财富管理公司发展分析( 35 页)

---

目 录

1. 瑞银集团 – 欧洲银行系 .... 6

1.1 财富管理经营策略：“一个公司”模式 ....... 8

1.2 财富管理目标客户：全球高净值和超高净值客户 .... 9

1.3 财富管理部门盈利模式： 推出更多高附加值产品，提供一揽子综合解决方案 10

1.4 采用高端定制投顾模式，服务费费率相对昂贵 ...... 11

2. 摩根士丹利 – 美国银行系 ...... 12

2.1 业务模式：区分板块，重心在财富管理业务 ...... 13

2.2 目标客户：以高净值客户为主 ....... 16

2.3 经营策略：成本管控+业务协同+薪酬激励 ..... 18

2.4 高度重视现代信息技术，大力发展金融科技 ...... 21

3. 嘉信理财 – 美国折扣券商系 ....... 22

3.1 业务模式：投资者服务+顾问服务 ...... 23

3.2 目标客户：低价吸引大众零售客户，沉淀客户资产，实现AUM 快速增长 ... 24

3.3 经营策略：低价模式+开放式平台+外延并购 ..... 24

3.4 盈利模式及收入结构：依靠客户规模优势，资管+息差双驱动 ...... 25

4. 贝莱德 – 美国基金系...... 28

4.1 以养老金等机构投资者为主 ....... 29

4.2 以权益类，被动投资产品为主，打造全谱系产品 ...... 30

4.3 盈利模式：扩规模，降费率；以量补价 ..... 31

4.4 智能投顾发展 ..... 33

图目录

图1 瑞银财富管理部门及资产管理部门可投资资产规模 .... 6

图2 瑞银投行分部税前利润及占比 .... 8

图3 2020 年瑞银业务架构及分部贡献% .... 8

图4 瑞银四大业务紧密协同，为财富管理服务提供及时支持 ..... 9

图5 瑞银不同地区投资门槛 ....... 9

图6 瑞银财富管理部门可持续的手续费收入及占比稳步上升，交易类收入占比

下降 10

图7 瑞银目标在2021 年将委托账户占比提升至40%以上 ...... 11

图8 瑞银提供的5 种投顾服务 ..... 11

图9 瑞银财富管理部门投资顾问人数逐年递减 .... 12

图10 瑞银财富管理部门投资顾问人均创收逐年提升 ..... 12

图11 2020 年摩根士丹利各业务部门净利润占比 ....... 13

图12 2016-2020 年摩根士丹利机构证券业务净收入及同比增速 ....... 14

图13 2016-2020 年摩根士丹利机构证券业务细分收入占比 ...... 14

图14 2001-2020 年投资管理收入及占净收入比 .... 14

图15 2015-2020 年投资管理主要细分业务收入及占比 ..... 15

图16 2001-2020 年摩根士丹利各业务部门收入占比 ..... 15

图17 2001-2020 年财富管理收入及占净收入比 .... 16

图18 2008-2020 年摩根士丹利财富管理细分收入及占比 ...... 16

图19 摩根士丹利财富管理产品平均费率（bps） ...... 17

图20 摩根士丹利各类财富管理产品结构 ....... 18

图21 我们认为摩根士丹利致力于淘汰低效产能，仍有大幅空间 ....... 20

图22 摩根士丹利投顾人均创收稳定上升 ....... 20

图23 摩根士丹利对信息技术的投入远超同一级别的其他公司 ....... 21

图24 嘉信理财为个人投资者、企业、投资顾问提供综合财富管理服务 .... 24

图25 嘉信理财的主要外延并购 ...... 25

图26 嘉信理财通过独立投资顾问留住客户 .... 25

图27 嘉信理财营业收入、净利润及同比增速% ..... 25

图28 嘉信理财ROE%逐年上升 ..... 25

图29 嘉信理财基于AUM 的收入模式 .... 26

图30 嘉信理财客户资产规模（十亿美元）及同比增速（%） ....... 26

图31 嘉信理财接受持续咨询服务的客户资产规模（十亿美元） ....... 26

图32 嘉信理财1992-2020 年收入结构 ...... 26

图33 嘉信理财负债结构主要以低息存款为主 .... 27

图34 嘉信理财净息差、平均生息资产收益率、平均付息成本 ....... 27

图35 嘉信理财成本收入比较同行低 ...... 28

图36 嘉信理财平均每单位资产获客成本不断下行 ..... 28

图37 美国被动基金（指数共同基金+ETFs）占比扩大...... 30

图38 美国指数基金占比（2010 年） ..... 30

图39 美国指数基金占比（2020 年） ..... 30

图40 贝莱德资金来源以机构投资者为主，2020 年占比为59% .... 31

图41 贝莱德2020 年产品分类（按投资风格） ..... 31

图42 贝莱德2020 年产品分类（按产品类型） ..... 31

图43 财富管理利润由AUM 及单位利润率驱动 ..... 32

图44 贝莱德不同类型产品平均基础管理费率% ..... 32

图45 贝莱德营业收入及同比增速 ...... 32

图46 贝莱德营业收入构成（基础管理费收入占比达80％左右） ...... 33

图47 贝莱德平均资产费用率（总费用/AUM） ...... 33

图48 贝莱德经营利润率2010 年之后维持在35%以上...... 33

图49 海外资产管理/财富管理机构估值 ...... 35