燃料电池汽车发展分析报告 ( 27 页)

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目录

一、目标压力+补贴下发+平价可期，燃料电池汽车将进入放量阶段...... 5

1.1 2025 年国家顶层规划5 万辆，燃料电池汽车存在2 年3 万辆缺口 ....... 5

1.2 示范城市群补贴下发，氢能示范高速建设打开应用场景 .... 5

1.3 技术迭代+配套完善+政策补贴，燃料电池汽车可实现20%经济性优势 .... 8

二、系统、电堆、储氢瓶，价值量高的燃料电池零部件率先受益....... 11

2.1 行业未来两年增速可期，系统与电堆环节价值量最高..... 11

2.2 系统、电堆、车载供氢系统空间广阔，重点关注核心零部件企业....... 12

三、燃料电池系统和车载储氢瓶主要企业盘点....... 15

国鸿氢能：从电堆向系统延伸，燃料电池电堆头部企业....... 15

亿华通：燃料电池系统头部厂商，燃料电池产业链一体化布局..... 18

中集安瑞科：“制储运加用”全布局，储运氢瓶龙头、Ⅳ型车载储氢瓶已实现出货 ..... 20

重塑能源：头部燃料电池系统商，实现核心零部件自主研发....... 22

国富氢能：车载高压供氢系统龙头，布局“制储运加用”全环节 ..... 24

四、投资建议....... 27

五、风险提示....... 27

图表目录

图表1： 氢能产业发展中长期规划2025 年燃料电池汽车保有量达到5 万辆 ...... 5

图表2： 截至2023 年底燃料电池汽车保有量约为2 万辆 ...... 5

图表3： 第一年度补贴资金已公示7.72 亿元 .... 6

图表4： 燃料电池汽车补贴方案，最高单车可超50 万 .... 6

图表5： 第一年示范期示范城市群燃料电池汽车推广数量、目标及完成比例（辆、%） .... 7

图表6： 截至2023 年底示范城市群燃料电池汽车推广数量、目标及完成比例（辆、%） ....... 7

图表7： 非示范城市群同步积极推广 ....... 7

图表8： 京沪氢能交通走廊,长距离跨省公路示范 .... 8

图表9： 山东省和成都市发布免除氢能车高速过路费相关政策 ..... 8

图表10： 燃料电池汽车全生命周期成本由购置和运营组成 .... 8

图表11： 燃料电池系统售价逐年快速下降（元/KW） ..... 9

图表12： 单车系统价格未来有望持平内燃机 .... 9

图表13： 37.5 元/kg 以下氢气价格即可在交通领域实现能源平价 ...... 9

图表14： 外供加氢站0.3 元/kWh 电价可实现氢气平价（元/kg）....... 9

图表15： 制加氢一体化加氢站0.35 元/kWh 电价可实现氢气平价（元/kg）...... 9

图表16： 示范城市群相关城市谷电给予优惠电价（元/kg） ...... 10

图表17： 制加氢一体化加氢站0.18 元/kWh 电价氢气进一步凸显（元/kg）..... 10

图表18： 现阶段补贴后燃料电池重卡具备经济性优势 ....... 10

图表19： 免高速费后燃料电池重卡经济性优势明显 ..... 10

图表20： 减免高速费后燃料电池重卡TCO 成本可下降20%以上.... 11

图表21： 2025 年各地方燃料电池车推广目标加总达到11.8 万辆...... 11

图表22： 燃料电池组成结构，系统为整车核心 ..... 12

图表23： 燃料电池电堆为系统核心，成本占比达58%.... 12

图表24： 2025 年燃料电池系统市场空间超200 亿....... 12

图表25： 2025 年燃料电池电堆市场空间超120 亿....... 12

图表26： 中国碳纤维逐步国产化价格，降至175.6 元/kg .... 13

图表27： 2025 年车载高压储氢瓶销量随车辆放量带动....... 13

