光伏产业链行业分析报告( 45 页)

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目录

1. 主材端：硅料周期下行，技术迭代不断推进 .... 9

1.1. 硅料：光伏周期加速器 .... 9

1.1.1. 价格历史周期：上下游扩产周期差+长单机制 ....... 9

1.1.2. 产能：国产实现逆袭后，海外产能蠢蠢欲动 ..... 9

1.1.3. 颗粒硅：渗透率不断提升 ....11

1.2. 电池：技术迭代下，行业技术红利出现 ..... 12

1.2.1. 晶硅电池：三种路径下，TOPCon 量产领先，HJT 降本仍在推进 ...... 12

1.2.2. 钙钛矿：商业化有待时日，与晶硅电池叠层大有可为 .... 15

1.3. BIPV：建筑节能趋势下，BIPV 有望高速增长 ....... 16

1.3.1. 政策端：双碳政策下，建筑节能提上日程 ...... 16

1.3.2. BIPV：建筑光伏一体化是建筑节能最佳方案 ...... 17

1.3.3. 光伏+建材战略合作，组件龙头加紧BIPV 布局 ...... 18

1.4. 海上光伏：理论星辰大海，亟需配套低成本解决方案 ....... 19

1.4.1. 政策发力新蓝海，理论空间巨大 .... 19

1.4.2. 自然环境及极端气候影响下，实际市场空间受限 ....... 20

1.4.3. 海上光伏组件形式：固定式为主，漂浮式方兴未艾 .... 21

2. 设备端：生产设备实现红利，系统设备扬帆出海 ....... 23

2.1. 电池设备:行业属性下国产替代，技术迭代下享受红利 ...... 23

2.1.1. 历史复盘：行业属性下大势所趋，设备国产替代完成 .... 23

2.1.2. N 型迭代下技术分歧，国内厂商再享技术红利 .... 25

2.1.3. 激光设备：N 型放量下应用场景拓宽 ..... 26

2.2. 逆变器：国产替代及分布式趋势下受益 ..... 28

2.2.1. 历史复盘：逆变器，国产替代到称霸国际 ...... 28

2.2.2. 微型逆变器：国产替代再起风云 .... 29

2.3. 支架：集中式开工启动+成本下降+渗透率提升预期 ...... 30

2.3.1. 历史复盘：起步较晚，国内跟踪支架发展空间较大 .... 30

2.3.2. 现状：需求侧及成本侧改善，经营状况有望转好 ....... 32

3. 辅材端：水涨船高，瓶颈环节有望享受超额利润 ....... 33

3.1. 胶膜：粒子保供及POE 胶膜成为亮点 ...... 33

3.1.1. 主要原料粒子产能瓶颈下，龙头效应显著 ...... 33

3.1.2. 新产品加速迭代，POE 胶膜有望获得红利 ..... 35

3.1.3. 胶膜实现国产主导，上游粒子国产化率有待提升 ....... 36

3.2. 玻璃：规模效应下龙头地位稳固，TCO 玻璃打开新蓝海 ...... 38

3.2.1. 历史复盘：产能全国产化下，政策及成本影响下价格震荡 ..... 38

3.2.2. 生产端：一体化规模效应显著，双寡头格局稳定 ....... 39

3.2.3. TCO 玻璃:受益于薄膜电池放量，国产化不断推进 ...... 41

3.3. 背板：盈利修复下，龙头打开第二成长曲线 ...... 42

3.3.1. 国产主导，背板供需两旺 ....... 42

3.3.2. 背板材质：降本驱动下国产替代 .... 42

3.3.3. 产业链格局向好，硅料放量盈利有望修复 ...... 44

4. 投资建议 ....... 44

5. 风险提示 ....... 45

图表目录

图1 历史硅料价格周期复盘(美元/千克) .... 9

图2 本轮周期硅料价格复盘(万元/吨) .... 9

图3 全球及中国多晶硅历年产量及占比（万吨、%） ..... 10

图4 全球主要多晶硅厂商排名 .... 10

图5 颗粒硅示意图 ....... 11

图6 棒状硅示意图 ....... 11

图7 各电池市占率 ....... 12

图8 电池转换效率预测 ....... 12

图9 TOPCon 电池示意图 ....... 13

图10 TOPCon 电池结构图 ..... 13

图11 TOPCon 龙头布局（GW）..... 13

图12 TOPCon 电池企业产能情况（GW） ...... 13

图13 HJT 电池结构 ..... 14

图14 HJT 龙头产能（GW） .... 14

图15 IBC 电池结构 ...... 14

图16 IBC 电池效率进化过程 ....... 14

图17 历年钙钛矿发展趋势总览 ...... 16

图18 钙钛矿材料的结构示意图 ...... 16

图19 中国碳排放来源 ..... 16

图20 2021 年中国用电结构（%） ...... 16

图21 BIPV 与 BAPV 区别示意图 .... 17

图22 BIPV 产品 ....... 17

图23 中国大部分海域与海上光伏配适性 .... 20

图24 海上气候造成危害与部分解决方案 .... 20

