民办高教资本化分析报告(27 页)

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目录

民办高教开启资本化....5

四大集团占先发优势，加速跑马圈地...... 9

民办高教行业壁垒高，四大集团占据先发优势.... 9

各大集团加速跑马圈地，并购各有侧重........ 10

民办高教营收增速稍缓，毛利净利率高........ 13

民办高教盈利模式解构，量价齐升严控成本是关键.............16

量增长：主要靠扩建和外延并购，扩建看土地储备，并购看资金............. 17

收入端：学费及住宿费提价周期2~3 年，特色业务及运营回收是增长点.. 20

支出端：教师成本是主要开支，管理营运能力决定费用水平..... 23

图表目录

图表1.2017 年以来教育资本化情况 ............5

图表2.各市场IPO 平均等待时间 .......6

图表3. 中概民办教育估值PE(TTM)对比 .....7

图表4. 民生教育股价走势（截至2018/4/10） ..........7

图表5. 新高教股价走势（截至2018/4/10） ....7

图表6. 中教控股股价走势（截至2018/4/10） ..........7

图表7.民办高教标的市值（2018/4/10） .....8

图表8.民办高校市场份额 .....9

图表9.各民办高教就业情况对比 ..... 10

图表10.上市筹资用途 ..... 10

图表11.民生教育发展路径 ........... 11

图表12.新高教集团发展路径 ....... 12

图表13.中教控股发展路径 ........... 12

图表14.新华教育发展路径 ........... 13

图表15. 主营业务收入对比 .......... 14

图表16. 净利润对比 ........ 14

图表17. 主营业务收入增速对比 ...... 14

图表18. 净利润增速对比 .... 14

图表19.不同阶段学校集团营收增速对比 ..... 14

图表20. 各民办高教集团毛利率 ...... 15

图表21. 各民办高教集团净利率 ...... 15

图表22. 不同阶段学校集团毛利率对比 ........ 15

图表23. 不同阶段学校集团净利率对比 ........ 15

图表24.民办高教分析框架 ........... 16

图表25. 各集团容量及利用率 ...... 17

图表26. 各集团学生人数 .... 17

图表27.各集团旗下学校资产 ....... 18

图表28.上市之后的收购动作 ....... 19

图表29. 各大集团资产负债率对比 ............ 19

图表30. 各大集团现金及其等价物 ............ 19

图表31.各集团旗下学校学费 ....... 20

续图表31.各集团旗下学校学费 ....... 21

图表32.各大集团特色业务 ........... 22

图表33. 其他收入及收益 .... 23

图表34 其他业务收入 ..... 23

图表35.其他收入占比 ..... 23

图表36. 雇员人均薪金及福利 ...... 24

图表37. 雇员成本占收入比 .......... 24

图表38. 教职人员薪酬占成本比 ...... 24

图表39. 教职人员薪酬占收入比 ...... 24

图表40. 各集团期间费用率对比 ...... 25

图表41. 各集团管理费用率对比 ...... 25

图表42. 各集团销售费用率对比 ...... 25

图表43. 各集团财务费用率对比 ...... 25

图表44.上市民办高教集团所得税 ............. 26

图表45.各大集团存量校是否取得合理回报 .......... 26

图表46. 各集团所得税 .... 26

图表47. 各集团所得税占收入比 ...... 26