混凝土机械行业分析报告(21 页)

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正文目录

一、混凝土机械回顾：过去五年去杠杆............ 4

1、混凝土机械成就了三一、中联的历史.......... 4

2、信用销售透支需求，风险累积终成坏账...... 5

二、混凝土设备需求受多因素影响....... 7

1、何谓商品混凝土？ ............... 8

2、2006 年以来混凝土商品化率不断提高........ 9

3、混凝土设备概况..... 11

（1）混凝土搅拌站..... 12

（2）混凝土搅拌运输车......... 13

（3）混凝土泵车........ 13

（4）拖泵....... 15

4、混凝土机械需求与预拌混凝土销量密切相关......... 15

三、混凝土设备需求预计将温和回升.............. 16

1、通过经销商调研完善需求预测假设............ 16

2、受益基建和房地产，商品混凝土增速可能小幅回升.......... 17

3、两种方法测算泵车未来需求........... 18

（1）商品混凝土需求应与混凝土设备社会存量存在匹配关系。....... 18

（2）2018-2021 泵车更新需求将大幅增长................ 19

四、投资策略：混凝土设备明年释放业绩弹性........... 19

1、五年深度洗牌，行业集中度提高............... 19

2、未来三年混凝土机械业绩将稳步回升........ 20

3、投资建议................ 20

4、风险提示................ 20

图表目录

图1：三一、中联混凝土机械收入（百万元）.............. 4

图2：三一、中联归母净利润（百万元） ......... 4

图3：三一、中联混凝土机械毛利率................ 4

图4：2006-2012 年泵车行业销量及增速......... 4

图5：信用销售模式——融资租赁........ 5

图6：信用销售模式——按揭销售........ 5

图7：2011 年三一重工各个销售模式占比........ 6

图8：三一、中联应收账款及其营收占比 ......... 6

图9：三一、中联资产减值损失（百万元） ..... 6

图10：2010-2016 年泵车行业销量 ...... 7

图11：三一、中联混凝土机械收入（百万元） ............ 7

图12：三一、中联经营现金流净额 ...... 7

图13：三一、中联净利润及净利率 ...... 7

图14：混凝土行业上下游 ......... 9

图15：历年混凝土价格及水泥价格指数走势 （元/方） .......... 9

图16：六大区域商品混凝土价格走势（C30，元/方） ............ 9

图17：预拌混凝土企业数量及年设计产能 ..... 11

图18：我国整体商品混凝土产量及商品化率 ............. 11

图19：混凝土机械分类 .......... 11

图20：混凝土搅拌站外观图 ............... 12

图21：混凝土搅拌站内部原理图 ........ 12

图22：混凝土搅拌运输车 ....... 13

图23： 混凝土搅拌车销量及增速 ...... 13

图24：三一重工混凝土泵车 ............... 14

图25： 泵车历年销量估算 ..... 14

图 26：拖泵产品图 ..... 15

图 27：S 管阀柴油机拖泵的总体构造 ............ 15

图 28：2004-2015 混凝土机械与预拌混凝土销量增长示意图 ........... 15

图29：混凝土机械上市公司收入（百万元） ............. 17

图30：排放标准日趋严格 ....... 17

图31：中国建筑新签订单（亿元）及同比增速 .......... 18

图32：大型建筑央企2017Q1 新签订单及同比.......... 18

表1：中国预拌混凝土的发展进程 ........ 8

表2：混凝土常用强度配料表 ............... 8

表3：2003-2016 年出台的关于预拌混凝土的政策及措施 ...... 10

表4：60 万方产能混凝土搅拌站成本分析(万元) ...... 12

表 5：我国混凝土泵车发展历程 ......... 14