图25 固定式光伏系统 ..... 21

图26 水陆两栖光伏系统 ..... 21

图27 漂浮光伏系统系泊、锚固示意图 .... 22

图28 挪威Ocean Sun 浮力环式海上光伏方案 ....... 22

图29 海上风光联合电场 ..... 22

图30 海上漂浮式光伏随规模成本预测（MW、元/千瓦） ...... 22

图31 各国光伏设备市场份额（%） .... 23

图32 不同国家光伏设备收入占比（%） .... 23

图33 2007-2014 年外国厂商布局领先 .... 24

图34 梅耶伯格收入及同比变化（亿美元，%） ..... 24

图35 中国主要设备厂商历年营业收入（亿元） ..... 24

图36 电池生产流程及设备厂商布局 ....... 25

图37 主要设备公司毛利率变化（%） .... 25

图38 各技术路线电池设备市场占比测算（%、亿元） ....... 25

图39 丝网印刷栅线横截面 ...... 27

图40 激光转印栅线横截面 ...... 27

图41 历年主要逆变器厂商市占率及CR10（%） ....... 28

图42 中国逆变器进出口数量（个） ....... 28

图43 全球分布式装机量及占比（GW、%） ...... 29

图44 全球微逆出货量及占分布式渗透率（万台、%） ....... 29

图45 Top3 厂商出货量及市占率（万台、%）..... 30

图46 主要厂商历年毛利率（%） ....... 30

图47 全球及中国跟踪支架渗透率变化（%） ..... 30

图48 2021 年全球光伏支架安装量及渗透率（MW、%） ....... 30

图49 全球跟踪支架出货量及领先厂商市占率（MW、%） .... 32

图50 2020 年支架出货量分布（GW、%） ..... 32

图51 2021 年国内典型平价地面电站支架成本（元/瓦） .... 32

图52 国内钢材现货价格（元/吨） ...... 32

图53 固定支架成本构成（%） ....... 33

图54 跟踪支架成本构成（%） ....... 33

图55 胶膜直接包裹电池片 ...... 33

图56 胶膜成本构成（%） ...... 33

图57 主要公司经营性现金流（万元） .... 34

图58 主要公司营业收入及毛利率变化（亿元、%） ...... 34

图59 2021 年光伏胶膜行业市场竞争格局 ....... 34

图60 EVA 粒子供需格局预测（万吨、GW） ...... 34

图61 各类型胶膜市场占比（%） ....... 35

图62 EVA 与POE 超高显微镜下材料图 ...... 35

图63 不同情景下POE 的供需情况预测（万吨） ....... 35

图64 EVA 与POE 胶膜体积电阻率（Ω·cm） ..... 35

图65 2021 年光伏胶膜行业市场竞争格局 ....... 36

图66 光伏胶膜业务毛利率（%）与单位成本（元/平米） ...... 36

图67 POE 各厂商市占率 ..... 37

图68 POE 粒子国产化进程 ..... 37

图69 光伏玻璃行业发展历程（百万平米） .... 38

图70 光伏玻璃价格变动复盘（元/平米） ....... 38

图71 纯碱价格变动（元/吨） ..... 39

图72 光伏玻璃成本构成（%） ....... 39

图73 光伏玻璃生产流程 ..... 40

图74 2021 年光伏玻璃行业格局（%） ....... 40

图75 福莱特市占率提升至第一（%） .... 40

图76 碲化镉薄膜电池结构 ...... 41

图77 钙钛矿电池结构 ..... 41

图78 复合型背板结构 ..... 43

图79 涂覆型背板结构 ..... 43

图80 背板分类 .... 43

图81 各种材质背板占比预测（%） .... 43

图82 背板分类 .... 44

图83 背板头部企业市场占比（%） .... 44

推荐标的盈利预测简表 ...... 2

表1 国外主要多晶硅厂商历史现状 ..... 10

表2 颗粒硅主要产能及规划 .... 12

表3 主要技术路径比较 ....... 15

表4 BIPV 相较BAPV 优势 ...... 17

表5 BIPV 相较BAPV 优势 ...... 18

表6 主要BIPV 组件厂商产品及下游合作 ....... 19

表7 海上光伏政策规划 ....... 20

表8 TOPCon 电池设备市场测算（亿元/GW、亿元) ....... 26

表9 HJT 电池设备市场测算（亿元/GW、亿元) ...... 26

表10 激光技术在电池上的应用 ...... 27

表11 2020 年全球跟踪支架排名以及2021 年国内支架出货排名（GW、%） .... 31

表12 各公司POE 胶膜布局.... 36

表13 各企业胶膜产品性能对比 ...... 37

表14 光伏玻璃与普通玻璃性能对比 ....... 39

表15 各类TCO 玻璃对比 ....... 42