九州通深度报告( 20 页)

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目录

政策驱动下的医药流通行业集中度提升 ....... 4

医药流通行业整体集中度有待提高，未来强者愈强 ....... 4

全国两票制逐步落地，将带来行业的整合加速 ............ 5

九州通的业务结构与物流中心网络 ........... 7

公司业务可按照渠道或产品进行拆分 ........... 7

渠道进一步下沉，搭建遍及全国的物流中心网络 ........ 8

市场化终端业务占比提升带来的业务结构改善 ......... 10

渠道下沉，分销调拨业务占比不断下降，向纯销业务转化 ....... 10

分销终端业务占比不断提高，提升公司毛利率水平 .......... 10

两票制下的九州通医院纯销业务增长 ........ 12

两票制激活了流通行业市场竞争 ....... 12

九州通医院纯销业务增长迅速，占比逐步提升 ......... 12

分级诊疗扩充了基层医疗机构市场，促进公司基层医疗配送业务快速增长 ....... 13

消费品流通引入新模式，进展迅速收效甚巨 ....... 14

消费品流通行业市场空间大且结构分散 ....... 14

消费品流通行业集中度低，缺少大型企业 ......... 14

嫁接原有物流体系，消费品流通引入新模式 ........ 15

上游厂商合作以单品种全国控盘为主 ........ 15

九州通具有独特的价格控制、扩大销量优势 ........ 16

总结：渐积跬步，终致千里 .......... 18

市场化终端长期布局带来的规模效应将逐渐显现 ........ 18

公司稳步开拓医院纯销业务，驱动业绩进一步提升 .......... 18

消费品流通引入新模式，进展迅速收效甚巨 ........ 18

总结：渐积跬步终致千里，关注九州通长期业绩增长 ......... 19

图表目录

图表 1：2013-2016年全国医药商品销售总额 ........... 4

图表2:全国药品批发企业数量变动趋势 ............ 4

图表3：我国医药流通领域格局 ....... 5

图表4：两票制之前 .......... 6

图表5：两票制之后 .......... 6

图表6：九州通业务结构 ........ 7

图表7：九州通销售收入渠道分成 ......... 8

图表8：九州通销售收入产品分成 ......... 8

图表9：九州通各级物流中心架构(截至2017年12月31日) ........ 9

图表10：九州通分销调拨业务与分销终端业务对比........... 10

图表11：公司毛利率及净利率增长趋势 ....... 11

图表12：2014-2016 年医院终端销售收入及占公司总营收比重 ............ 12

图表13：二级以上医院销售收入及增速 ....... 13

图表14：二级以上医院数量及增速 .......... 13

图表15：九州通基层医疗机构收入及增速 ......... 13

图表16：九州通基层医疗机构数量及增速 ......... 13

图表17：医药品和消费品市场规模对比 ....... 14

图表18：医药品和消费品流通领域领先企业收入对比 ............ 14

图表19：消费品行业的纵向整合与横向整合 ........... 15

图表20 ：传统区域化分销示意图 ....... 16

图表21：九州通产品化分销示意图 .......... 16