中国啤酒行业深度研究报告( 35 页)

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目录

全球啤酒：行业进入成熟期，中美具备可比性.............. 2

全球概览：区域差异大，整体步入成熟期 ............. 2

中美对标：产量、格局、地域三方可比 ........ 4

聚焦美国：复盘1980-2000 年啤酒市场演变....... 5

对标时点——于产量拐点处 ........ 5

研究区间：1980-2000 年——在拐点发生后 .............. 5

破局囚徒困境：从低价竞争到差异化竞争，龙头建立定价权 ........... 6

自上而下：存量竞争时代到来，供需结构变化带动行业定价权转移 .............. 6

拐点背后的消费人口变迁、税收政策变革 ............. 6

需求环境：婴儿潮世代引领啤酒消费新阶段，多元化需求兴起 ........ 7

供给环境：寡头垄断市场形成，高端啤酒及精酿啤酒兴起 ...... 9

破局囚徒困境：行业定价权的转移 ............. 12

自下而上：从领先企业百威英博说起 ..............14

回到中国：未来之路在何方？ .......... 18

问一：中国啤酒市场的利润率是否能提升？ ........18

关键要素一：能否形成多元化的产品结构？ .............18

关键要素二：行业集中度是否足够高？有无潜在的领导者？ ..............20

关键要素三：万事俱备，但有无拐点发生的催化剂？ .......21

问二：未来领先企业的利润率能够提升至什么水平？ ...........22

风险因素....... 26

相关公司....... 27

插图目录

图 1：1955-2016 年全球啤酒产量 ...... 3

图2：1955-2016 年全球啤酒行业产量分布 ......... 3

图3：2016 年全球啤酒产量分布 ........ 3

图4：2012-2016 全球及各区域产量YoY 增速 .............. 3

图5：1960-2017 年中美啤酒市场产量对比 ......... 4

图6：2017 年中国啤酒市场份额 ........ 4

图7：1980 年美国啤酒市场份额 ........ 4

图8：1955-2016 年中国啤酒行业产量........ 5

图9：1955-2016 年中国啤酒行业人均产量 ......... 5

图10：1955-2016 年美国啤酒行业产量...... 6

图11：1955-2016 年美国啤酒人均产量...... 6

图12：1960-2016 年美国人口结构变化...... 6

图13：1960-2016 年美国主力啤酒消费者占比 ............. 6

图14：淡啤的市场份额变化 ...... 7

图15：婴儿潮一代的品牌偏好（好评率）排名 ............. 7

图16：1960-2017 年美国人均可支配收入 ........... 8

图17：不同品牌啤酒的价格及产品质量分类 ....... 8

图18：国内外主流产品各指标范围比较 ...... 9

图19：美国海外啤酒收入占比 ........... 9

图20：啤酒行业企业数量变化 ......... 10

图21：1990 年美国啤酒市场竞争格局 ...... 10

图22：美国市场行业集中度变化...... 10

图23：啤酒行业的规模经济凸显....... 11

图24：1950-1983 年年啤酒行业并购数量整理 ............ 11

图25：美国啤酒行业产品均价（美元）及增长率 ........ 11

图26：美国啤酒行业产品均价（美元）及增长率 ....... 12

图27：破局低价竞争的囚徒困境解析图 ............. 13

图28：美国啤酒行业利润率水平变化 ....... 14

图29：Anheuser-Busch 发展历程 ............ 14

图30：美国领先啤酒品牌市场份额变化 ............. 15

图31：1987-1999 年美国主要竞争者产量对比 ........... 16

图32：美国高端市场各品牌份额变化 ....... 17

图33：1977-99 年Anheuser-Busch 毛利率 ...... 17

图34：1975-99 年Anheuser-Busch 广告费用率 ........ 17

图35：1975-1999 年公司EBITDA 率变化......... 18

图36：1975-1999 年公司净利率变化 ....... 18

图37：中美代际变化将带来需求多元化 ............. 19

图38：中（2017）美（1980）行业集中度对比 ......... 20

图39：中（2017）美（1980）龙头企业市占率对比 ........... 20

图40：瓦楞纸及箱板纸价格上涨较快 ....... 21

图41：中国玻璃价格指数 ....... 21

图42：啤酒市场利润水平预测模型 ........... 23

图43：2017 年国内主要啤酒公司各重要财务指标及市占率 ......... 23

图44：Anheuser-Busch 各重要财务指标及市占率 .............. 24

图45：Coors 各重要财务指标及市占率 ............. 24

图46：食品饮料行业提价后报表业绩转化 ......... 25

图47：青岛啤酒2010-2013 年间分季度毛利率及销售费用率走势 ........ 25

表格目录

表 1：2017 年中、美各指标情况对比 .......... 5

表2：1933 年至今美国啤酒消费税变化 ...... 7

表3：美国本土领先啤酒产品及进口产品对比 ...... 9

表4：分生产能力的工厂数量梳理 ............. 10

表5：各类啤酒商超终端平均价格 ............. 13

表6：领先啤酒工厂产量 ......... 15

表7：Anheuser-Busch 系列产品 .............. 16

表8：国内各啤酒企业产品结构一览 ......... 19

表9：近几年各啤酒新品一览 ........... 20

表10：啤酒公司近一年主要提价情况 ....... 21

表11：国内啤酒市场毛利率水平预测模型 ......... 23

表12：国内啤酒市场利润水平（EBITDA 率）预测模型 ...... 24

表13：多维度筛选标的公司 ............. 26

表14：华润啤酒盈利预测与估值...... 27

表15：重庆啤酒盈利预测与估值...... 28

表16：燕京啤酒盈利预测与估值...... 29

表17：青岛啤酒盈利预测与估值...... 30