复合调味品行业分析报告( 44 页)

目录

复合调味品高速增长，效率提升是核心驱动力........... - 7 -

调味品行业小品类、大市场......... - 7 -

单一调味品增长放缓，复合调味品引领行业....... - 8 -

复合调味品提升效率，餐饮和家庭端均受益..... - 11 -

他山之石，寻日本复合调味品增长之因.... - 13 -

宏观背景：经济高速增长，城镇化率提升......... - 13 -

餐饮端：外食占比提升+餐饮店公司化，推动餐饮向标准化发展...... - 13 -

家庭端：老龄少子化，满足便捷化需求..... - 15 -

日本调味品从单一向复合发展，龟甲万酱油衍生品快速增长.... - 16 -

成本压力倒逼餐饮标准化，火锅底料和中式复合调味料赛道佳.... - 18 -

效率提升是长期逻辑，餐饮与家庭端双轮驱动.......... - 18 -

餐饮成本压力是直接导火索，复合调味品推动降本增效........... - 23 -

复合调味品五年维持10-15%增速..... - 30 -

火锅餐饮景气度高，中式复合调味品百花齐放.......... - 31 -

复合调味品市场相对分散，颐海、天味等龙头有望胜出........... - 37 -

颐海国际.... - 37 -

天味食品.... - 40 -

其他公司.... - 43 -

投资建议.... - 44 -

风险提示.... - 44 -

图表目录

图表 1：中国调味品市场2021 年有望超7000 亿....... - 7 -

图表2：2016 年中国调味品市场规模全球第一.......... - 7 -

图表3：中国调味品市场品类多、单品不大........ - 7 -

图表4：调味品分为单一调味品和复合调味品.... - 8 -

图表5：预计2021 年调味品及子品类的规模..... - 8 -

图表6：中国复合调味品占比提升（亿元）........ - 9 -

图表7：复合调味品与单一调味品增速差扩大.... - 9 -

图表8：复合调味品渗透率具备提升空间........... - 9 -

图表9：复合调味品在农村市场渗透率低........... - 9 -

图表10：我国酱油人均消费量与日本对比....... - 10 -

图表11：日本食醋人均供给量.......... - 10 -

图表12：复合调味品人均开支（美元） ........... - 10 -

图表13：复合调味品占调味品行业总销售额的比例......... - 10 -

图表 14：复合调味品与单一调味品价格对比.... - 11 -

图表15：复合调味品与单一调味品毛利率对比........ - 11 -

图表16：复合调味品对比单一调味品....... - 11 -

图表17：复合调味品快速增长的核心逻辑在于提升烹饪效率.......... - 12 -

图表18：90s 前日本家庭可支配收入持续增长........ - 13 -

图表19：日本城市化率持续提升...... - 13 -

图表20：日本餐饮市场规模..... - 14 -

图表21：日本家庭外出就餐占比上升....... - 14 -

图表22：日本餐饮店公司化率提升.......... - 14 -

图表23：1997 年前日本餐饮用速冻食品产量快速增长（万吨）..... - 15 -

图表24：日本人口老龄化......... - 15 -

图表25：日本女性持家比例70s 后持续下降........... - 15 -

图表26：日本晚婚趋势明显..... - 16 -

图表27：日本一人家庭占比上升...... - 16 -

图表28：酱油与酱油衍生品（复合调味品）对比.... - 16 -

图表29：家庭酱油衍生品支出上升，酱油支出下降......... - 16 -

图表30：日本酱油衍生品产量增长，酱油产量下降......... - 17 -

图表31：酱油衍生品市场规模超过酱油........... - 17 -

图表32：龟甲万酱油衍生品收入增长强劲（百万日元） ......... - 17 -

图表33：中国城镇居民人均可支配收入增长.... - 18 -

图表34：中国城镇化率持续提升...... - 18 -

图表35：中国餐饮市场稳健增长...... - 18 -

图表36：中国城镇居民外食占比上升....... - 19 -

图表37：中国居民现金消费支出中外食占比上升.... - 19 -

图表38：中国外卖市场爆发式增长.......... - 19 -

图表39：外卖单均配送时长缩短到30 分钟内......... - 19 -

图表40：我国餐饮商户座位数量分布....... - 20 -

图表41：我国餐饮商户的经营面积分布........... - 20 -

图表42：中国餐饮行业面临中等规模困境....... - 20 -

图表43：国内外餐饮供应链龙头企业存在较大差距......... - 21 -

图表44：餐饮门店连锁化比例......... - 21 -

图表45：餐饮连锁化收入占比......... - 21 -

图表46：中国家庭端调味品支出快速增长....... - 22 -

图表47：90 年代城镇居民家庭恩格尔系数快速下降....... - 22 -