图表28： 2025 年车载高压供氢系统销量随车辆放量带动..... 13

图表29： 燃料电池产业链一览 ....... 14

图表30： 2022-2023 年燃料电池系统竞争格局（MW，%）..... 14

图表31： 2022 年燃料电池系统收入前五大公司（百万元，%）.... 14

图表32： 2022 年燃料电池电堆前五大电堆厂商（MW，%）.... 15

图表33： 车载储氢瓶市场份额相对集中 ....... 15

图表34： 国鸿氢能核心产品（内圈）及应用（外圈） ....... 16

图表35： 国鸿氢能收入转向以系统为主（亿元） ....... 16

图表36： 国鸿氢能收入波动性上升 ....... 16

图表37： 国鸿氢能毛利率回升 ....... 16

图表38： 国鸿氢能销售费用率较高 ....... 17

图表39： 国鸿氢能高研发投入 ....... 17

图表40： 燃料电池系统和电堆单位功率售价快速下行 ....... 17

图表41： 国产化、规模化与一体化推动持续降本 ....... 17

图表42： 国鸿氢能已在广州、云浮、嘉兴、上海临港、重庆、鄂尔多斯和濮阳等地建设生产基地 ..... 18

图表43： 国鸿氢能燃料电池系统配套全国多地燃料电池汽车（辆） ....... 18

图表44： 亿华通燃料电池系统产品涵盖多个功率 ....... 19

图表45： 主要产品收入为燃料电池系统（亿元） ....... 19

图表46： 亿华通营收持续稳增长 ..... 19

图表47： 亿华通毛利率维持较高位 ....... 19

图表48： 亿华通三费逐年上升 ....... 19

图表49： 亿华通研发费用高企 ....... 19

图表50： 燃料电池价格快速下行 ..... 20

图表51： 亿华通燃料电池系统配套以京津冀地区为主（辆） ..... 20

图表52： 亿华通主要控股和参股公司情况 ..... 20

图表53： 中集安瑞科产业链布局涵盖“制储运加用” ...... 21

图表54： 中集安瑞科氢能制、储、运、加、用装备及一体化解决方案等落地 ....... 21

图表55： 中集安瑞科氢能业务收入和订单逐年高增 ..... 22

图表56： 中集安瑞科氢能在手订单高企（万元） ....... 22

图表57： 重塑能源产品包括燃料电池及其核心零部件 ....... 22

图表58： 重塑能源收入以燃料电池系统为主（亿元） ....... 22

图表59： 重塑能源燃料电池系统配套以河南、上海、山东为主（辆） ..... 23

图表60： 重塑能源营收逐年上升 ..... 23

图表61： 重塑能源各产品毛利率 ..... 23

图表62： 重塑能源三项费用率 ....... 23

图表63： 重塑能源研发费用率在30%以上...... 23

图表64： 重塑能源燃料电池系统价格3 年下降24.5%.... 24

图表65： 重塑能源以江苏、浙江和上海为主要生产基地 ..... 24

图表66： 重塑能源实现燃料电池核心零部件自研 ....... 24

图表67： 国富氢能业务覆盖氢能产业链的制、储、运、加、用 ....... 25

图表68： 收入以车载高压供氢系统和加氢站设备为主（亿元） ....... 25

图表69： 国富氢能2021-2023 收入CAGR 达16.6%....... 25

图表70： 国富氢能及毛利率逐年回升 ..... 25

图表71： 国富氢能三项费用率 ....... 25

图表72： 国富氢能坚持高研发投入 ....... 25

图表73： 2023 年中国按销量计的前五大车载高压储氢瓶公司（万个，%）...... 26

图表74： 2023 年中国按销量计的前五大车载高压供氢系统公司（万套，%）.... 26

图表75： 车载高压供氢系统和加氢站设备价格区间 ..... 26

图表76： 国富氢能预计扩张III 型、IV 型储氢瓶及水电解制氢设备产能....... 27