... 14

图表 24 2021 年电池铝箔竞争格局 .... 15

图表 25 2022H1 电池铝箔竞争格局 ....... 15

图表 26 电池铝箔新增项目规划（不完全统计） ..... 15

图表 27 铝合金常用添加金属 ..... 16

图表 28 铝板带工艺路线 ..... 16

图表 29 脂肪酸、醇、酯添加剂主要性能 ..... 17

图表 30 不同添加剂油膜强度及平均摩擦系数 ..... 17

图表 31 电池铝箔主要缺陷及控制方法 ..... 17

图表 32 铝箔企业设备选择 ..... 18

图表 33 神火股份双零箔与电池箔对比 ..... 19

图表 34 电池铝箔供需平衡测算（有效产能，万吨） ..... 19

图表 35 电池箔单吨净利（万元/吨） .... 21

图表 36 电池箔单吨加工成本（万元/吨） .... 21

图表 37 国产/进口轧机单万吨产能投资额对比（万元，吨） .... 21

图表 38 主要电池箔项目及单万吨投资额 ..... 22

图表 39 铝箔涂碳工艺流程 ..... 22

图表 40 纳诺新材涂碳铝箔 ..... 23

图表 41 涂碳铝箔（Ta）可降低电池内阻 ..... 23

图表 42 涂碳铝箔企业布局 ..... 23

图表 43 欧洲电池厂产能规划 ..... 24

图表 44 美国主要车企产能布局 ..... 24

图表 45 中国动力电池及材料环节欧洲产能规划 ..... 24

图表 46 欧盟反倾销税与美国税收抵免政策 ..... 25

图表 47 公司发展历程 ..... 26

图表 48 公司股权结构（截至2022 年9 月30 日） ..... 26

图表 49 公司分产品营收占比 ..... 27

图表 50 鼎胜新材2018-2022Q3 经营业绩（亿元） ..... 27

图表 51 公司分产品毛利占比 ..... 27

图表 52 公司分产品毛利率 ..... 27

图表 53 电池箔单吨净利（万元/吨） .... 27

图表 54 电池箔单吨加工成本（万元/吨） .... 27

图表 55 公司与主流电池厂商签订框架供货协议 ..... 28

图表 56 鼎胜新材现有项目及规划 ..... 28

图表 57 公司海外业务收入（亿元） ..... 28

图表 58 万顺新材2022H1 产品结构 ...... 29

图表 59 万顺新材2018-2022Q3 经营业绩（亿元） ..... 29

图表 60 万顺新材铝箔、涂碳箔产能（万吨） ..... 29

图表 61 天山铝业2022H1 产品结构 ...... 30

图表 62 天山铝业2018-2022Q3 经营业绩（亿元） ..... 30

图表 63 神火股份2022H1 产品结构 ...... 30

图表 64 神火股份2018-2022Q3 经营业绩（亿元） ..... 30

图表 65 东阳光2022H1 产品结构 ...... 31

图表 66 东阳光2018-2022Q3 经营业绩 ..... 31