中央空调产业分析报告( 44 页)

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目录

引言 ...... 6

一、中央空调产业概览：始于美日，千亿市场，方兴未艾...... 7

二、多联机：份额提升，国产零部件短板加速补齐....... 11

1、产品优势：高舒适度+低能耗+安装维护便捷....... 11

2、多联机何以实现国产替代？错位竞争+压缩机突破+精细化管理...... 16

三、水机：弯道超车，替代空间更大..... 29

1、 离心机何以替代螺杆水机？ ...... 30

2、 离心机升级：磁悬浮离心机崛起，国内龙头先拔头筹...... 33

3、 国产冷水机盈利能力可以提升到什么水平？..... 36

四、 重点标的梳理....... 37

1、 整机厂商：海信家电、美的集团、格力电器..... 37

2、 零部件厂商：英华特/海立股份/三花智控/盾安环境/金海高科/联德股份....... 39

五、 投资建议....... 43

六、 风险提示....... 44

图表目录

图 1：2023 年商品房竣工面积有望同比+15% ..... 6

图2：央空与地产竣工关联度高....... 6

图3：我国央空内销三大阵营份额变化.... 8

图4：水机与氟机制冷原理异同....... 9

图5：中央空调行业规模.... 10

图6：中央空调行业全品类竞争格局（2022）....... 10

图7：多联机出货端竞争格局（2022）...... 10

图8：单元机出货端竞争格局（2021）...... 10

图9：水冷螺杆机出货端竞争格局（2021） ...... 10

图10：风冷螺杆机出货端竞争格局（2021） .... 10

图11：溴化锂机组出货端竞争格局（2021） .... 11

图12：离心机组出货端竞争格局（2021）.... 11

图13：多联机内销占比持续提升....... 11

图14：高端空调零售量占比提升....... 12

图15：单元机在中央空调中占比近年基本平稳..... 12

图16：美的COLMO AI 级墅适中央空调....... 13

图17：2022 年COLMO 与卡萨帝中央空调新品....... 13

图18：多联机市场家装占比提升....... 13

图19：家用央空主要机型规模（2020）.... 13

图20：空调能耗占大楼总能耗47%....... 15

图21：变频多联机部分负荷效率高.... 15

图22：多联机vs 螺杆机变频产品占比...... 15

图23：多联机实现对冷媒的精准控制.... 15

图24：商用多联机与水机构成比较.... 16

图25：多联机应用领域拆分（2022） ....... 16

图26：2011-2022 年多联机市占率走势.... 17

图27：2020-2022 年多联机市场份额.... 18

图28：2021 年重庆与上海地区多联机家装出货额.... 18

图29：2022 年淘系口径多联机销售情况....... 18

图30：海信日立销售网络分布（个） .... 19

图31：制冷压缩机分类及匹数对比.... 21

图32：3HP-7HP 空调压缩机产品结构...... 22

图 33：美的空调转子压缩机内供占比.... 22

图34：2022 年中国转子压缩机竞争格局....... 22

图35：2021 年中国小型压缩机全球产量占比....... 22

图36：涡旋压缩机构造...... 23

图37：我国涡旋压缩机不同匹数占比.... 24

图38：我国涡旋压缩机不同匹数销量（万台） ..... 24

图39：中国空调涡旋压缩机销量及增速.... 25

图40：2021 年全球涡旋压缩机竞争格局....... 25

图41：2021 中国空调涡旋压缩机出货量（万台） .... 26

图42：美芝涡旋压缩机...... 26

图43：转子压缩机企业2011 年起均价下降...... 28

图44：1999 及2002 年中国转子压缩机出货（万台）...... 29

图45：2007 年至今转子压缩机竞争格局....... 29

图46：主要中央空调品牌营收规模及多联机占比（亿元） ....... 30

图47：四种水机类型规模及均价....... 30

图48：主要水机产品类型占央空比重变化..... 30

图49：离心机分制冷量销售规模占比.... 31

图50：离心机vs 螺杆机应用场景有所区分....... 31

图51：联2011-2021 年我国离心机组分品牌市占率变化...... 32

图52：2016-2021 风冷螺杆机市占率变化..... 33

图53：2016-2021 水冷螺杆机市占率变化..... 33

图54：离心机及磁悬浮离心机规模及增速..... 35

图55：磁悬浮离心机占离心机比重稳步提升..... 35

图56：磁悬浮离心机竞争格局....... 35

图57：海尔第一台海尔磁悬浮中央空调.... 35

图58：国产水机品牌净利率....... 36

图59：美系水机品牌净利率....... 36

图60：主要空调压缩机类型CR5 市场集中度....... 37

图61：主要制冷压缩机国内制造规模.... 37

图62：海信日立营收及净利率（亿元/%） .... 38

图63：海信央空及多联机销售额....... 38

图64：美的央空各品类市占率（%） .... 38

图65：美的央空及多联机销售额（亿元/%） .... 38

图66：格力央空各品类市占率（%） .... 39

图67：格力央空及多联机销售额（亿元/%） .... 39

图70：英华特营收拆分（亿元） ....... 40

图71：英华特盈利能力（亿元/%） ....... 40

图72：三花智控营收拆分（亿元）.... 40

图73：英华特盈利能力（亿元/%） ....... 40

图74：盾安环境营收拆分（亿元）.... 41

图75：盾安环境盈利能力（亿元/%） ....... 41

图76：金海高科营收拆分（亿元）.... 42

图77：金海高科盈利能力（亿元/%） ....... 42

图78：联德股份营收拆分（亿元）.... 42

图79：联德股份盈利能力（亿元/%） ....... 42

图80：海立股份营收拆分（亿元）.... 43

图81：海立股份盈利能力（亿元/%） ....... 43

表 1：白电龙头2020 年以来加速央空品类扩产....... 6

表2：全球中央空调产品与技术发展关键节点梳理...... 7

表3：中央空调水机vs 氟机对比...... 8

表4：中央空调行业全景图 ....... 9

表5：家用中央空调多联机、单元机VS 普通家用分体空调 ...... 12

表6：多联机vs 分体式空调使用成本对比（元） ...... 13

表7：多联机vs 分体式空调使用成本对比 ..... 14

表8：日系中央空调厂商进军大陆梳理 ...... 17

表9：大金多联机技术进展 ..... 19

表10：日立多联机技术进展 ....... 19

表11：一拖四家用多联机各品牌比较 .... 20

表12：两种压缩机制冷量对比 ....... 21

表13：大制冷量下转子vs 涡旋压缩机比较 ....... 23

表14：3HP 以上涡旋压缩机vs 转子压缩机均价 ....... 24

表15：涡旋压缩机制冷量提升推动多联机大型化 ...... 24

表16：大制冷量下转子vs 涡旋压缩机比较 ....... 25

表17：英华特vs 外资竞对技术比较 ...... 26

表18：英华特vs 外资价格比较 ..... 26

表19：英华特vs 江森日立客户结构对比....... 26

表20：不同匹数涡旋压缩机的技术工艺比较 ..... 27

表21：外资在华制冷压缩机经营主体梳理 ..... 27

表22：美的、格力离心机进展 ....... 32

表23：磁悬浮离心机的优势 ....... 33

表24：磁悬浮离心机vs 螺杆机耗电量比较 ....... 34

表25：海尔磁悬浮中央空调的多个第一 .... 35

表26：海尔磁悬浮中央空调技术优势 .... 36

表27：三花智控可转债募投计划（亿元） ..... 40

表28：盾安商用空调及阀件业务研发进展（2021） ..... 41

表29：联德股份前五大客户（2020H1） ....... 42