永辉超市深度报告( 32 页)

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目录

一、全国性超市标杆企业，加速四大板块的融合发展 ......... 3

（一）区域性超市发展为全国性超市，成功跻身连锁百强前十位 .............. 3

（二）引入战略投资者优化股权结构，加快布局采购与线上业务 .............. 6

（三）公司加快四大板块融合发展，积极打造零售生态圈 ................ 8

二、全球采购供应链+物流奠定基础，合伙人制度+赛马机制促进良性竞争 .......... 10

（一）充分生鲜聚客优势，生鲜业务占比位列同行第一 ........ 10

（二）加快搭建全球采购供应链平台，不断完善物流体系建设 ................ 12

（三）推进组织结构改革，合伙人制度和赛马机制促进良性竞争 ............ 16

三、依托云创加快布局新零售，超级物种对标盒马鲜生 ............. 18

（一）依托云创实现业态转型升级，加快布局新零售领域 .............. 18

（二）借助腾讯资源与技术优势，充分发挥协同效应 ............ 20

（三）超级物种对标盒马鲜生，新零售双雄势均力敌 ............ 21

插图目录

图1：公司区域扩张历程 ......... 3

图2：永辉超市现有门店布局 ........... 3

图3：永辉超市开店步伐加快 ........... 4

图4：永辉超市营业收入的复合增长率为33.43% ........ 4

图5：永辉超市净利润的复合增长率为28.52% ............ 4

图6：2016 年中国PoweRanking 零售力量排行榜，永辉超市升至第三 ............ 6

图7：公司实际控制人张轩松和张轩宁合计持有22.47%的股份 .............. 6

图8：永辉超市的五大业态 ............... 9

图9：永辉超市持股27.5%为华通银行第一大股东 .............. 10

图10：我国人均GDP 逐年增长，目前已突破50,000 元 .............. 11

图11：城镇居民人均可支配收入不断增长（单位：元） ............. 11

图12：农村居民人均可支配收入不断增长（单位：元） ............. 11

图13：永辉超市生鲜品类收入占比领先于同类超市 ........... 12

图14：公司生鲜品类毛利率行业领先 ............... 13

图15：永辉超市致力于提供开放式生态平台 ............. 16

图16：永辉超市取消传统的总经理、总监、经理等职位 ............. 17

图17：永辉超市两个事业集群的地区分布 ....... 17

图20: 永辉超市员工数量有下降趋势 ................ 18

图21: 永辉超市人效不断提高 ........ 18

图22：腾讯发展史....... 20

图23：腾讯战略布局图 ......... 20

图24：微信/WeChat 月活跃账户数(百万户) ............... 21

图25：第三方支付市场份额，腾讯居于第二 ............. 21

图26：盒马鲜生与超级物种势均力敌 ............... 22

图27：盒马鲜生以生鲜为主打，线上线下双线推进 ........... 24

图28：阿里生鲜生态圈 ......... 25

图29：上市以来PE（TTM） ......... 25

图30：上市以来PB（LF） ............ 25

表格目录

表1：公司发展历程 ....... 3

表2：2016-2020 年公司发展战略 .............. 5

表3：2016 中国连锁百强企业排行榜，永辉超市排名第十 ............ 5

表4：牛奶国际、京东、腾讯入股情况 ............... 7

表5：永辉超市限制性股票激励计划 ......... 8

表6：公司积极推动四大板块融合发展 ............... 8

表7：公司生鲜采购供应链合作伙伴 ....... 13

表8：公司食品采购供应链合作伙伴 ....... 14

表9：公司构建供应链平台 ............. 15

表10：永辉超市目前有16 个物流中心 ............. 15

表11：永辉云创股权结构（腾讯增资前） ....... 19

表12：永辉云创股权结构（腾讯增资后） ....... 19

表13：超级物种布局32 家门店（截至2018 年2 月2 日） ......... 22

表14：盒马鲜生布局30 家门店（截至2018 年2 月2 日） ......... 24

表15：超级物种和盒马鲜生门店对比（截至2018 年2 月2 日） ......... 26

表16：超级物种长楹天街店和盒马鲜生十里堡店抽样结果 ......... 26

表17：公司营业收入拆分预测（单位：万元） ......... 27

表18：同业公司估值比较 ............... 29