体外诊断行业专题研究 ( 19 页)

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目录

一、上中下游发生那么多变化，体外诊断产业链适用性分析框架如何？ .... 3

二、体外诊断产业链分析框架中的核心变量：产品迭代、模式创新 ........... 5

（一）服务端：TOB 的商业模式面临特检和普检商业模式创新选择 ........ 5

1、成本优势：跟踪毛利率、费用率的变化，以及实验室盈亏情况 ...... 6

2、专业化优势：特检才是ICL 未来趋势的关键所在 ...... 7

（二）流通端：渠道收购的价值评估是重点 ........ 9

1、财务数据分析：重点评估收购整合能力 ...... 9

2、服务创新分析：决定流通环节最终的商业业态 ........ 11

（三）产品端：在上下游强势议价下，产品迭代发展阶段的判断至关重要 .......... 11

1、医改背景下各细分领域分化严重：生化/酶免面临瓶颈，分子/发光/POCT 值得期待 .......... 12

2、产品端公司的核心壁垒：产品迭代能力 .... 13

（四）原材料：建立产品端核心壁垒突破的关键 ...... 16

插图目录

图1：体外诊断产业链分析：由支付端发起的产业链价值重塑，自下而上为产业趋势指引方向 ...... 4

图2：上市企业医检服务收入（单位：百万元） ..... 5

图3：上市企业医检服务收入增速 ..... 5

图4：金域医学营收增速稳步提升，利润高增长 ..... 6

图5：金域医学总市值于2018 年10 月开始上涨 ..... 6

图6：金域医学费用率趋于下降、净利率在上升通道 ..... 6

图7：金域医学的净利率同比提升明显 ..... 6

图8：金域医学自建实验室盈亏平衡期为3 年 ......... 7

图9：金域医学实验室净利润增速 ..... 7

图10：金域医学实验室净利率 ........... 7

图11：ICL 企业所提供的检验项目远超医院检验科 ........ 8

图12：金域医学检验项目每年约增加100 项 ........... 8

图13：美国ICL 企业特检收入占比在40%左右 ...... 8

图14：2018 年金域医学特检占比提升至45%左右 .......... 8

图15：上市流通企业IVD 产品收入 （单位：百万元） ........ 9

图16：上市流通企业IVD 产品收入增速 .......... 9

图17：IVD 相关上市流通企业的毛利率 ......... 10

图18：IVD 相关上市流通企业的净利率 ......... 10

图19：IVD 相关企业应收账款+存货周转天数 ....... 10

图20：IVD 相关企业应付账款周转天数 ......... 10

图21：IVD 相关上市流通企业的资产负债率 ......... 11

图22：IVD 相关上市流通企业的商誉/净资产比例 ........ 11

图23：上市企业体外诊断产品收入以及近两/五年收入的复合增速 .... 12

图24：体外诊断产品相关上市企业的毛利率和净利率变化情况 ......... 13

图25：体外诊断产品相关上市企业的研发费用情况 ..... 14

图26：体外诊断各细分领域的技术更迭速度快 ..... 15

图27：不断收购整合造就体外诊断龙头企业 ......... 16

表格目录

表1：不同地区部分检验价格比较：浙江地区为价格洼地 ..... 4

表2：我国体外诊断流通市场经历的三个创新阶段 ....... 11

表3：体外诊断系统的主要原材料使用情况 ........... 17

表4：建议关注迈瑞医疗、安图生物、金域医学、万孚生物 ....... 18