图表48：“懒人经济”快速增长........ - 23 -

图表 49：“懒人经济”各品类快速增长..... - 23 -

图表50：城镇居民家庭户均人数下降....... - 23 -

图表51：中国家庭结构小型化......... - 23 -

图表52：我国餐饮商户的经营痛点.......... - 24 -

图表53：2017 年以来主要城市商铺租金大幅上涨........... - 24 -

图表54：餐饮业厨师工资加速增长.......... - 24 -

图表55：食品CPI 上升.... - 24 -

图表56：2017 年以来全国餐饮门店增速放缓明显........... - 25 -

图表57：2018 年各项成本占营业额比上升..... - 25 -

图表58：2017 年以来餐饮业销售净利率下降.......... - 25 -

图表59：全聚德餐饮收入增速下滑.......... - 26 -

图表60：2018 年全聚德净利率下滑明显......... - 26 -

图表61：近两年全聚德租金占餐饮收入比加速上升......... - 26 -

图表62：广州酒家餐饮店数量......... - 27 -

图表63：广州酒家餐饮收入及增速.......... - 27 -

图表64：广州酒家餐饮毛利率......... - 27 -

图表65：2018 广州酒家租金占餐饮收入比上升...... - 27 -

图表66：海底捞餐厅数量快速增长.......... - 28 -

图表67：海底捞餐饮业务收入快速增长........... - 28 -

图表68：2017 年海底捞餐饮经营毛利率......... - 28 -

图表69：2017 年海底捞人力成本占比上升..... - 28 -

图表70：餐饮企业人均创收和创利对比........... - 29 -

图表71：餐饮企业净利率对比......... - 29 -

图表72：餐饮企业原材料占餐饮收入对比....... - 29 -

图表73：餐饮企业租金占餐饮收入对比........... - 29 -

图表74：海底捞单店的员工和物业成本........... - 30 -

图表75：2018-2022 年中国复合调味品维持10-15%的增长........... - 30 -

图表76：火锅占据中式餐饮的13.7%...... - 31 -

图表77：复合调味品细分品类市场规模（十亿元）......... - 31 -

图表78：复合调味品细分品类增速.......... - 31 -

图表79：辣味最受偏好.... - 32 -

图表80：火锅餐饮市场保持双位数增长........... - 32 -

图表81：火锅餐饮店数量增长......... - 32 -

图表82：中高端火锅市场增长更快.......... - 32 -

图表83：火锅底料市场规模..... - 33 -

图表 84：火锅底料潜在市场规模...... - 33 -

图表85：火锅底料销售渠道划分...... - 33 -

图表86：高端火锅底料占比提升...... - 33 -

图表87：中式复合调味料有望加速增长........... - 34 -

图表88：定制中式复合调味料爆发式增长....... - 34 -

图表89：酸菜鱼餐饮市场快速增长.......... - 34 -

图表90：全国酸菜鱼门店数量加速增长........... - 34 -

图表91：太二酸菜鱼门店数量......... - 35 -

图表92：太二酸菜鱼收入规模......... - 35 -

图表93：小龙虾产量加速增长......... - 35 -

图表94：知名小龙虾企业自主品牌快速崛起.... - 36 -

图表95：火锅底料竞争格局..... - 37 -

图表96：火锅调料竞争格局..... - 37 -

图表97：高端火锅底料竞争格局...... - 37 -

图表98：颐海国际发展历史..... - 38 -

图表99：颐海2B 与2C 业务一览.... - 38 -

图表100：颐海国际营收.......... - 39 -

图表101：颐海国际净利润....... - 39 -

图表102：颐海国际毛利率和净利率........ - 39 -

图表103：颐海国际高管薪酬及持股情况......... - 40 -

图表104：颐海国际分产品收入....... - 40 -

图表105：颐海国际分渠道收入....... - 40 -

图表106：天味食品发展历史........... - 41 -

图表107：天味食品营收.......... - 41 -

图表108：天味食品净利润....... - 41 -

图表109：天味食品毛利率和净利率........ - 42 -

图表110：天味食品股权结构及高管薪酬......... - 42 -

图表111：天味食品分产品收入........ - 43 -

图表112：天味食品分渠道收入占比........ - 43 -

图表113：主要火锅及川调公司........ - 43 -

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