国际大型农牧企业百年发展之路( 63 页)

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目 录

1. 全球农牧企业发展之路回眸 ....... 10

2. 垂直一体化产业链篇 ...... 17

2.1 史密斯菲尔德—全球最大猪肉养殖加工处理商 ....... 17

2.1.1 专注于猪肉全产业链的经营模式 ....... 17

2.1.2 横向整合与纵向一体化齐头并进 ....... 18

2.1.3 顺应生猪养殖规模化，大力发展合同养殖模式 ...... 19

2.1.4 他山之石：低规模化红利下中国生猪养殖龙头企业的高盈利特性 ....... 22

2.1.5 营业收入缓慢增长，盈利能力呈现周期性变化 ...... 26

2.2 泰森食品—全球最大鸡肉加工处理商 ....... 29

2.2.1 多品类生产经营模式 ....... 29

2.2.2 持续并购引领规模扩张 ...... 32

2.2.3 营业收入波动性大，盈利能力显著提升 ........ 33

3. 单一产业链篇........ 35

3.1 ForFarmers—欧洲最大的饲料综合性解决方案提供商 ........ 35

3.1.1 饲料一体化解决方案的独特经营模式 ...... 35

3.1.2 从区域性饲料专业合作社向跨国一体化解决方案提供商迈进 ........ 38

3.1.3 营业收入不断下滑，盈利能力有所增强 ........ 39

3.2 丹麦皇冠—全球最大的猪肉出口商 ....... 42

3.2.1 锁定上游养殖户的经营模式 ........ 42

3.2.2 纵向延伸横向收购的发展战略 ....... 43

3.2.3 营业收入稳定增长，盈利能力略有下降 ........ 45

3.3 JBS S.A.—全球最大的肉类加工处理公司 ...... 47

3.3.1 多样化产业经营模式 ....... 47

3.3.2 先南后北全球布局的多样化产业发展战略 ....... 50

3.3.3 营业收入增速放缓，盈利能力保持稳定 ........ 51

4. 多元化大型综合企业篇 ........ 53

4.1 正大集团—亚洲大型多元化企业 ........ 53

4.1.1 多领域全球布局的经营模式 ........ 53

4.1.2 从农场到餐桌，致力于打造“世界厨房” ...... 56

4.1.3 营业收入不断增长，净利率逐渐恢复 ...... 59

图目录

图1 1987-2012 年美国主要大田作物中枢种植面积（英亩） ....... 10

图2 1987-2012 年美国畜禽养殖农场中枢出栏量（万头/万只） ...... 10

图3 欧洲4 国不同规模生猪养殖场年出栏量占比（%） ...... 11

图4 欧洲4 国不同规模肉禽养殖场年出栏量占比（%） ...... 11

图5 1978-2012 年美国不同规模生猪养殖场出栏量占比（%） ....... 11

图6 美国生猪价格（1970.1-2017.12） ....... 11

图7 1978-2012 年美国不同规模生猪养殖场数量（万户） ........ 12

图8 CBOT 玉米和豆粕期货价格（1976.1-2017.12） ...... 12

图9 原油对大宗农产品和食品价格传导路线图 ........ 12

图10 生猪养殖流程图 ...... 13

图11 发散型蛛网模型 ...... 13

图12 国际农牧巨头主要知名肉类品牌 ........ 13

图13 大型农牧企业业务分布范围（括号中为各大企业的成立时间） ...... 14

图14 国际农牧巨头基本发展策略 ...... 15

图15 史密斯菲尔德猪肉全产业链经营模式 ....... 17

图16 2011-2015 年史密斯菲尔德年屠宰生猪数（万头） ...... 18

图17 2008-2015 年史密斯菲尔德产品销售量（万吨） ...... 18

图18 史密斯菲尔德并购历史 ....... 18

图19 1998-2005 年史密斯菲尔德能繁母猪存栏量（万头） ........ 19

图20 1965-1985 年美国主要宏观经济指标（%） ........ 19

