美国经营性房企案例研究 ( 45页)

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目录

1 Redfin——美国房地产经纪行业的变革者 ......... 1

1.1 公司简介：Redfin 是一家技术驱动型房地产经纪公司 .................. 1

1.2 发展历程：行业先瞻，砥砺前行 ..... 2

1.3 商业模式：Redfin 是在线媒体和经纪公司的结合体 ...... 6

1.4 财务分析：营收高增，亏损收窄 ................... 10

1.5 估值预测 ........... 12

2 CBRE---商业地产综合服务商龙头 .................... 14

2.1 公司简介：商业地产综合服务龙头 ............... 14

2.2 商业模式：业务广泛，并购扩张 ................... 15

2.3 业务概况：全球布局，美洲业务收入占比最高 ........... 16

2.4 财务分析：营收稳增，业绩向好 ................... 18

2.5 附利润表 ........... 19

3 D.R. Horton---美国的建造者 ............. 20

3.1 公司简介：美国的四大房产公司之一 ........... 20

3.2 发展历程：激进冒进，屡遇机遇 ................... 21

3.3 公司战略：并购扩张，风险控制 ................... 23

3.4 财务分析：小幅波动，稳定增长 ................... 25

3.5 附利润表 ........... 26

4 Spirit Realty Capital---单一租户地产REITS ....... 27

4.1 公司简介：一家自我管理的REITS ................. 27

4.2 业务介绍：单一租户地产包租婆 ................... 28

4.3 运营现状：分散性强，降低业务风险 ........... 29

4.4 财务分析：营收小增，业绩波动 ................... 32

4.5 附利润表 ........... 33

5 Terreno Realty Corp---工业房地产REITs ........... 34

5.1 公司简介：一家工业房地产REITs .................. 34

5.2 业务情况：专注工业，聚焦沿海 ................... 35

5.3 公司战略：市场驱动，稳健经营 ................... 37

5.4 财务分析: 业绩快速增长，盈利能力提升 .................... 38

5.5 利润表 ............... 39

图目录

图 1：Redfin 公司简介图 ............. 1

图2：房地产经纪业务全览图 ..... 2

图3：美国房产经纪第一阶段特征 ............. 3

图4：美国房产经纪第二阶段特征 ............. 3

图5：以MOVE 为代表的分类信息网站模式 ............. 4

图6：Redfin 一站式服务模式 ...... 4

图7：Redfin 历年经纪业务成交量 .............. 5

图8：房地产经纪业务不同商业模式间对比 ............. 6

图9：Redfin 分工模式与传统个人经纪模式对比 ...... 7

图10：Redfin 是在线媒体和经纪公司的深度结合体 ................ 7

图11：Redfin 在线平台每季度平均月活量 ................ 8

图12：Redfin 在线平台月活量月转化率 .................... 8

图13：Redfin 经纪业务季度成交量（千美元） ........ 9

图14：Redfin 经经纪业务成交单笔收入（美元） .................... 9

图15：Redfin 经纪业务市场占有率逐年提升 .......... 10

图16：Redfin 每季度top10 区域市场收入贡献率 .................. 10

图17：Redfin 收入快速增长...... 11

图18：Redfin 亏损逐步收窄...... 11

图19：CBRE 七大业务线 ........... 16

图20：CBRE 美洲营收占比变化情况 ........ 17

图21：CBRE EMEA 营收占比变化情况 ..... 17

图22：CBRE 近五年各业务板块营业收入增长情况（百万美元） ........ 18

图23：CBRE 近五年归母净利润增长情况（百万美元） ........ 18

图24：CBRE 近五年营业收入增长情况（百万美元） ............ 18

图25：CBRE 近五年营业利润率变化情况（%） ..... 19

图26：CBRE 近五年净利润率变化情况（%） ......... 19

图27：美国房价百年历史图 ..... 21

图28：D.R. Horton 美国业务分布情况 ..... 22

图29：D.R. Horton 库存投资回报率变化情况 ......... 24

图30：D.R. Horton 房屋价格分类情况 ..... 24

图31：D.R. Horton 四大品牌 ..... 25

图32：D.R. Horton 近五年营业收入变化情况（百万美元） ................. 25

图33：D.R. Horton 近五年归母净利润变化情况（百万美元） ............. 25

图34：D.R. Horton 近五年毛利率和净利率情况 ..... 26

图35：D.R. Horton 近五年ROE 变化情况 ................ 26

图36：单一租户商业地产的典型例子 ..... 28

图37：SRC 营业收入情况（万美元） ...... 32

图38：SRC 净利润情况（万美元） .......... 32

图39：SRC 近年FFO 数据.......... 33

图40：SRC 近年AFFO 数据 ....... 33

图41：Terreno 全国市场布局 ................... 35

图42：Terreno 营业收入情况（万美元） ................ 38

图43：Terreno 净利润情况（万美元） .................... 38

图44：Terreno 近年FFO 逐步提高 ........... 38

图45：Terreno 近年每普通股FFO 数据 ................... 38

图46：Terreno 毛利率水平 ....... 39

图47：Terreno 净利率水平 ....... 39

表目录

表 1：Redfin 历年融资进展及估值 .............. 5

表2：Redfin 发展历程 ................. 6

表3：Redfin 收入细化表格........ 11

表4：Redfin 盈利预测 ............... 12

表5：CBRE 市值规模 ................. 14

表6：CBRE 估值指标 ................. 14

表7：CBRE 成长能力指标.......... 14

表8：CBRE 发展历程 ................. 15

表9：CBRE 利润表 ..... 19

表10：D.R. Horton 市值规模 ..... 20

表11：D.R. Horton 估值指标 ..... 20

表12：D.R. Horton 成长能力指标 ............. 20

表13：D.R. Horton 美国业务分布情况 ..... 22

表14：D.R. Horton 发展历程 ..... 22

表15：DR. Horton 在快速扩张期的并购事件 .......... 23

表16：D.R. Horton 利润表 ......... 26

表17：SRC 公司规模情况 .......... 27

表18：SRC 估值指标 .................. 27

表19：SRC 成长能力指标 .......... 27

表20：SRC 公司发展历程 .......... 27

表21：SRC 出租房地产情况（截止2017.6.30） ..... 29

表22：SRC 租户多样性 .............. 29

表23：SRC 租户产业的多样性 .................. 30

表24：SRC 租户细分行业的多样性 .......... 30

表25：SRC 地产位置的多样性 .................. 31

表26：SRC 租约到期时间表 ...... 32

表27：SRC 利润表 ...... 33

表28：Terreno 规模情况 ........... 34

表29：Terreno 估值指标 ........... 34

表30：Terreno 成长能力指标 ................... 34

表31：Terreno 业务量发展历史表............ 34

表32：Terreno 2017/06/30 物业出租率 .................. 35

表33：Terreno 租户分散 ........... 36

表34：Terreno 租户租约到期时间表 ........ 36

表35：Terreno 利润表 ............... 39