CDMO 行业发展分析报告( 53 页)

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目 录

1 CDMO：医药国际化分工下催生的外包行业......... 1

1.1 医药国际化分工下催生的研发生产外包行业 ............. 1

1.2 以订单为驱动，CDMO 渐成药企研发和生产活动的最优解 ........ 2

1.3 产业逐步升级，业务模式从CMO 发展至CDMO ........ 4

1.4 从行业和公司层面探索CDMO 行业研究框架 ............. 4

2 全球CDMO 行业稳健增长，集中度有望提升 ...... 6

2.1 研发与生产困境，是催生CDMO 行业的根本原因 ..... 6

2.2 研发投入和药品市场规模是决定全球CDMO 行业发展的基础 ............ 7

2.3 全球CDMO 市场规模稳健增长，集中度有望提升 ............ 11

3 我国CDMO 行业快速发展，龙头企业强者恒强 ......... 15

3.1 全球产业转移与国内创新药崛起，带动我国CDMO 行业进入黄金发展阶段 ............. 15

3.2 我国CDMO 企业发展空间较大，成长路径多样 ....... 21

3.3 行业进入壁垒高筑，龙头企业强者恒强 .......... 27

4 他山之石：产能扩张+产业链延伸是龙沙制药（LONZA）发展的主旋律 ...... 39

4.1 持续的产能扩张与产业链延伸是发展的核心趋势 ............ 39

4.2 全球CDMO 行业回暖背景下，龙沙制药实现业绩估值双提升 .......... 43

5 投资建议 ....... 45

图 目 录

图1：CDMO 产业链位置 ............. 1

图2：CMO 行业的核心价值 ........ 2

图3：不同阶段CDMO 服务内容与价值体现........ 2

图4：CDMO 项目付费模式 ......... 3

图5：CDMO 行业技术附加值情况 ...... 4

图6：CDMO 行业研究框架 ......... 5

图7：创新药研发成本快速增高（亿美元） ........ 6

图8：大型企业创新药投资回报率持续下降 ........ 6

图9：专利悬崖导致专利药销售额断崖式下跌（十亿美元） ....... 7

图10：全球医药行业研发投入稳步增长 ..... 7

图11：全球在研药物数量稳健增长 ............. 8

图12：小型公司研发占比不断提升（亿美元） ........... 8

图13：不同制药企业CDMO 外包率不同 ............. 9

图14：FDA 批准新药数量保持在较高水平（个） ........ 9

图15：全球医药行业市场规模持续扩容 ............ 10

图16：细胞与基因治疗CDMO 市场快速发展............. 11

图17：全球不同研发和生产阶段的研发生产外包渗透率 ........... 12

图18：全球CDMO 行业集中度较低（2019） ............ 14

图19：中国CDMO 相对成本最低 ..... 15

图20：我国CDMO 企业人员工资相对较低 ....... 16

图21：我国人均工作时长高于发达国家 ............ 16

图22：我国历年留学归国人数和硕士研究生毕业人数（万人） ........ 16

图23：欧美产能向新兴国家市场转移趋势明显 ......... 16

图24：我国CDMO 企业历年海外收入占比 ....... 18

图25：我国上市医药企业研发投入占收入比重持续提升 ........... 18

图26：全球TOP50 制药企业研发投入占收入比例超过18% ....... 18

图27：我国一级市场创新药PEVC 融资额 .......... 19

图28：MAH 制度实现药品注册申请人和生产企业分离 ..... 19

图29：国产创新药临床实验申报（IND）受理情况（个） ......... 20

图30：国产创新药上市申报（NDA）受理情况（个） ....... 20

图31：我国CDMO 市场未来发展预测 ...... 21

图32：我国CDMO 市场历年集中度 .......... 21

图33：我国小分子CDMO 行业集中度（2019） ........ 22

图34：我国大分子CDMO 行业集中度（2019） ........ 22

图35：我国CDMO 企业收入对比（亿元） ....... 22

图36：海外CDMO 企业历年收入对比 ...... 23

图37：我国CDMO 企业净利润对比（亿元） ............ 23

图38：海外CDMO 企业历年净利润对比 ........... 24

图39：国际CDMO 企业历年毛利率对比 ........... 24

图40：国内CDMO 企业历年净利率对比 ........... 25

图41：国外CDMO 企业历年净利率对比 ........... 25

图42：我国CDMO 企业历年ROE 水平对比 ....... 26

图43：我国CDMO 企业历年ROIC 水平对比 ...... 26

图44：海外CDMO 企业历年ROE 水平对比 ....... 26

图45：海外CDMO 企业历年ROIC 水平对比 ...... 26

图46：VIC 模式图解 ......... 27

图47：CDMO 企业核心竞争力及评价体系 ........ 28

图48：我国CDMO 销售费用率很低 .......... 30

图49：我国CDMO 企业历年前五大客户收入占比 ..... 31

图50：我国CDMO 企业历年在建工程情况（亿元） .......... 32

图51：我国CDMO 企业历年收入/固定资产（原值）对比 ......... 33

图52：国外CDMO 企业历年收入/固定资产（原值）对比 ......... 34

图53：国内外CDMO 企业历年员工数量对比（人） .......... 34

图54：国内外CDMO 企业历年人均收入对比（万元/人/年） ............. 35

图55：我国CDMO 企业研发投入对比 ...... 35

图56：我国CDMO 企业研发人员占员工总数比例 ..... 36

图57：我国CDMO 企业员工学历构成 ...... 36

图58：我国CDMO 企业历年资本支出（亿元）......... 37

图59：我国CDMO 企业资产负债率对比 ........... 38

图60：龙沙制药百年发展历史 .......... 39

图61：龙沙制药业务板块情况 .......... 40

图62：龙沙制药项目数量情况 .......... 40

图63：龙沙制药业务板块历史收入情况（亿瑞士法郎） ........... 41

图64：龙沙制药两大业务板块息税前利润率（EBIT）情况 ........ 41

图65：龙沙制药营业收入情况 .......... 42

图66：龙沙制药净利润情况 ..... 42

图67：龙沙制药毛利率和净利率整体提升 ........ 43

图68：龙沙制药收入区域分布情况（2018 年） ........ 43

图69：龙沙制药股价、市盈率和业绩增速复盘 ......... 44