财富管理行业发展分析报告( 58页)

---

目录

1. 万亿蓝海，我们预计2026 年中国权益基金市场达27.75 万亿元 ..... 6

1.1. 供需共振，我国财富管理行业进入黄金发展时代..... 6

1.2. 前景广阔，测算2026 年权益基金市场的空间为27.75 万亿元.... 8

2. 适逢其会，我国财富管理行业扬帆起航 ...... 9

2.1. 财富管理的四大价值核心——产品、渠道、投顾、衍生服务..... 9

2.2. 卖方销售 & 买方投顾，财富管理行业的两大商业模式 ....... 11

3. 展望未来，财富管理价值链条上的各方将走向何处？ .... 12

3.1. 卖方销售模式基于什么盈利？——量胜于价，渠道为行业最强竞争力....... 12

3.2. 禀赋各异，线上、线下的渠道特性差异明显....... 16

3.3. 二分天下，基金渠道销售线上、线下寡头竞争格局显现....... 18

4. 量价均衡发展，差异化才是财富管理的正途 .... 21

4.1. 买方投顾模式基于什么盈利？——量价并重，产品、渠道两端相辅相成....... 21

4.2. 见贤思齐，海外成熟市场财富管理机构的进化路径....... 21

5. 相似的发展阶段下，关注我国渠道、产品两端具备潜力的机构 .... 47

5.1. 独树一帜，差异化竞争优势将是制胜关键....... 47

5.2. 渠道端：推荐第三方平台型及全面综合型的机构东方财富、中金公司....... 48

5.3. 产品端：推荐私募创投先锋四川双马，关注标品体系的广发、东方证券....... 55

图表目录

图1：2008-2021E 中国个人持有可投资资产总体规模 .... 6

图2：2008-2021E 个人可投资资产超过1000 万元人数 ...... 6

图3：2019 年美国、日本、英国居民资产配置概况.... 7

图4：2019 年我国居民金融资产配置结构.... 7

图5：2000-2019 年中国居民总资产/GDP ..... 8

图6：1993-2019 年中国居民金融资产/GDP ..... 8

图7：中国基金/总资产比重相当于美国20 世纪90 年代末期（1993-1997 年） ..... 9

图8：财富管理行业价值链条....... 10

图9：卖方模式下财富管理的价值链条....... 11

图10：买方模式下财富管理的价值链条..... 12

图11：公募基金产品收取费用拆分 ..... 13

图12：2020 年招商银行、东方财富员工情况.... 17

图13：2019 年各类型基金认购、申购渠道占比情况.... 18

图14：2016-2019 年剔除直销后基金认购、申购渠道占比 ...... 18

图15：2015-2019 年剔除直销渠道后的基金保有量占比 ...... 19

图16：2021Q2 基金代销机构公募基金销售保有规模 ....... 19

图17：2015-2019 年各渠道股票基金销售保有量占比 ...... 19

图18：2015-2019 年各渠道混合基金销售保有量占比 ...... 19

图19：2015-2019 年各渠道债券基金销售保有量占比 ...... 20

图20：2015-2019 年各渠道货币基金销售保有量占比 ...... 20

图21：2015-2019 年基金销售机构销售收入结构 ...... 20

图22：2015-2019 年商业银行销售收入占比 ...... 20

图23：2015-2019 年证券公司销售收入占比 ...... 21

图24：2015-2019 年第三方基金销售机构销售收入占比 ...... 21

图25：2020 年全球财富管理行业细分竞争格局.... 22

图26：针对不同客群所衍生的财富管理业务模式..... 23

图27：2010-2020 年嘉信理财客户数量 ...... 23

图28：2010-2020 年嘉信理财户均资产 ...... 23

图29：2013-2020 年嘉信理财平均费率 ...... 24

图30：嘉信理财财富管理业务框架..... 27

图31：2015-2020 年嘉信理财客户资产配置结构 ...... 27

图32：2016-2020 年嘉信理财共同基金组成 ...... 27

图33：2020 年嘉信理财成本结构.... 28

图34：1994-2021H1 嘉信理财客户资产规模及增速 ..... 29

图35：2020 年互联网券商客户数及客均资产.... 29

图36：2016-2019 年UBS 超高净值客户可投资资产及占比 .... 30

图37：UBS 财富管理业务服务流程 ....... 30

图38：2020 年UBS 成本结构 ...... 31

图39：2020 年UBS 客户服务结构 ...... 32

图40：财富管理价值链产品端的升级路径..... 33

图41：2020 年全球前10 大资产管理公司（AUM 口径） ....... 34

图42：2006-2020 年贝莱德AUM 规模及同比增速 ....... 34

图43：2020 年iShares ETF 资产规模分布（亿美元） ..... 34

图44：2020 年iShares ETF 数量分布（只） ...... 34

