快乐购深度报告( 83 页)

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目录

1、公司概况：原电商主业，拟整合芒果系优质资产

1.1 股权结构：湖南台为实际控制人

1.2 业务布局：家庭消费、内容电商、O2O电商、消费金融

1.3 财务表现：近年来业绩波动较大

1.4 资产注入：交易方案、交易后股权结构

1.5 资产注入：标的业务概况、标的业绩及对赌情况

2、视频行业：高渗透率高时长，第一大在线娱乐方式

2.1 用户：移动视频月活用户破9亿，增长平稳

2.2 竞争格局：头部视频网站竞争焦灼，垂直类共存

2.3 收入：广告+版权分销+会员付费为创收核心，游戏、直播等亦有贡献

2.4 成本：头部版权支出持续增加，自制仍为战略重心

3、核心标的：芒果TV（快乐阳光）深耕垂直市场，独具特色

3.1 业务概览、资质牌照、管理团队

3.2 互联网视频业务：芒果TV位居行业TOP4，一云多屏全覆盖

3.2.1 广告：“青春+女性”定位，吸引品牌广告主

3.2.2 会员：受内容排播影响有所波动，整体趋势向上

3.2.3 财务：收入快速增长+版权摊销政策调整，亏损收窄

3.3 运营商业务：优质内容+加大用户覆盖，分享行业增长红利

3.4 内容运营业务：自制+湖南台+外购，最大化版权价值

3.5 其他业务：授权、推广及硬件销售

3.6 TOP5客户：湖南台&广告代理商、视频网站、运营商

3.7 采购：主要为版权及带宽

3.7.1 版权采购：对湖南台内容的依赖降低

3.7.2 版权采购：预计外购占比超一半，自制具备战略地位

3.7.3 丰富内容版权库，为各业务扩张奠定基础

3.8 版权摊销政策：16年起一次性调整，532加速摊销（含同行摊销政策对比）

3.9 与湖南台的关联交易：软广联合招商+内容独家锁定

3.10 财务（业绩一览、盈利能力、资产及负债项分析、现金流分析）

4、其他标的：天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐、芒果互娱

5、资产整合：优质资产覆盖全产业链，发挥协同效应打造芒果生态

6、盈利预测与投资评级（含同行估值对比）