折扣零售行业分析报告( 33 页)

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目录

1. 我国折扣零售发展提速，迎接新一轮变革 ....4

1.1. 理性消费+库存压力+线下成本下行，是这一轮折扣零售崛起的背景 .......4

1.2. 我国折扣零售的发展现状及分类......5

1.3. 奥莱&品牌特卖 .......7

1.4. 仓储会员店......9

1.5. 量贩零食店....... 11

1.6. 硬折扣超市....... 14

1.7. 折扣零售逻辑总结 ..... 18

2. 海外映射：日本、欧美折扣零售发展与启示 ..... 20

2.1. 日本：第四消费社会下折扣零售大行其道 ..... 20

2.2. 美国：模式创新+极致供应链效率开辟折扣零售新曲线 .... 25

2.3. 德国：ALDI 打造折扣超市标杆 ...... 28

3. 投资建议.... 30

4. 风险提示.... 31

图表目录

图1 我国消费者信心指数变化 ....4

图2 龙头食品/调味品公司“库销比”呈现上升趋势 ......4

图3 我国线上零售占比变化趋势....5

图4 疫情以来我国重点城市商铺租金呈现下滑趋势 ....5

图7 硬折扣VS 软折扣....5

图5 中国特卖市场规模......6

图6 中国折扣零食市场规模.....6

图7 中国仓储会员超市行业规模及增速 ......7

图8 中国奥莱数量及建筑面积 ....7

图9 16-21 年中国奥莱新增数量及面积....7

图10 百联股份旗下青浦奥莱单店财务模型（2014 年数据） .......8

图11 百联、王府井奥莱门店数持续增长 ....9

图12 奥莱毛利率显著高于其他业态（百联，2022） ......9

图13 Costco 会员店价格较传统渠道具备价格优势 ...... 10

图14 仓储会员店毛利率显著低于传统商超..... 10

图15 我国零食业态演变过程 ....... 11

图16 量贩零食渠道VS 传统渠道加价结构 ....... 12

图17 零食很忙饮料类价格较传统渠道具备显著优势 ....... 12

图18 我国头部量贩零食企业门店数规模 ..... 12

图19 赵一鸣22-23H1 营收及利润表现...... 13

图20 行业开启合并整合 .... 13

图21 量贩零食渠道VS 传统零售门店单店模型 ...... 13

图22 我国休闲零食渠道占比（2019 年） .... 14

图23 盐津铺子商超渠道占比持续下滑...... 14

图24 硬折扣超市VS 传统商超 ..... 15

图25 侯毅认为的折扣商超三要素....... 16

图26 盒马持续通过战略合作持续夯实供应链优势 ....... 16

图27 盒马自有品牌矩阵不断扩充....... 16

图28 中百收入及利润变化 .... 17

图29 家家悦收入及利润变化 ....... 17

图30 传统商超店中店折扣专区 ....... 17

图31 好惠星折扣店以自有品牌产品为主 ..... 17

图32 我国超市门店数变化 .... 18

图33 我国超市零售规模变化（亿元）...... 18

图34 折扣零售通过高周转、高杠杆模式实现高ROE 水平 ...... 19

图35 1.3.折扣零售逻辑总结 ....... 19

图36 1990 年后日本GDP 增速显著放缓..... 20

图37 1992 年后日本商业零售长期处于负增长区间 ...... 20

图38 1992-2003 年期间日本青年失业率持续攀升..... 20

图39 日本生育率呈现持续下滑趋势 ...... 20

图40 1990 年后日本便利店数量快速扩张 .... 21

图41 日本便利店零售额持续增长....... 21

图42 百元店品牌Seria 收入规模长期持续扩张 .... 22

图43 日本折扣店的独特商业模式....... 22

图44 日本产能利用率指数变化 ....... 22

图45 中国成为日本大创最主要的供应商 ..... 23

图46 唐吉诃德门店分布（截止2022 年6 月30 日） ....... 23

图47 唐吉诃德拥有多业态门店 ....... 23

图48 唐吉诃德独特商业模式 ....... 24

图49 唐吉诃德营收及利润表现 ....... 25

图50 唐吉诃德的股价表现 .... 25

图51 Costco 毛利率及ROE 水平 ...... 27

图52 会员收入持续保持稳健增长....... 27

图53 TJX 收入及利润长期保持快速增长 ...... 28

图54 TJX 门店外观 ...... 28

图55 TJX 公司06 年至今股价涨幅高达近19 倍（单位：美元）...... 28

图56 奥乐齐门店外观..... 29

图57 奥乐齐自有商品比例远超其他玩家 ..... 29

图58 奥乐齐营收持续保持较高增长 ...... 30

表1 我国折扣店发展分类 ....6

表2 我国仓储会员店发展历程..... 10

表3 我国仓储会员店主要参与方及门店数 ...... 11

表4 美国主要折扣零售企业简介 .... 26

表5 Costco 平均单店销售额持续保持增长态势 ....... 27