图45：iShares ETF 全球系列产品发行史 ....... 35

图46：2020 年iShares 产品布局 ..... 36

图47：2011-2020 年贝莱德平均基础费率 ...... 36

图48：2020 年贝莱德产品投资业绩概览.... 37

图49：2020 年市场上前、后5 名S&P 500 指数基金的追踪误差 ....... 38

图50：2013-2020 年贝莱德AUM 构成 ....... 39

图51：2011-2020 年贝莱德营收构成 ...... 39

图52：2005-2020 年公司投资专家数量 ...... 39

图53：2020 年普徕仕投资团队人员配置.... 39

图54：2020 年普徕仕集团产品布局与投资策略.... 40

图55：2010-2020 年普徕仕AUM 规模 ....... 41

图56：2006-2020 年普徕仕AUM 规模变化 ....... 41

图57：2006-2020 年黑石AUM 规模 ....... 42

图58：2010-2020 年全球另类资产AUM 及黑石市占率 ....... 42

图59：黑石集团产品矩阵..... 44

图60：2018 年中期黑石集团各业务线净投资回报率.... 45

图61：私募股权板块成立至2018Q2 业绩与行业对比 ...... 45

图62：房地产板块成立至2018Q2 的业绩与行业对比 ...... 45

图63：对冲基金板块成立至2018Q2 业绩与行业对比 ...... 45

图64：私募信贷板块成立至2018Q2 的业绩与行业对比 ...... 45

图65：2010-2020 年公司non-GAAP 收入拆分 ...... 46

图66：2020 年黑石集团non-GAAP 收入构成 ....... 46

图67：2020 年全球前十大募资额最高的私募资管公司.... 47

图68：2016-2020 年黑石集团永续资本及同比增速 ...... 47

图69：2019.03-2020.06 各财经网月度覆盖人数(万人)...... 48

图70：2020 年6 月各财经网PC 端月度覆盖人数(万人) ...... 48

图71：2016-2019 年天天基金网日均页面浏览量 ..... 49

图72：2016-2019 年天天基金网日均活跃用户数 ..... 49

图73：2014.01-2020.11 财经类网站月度覆盖量（万人） .... 49

图74：2020 年6、11 月前7 名证券服务类APP 月度活跃用户数（万人） ...... 49

图75：2020-2021Q3 天天基金、招商银行代销基金数量及覆盖度 ..... 50

图76：基金数量前10 公募天天基金代销覆盖情况....... 50

图77：2012-2021Q1~3 东方财富营业收入及同比增速 ..... 51

图78：2012-2021Q1~3 东方财富归母净利润及同比增速 ..... 51

图79：2015-2021Q1~3 东财平台规模效应逐步显现 ..... 52

图80：2014-2021Q1~3 东方财富成本率 ..... 52

图81：中金公司财富管理业务发展历程..... 53

图82：中金公司财富管理服务内容..... 53

图83：2019-2021H1 中金公司高净值客户账户资产 ..... 53

图84：2019-2021H1 中金公司高净值客户数 ..... 53

图85：2020 年中金财富客户分层.... 54

图86：2021H1 中金公司代销金融产品净收入+119% ....... 55

图87：证券公司控股公募基金..... 56

图88：2016-2021H1 四川双马营业收入 ..... 57

图89：2016-2021H1 四川双马营收结构 ..... 57

表1：2016-2020 年市场现有主要投资产品收益率对比 ...... 7

表2：中国GDP 预测....... 8

表3：2026 年权益市场规模可达到27.75 万亿元..... 9

表4：2019 年公募基金产业链认/申购收入测算的关键变量（1） ...... 14

表5：2019 年公募基金产业链认/申购收入测算的关键变量（2） ...... 14

表6：2019 年公募基金产业链认/申购收入测算结果 .... 14

表7：2019 年公募基金产业链赎回收入测算的关键变量...... 15

表8：2019 年公募基金产业链赎回收入测算结果...... 15

表9：2011-2019 年公募基金管理费+销售服务费+托管费+交易费概览 ...... 16

表10：2019 年公募基金产业链收入.... 16

表11：1975-2007 年嘉信理财服务升级历程 ...... 25

表12：嘉信理财服务比较（截至2022 年1 月27 日）..... 26

表13：第三方平台型与综合型财富管理机构对比..... 32

表14：2020 年普徕仕产品投资业绩.... 41

表15：黑石集团私募股权业务投资策略..... 42

表16：黑石集团不动产/房地产业务投资策略 ....... 43

表17：东方财富（天天基金）APP 端的服务功能（截至2020 年） ...... 51

表18：2020 年中金财富配置类产品.... 54