图21 1960-2017 年美国人均肉类消费量（kg） ........ 19

图22 美国生猪养殖行业全要素生产率分解 ....... 20

图23 1978-2012 年美国不同规模生猪养殖场数量（万户） ........ 21

图24 1978-2012 年美国不同规模生猪养殖场出栏量占比（%） ....... 21

图25 1992-2009 年美国合同养殖模式生猪养殖场占比（%） ........ 22

图26 1992-2009 年美国两类生猪养殖场年平均出栏量（头） ....... 22

图27 2017 年我国生猪养殖行业前十大企业生猪出栏量（万头）以及市占率 ........ 23

图28 1960-2017 年美国生猪养殖行业平均MSY ....... 24

图29 1960-2017 年美国生猪养殖行业平均出栏均重（公斤/头） ...... 24

图30 2009 年美国不同规模生猪养殖场生产成本（美元/英担） ........ 24

图31 1992-2009 年美国两类生猪养殖场数量占比（%） ...... 24

图32 2007-2013 年史密斯菲尔德ROE 和ROA ........ 26

图33 2015-2017 年温氏股份和牧原股份加权ROE（%） ........ 26

图34 中美两国生猪养殖行业成本和价格中枢比较 ........ 26

图35 2015 年全美前十肉类加工企业（亿美元） ....... 27

图36 2015 年全美肉类加工处理厂数量分布（个） ...... 27

图37 2008-2015 年史密斯菲尔德不同部门营业收入（百万美元） ...... 27

图38 2008-2015 年史密斯菲尔德三大利润率和生猪价格 ...... 28

图39 2008-2015 年史密斯菲尔德不同部门毛利率（%） ...... 28

图40 美国生猪和猪肉价格（美分/磅） ....... 28

图41 中国生猪和猪肉价格（元/公斤） ....... 28

图42 2005-2020 年中国猪肉分销渠道消费量及预测（万吨） ....... 29

图43 2016 年美国食品零售行业前十大企业市占率 ...... 29

图44 史密斯菲尔德市盈率和市净率 ........ 29

图45 史密斯菲尔德股价和猪价走势 ........ 29

图46 泰森食品业务结构图 ........ 30

图47 泰森食品鸡肉一体化产业链发展历程 ....... 30

图48 泰森公司鸡肉全产业链模式流程图 ....... 31

图49 泰森鸡肉部门不同类型配套工厂数量（家） ........ 31

图50 2016 年美国前十大饲料企业 ....... 31

图51 泰森牛肉和猪肉业务流程图 ...... 32

图52 泰森预制食品业务流程图 ....... 32

图53 泰森食品并购历史...... 33

图54 2015 年全美前十肉类加工企业（亿美元） ....... 33

图55 2015 年全美肉类加工处理厂数量分布（个） ...... 33

图56 2016 年全美主要鸡肉生产企业市场份额 ....... 33

图57 2016 年全美主要牛肉生产企业市场份额 ....... 33

图58 2008-2017 年泰森食品不同部门营业收入（百万美元） ....... 34

图59 2008-2017 年泰森食品三大利润率（%） ...... 34

图60 2008-2017 年泰森食品分部门营业利润率（%） ....... 34

图61 2008-2017 年美国生猪价格和猪肉零售价格（美元/磅） ...... 35

图62 2008-2017 年美国鸡肉价格和饲料主要原料价格 ...... 35

图63 泰森食品市盈率和市净率 ....... 35

图64 泰森食品股价（美元）和大盘指数 ....... 35

图65 食品垂直产业链 ...... 36

图66 ForFarmers 的多元化产品组合 ....... 36

图67 ForFarmers 以饲料为核心的一体化解决方案 ...... 37

图68 欧洲4 国不同规模生猪养殖场年出栏量占比（%） ...... 37

图69 欧洲4 国不同规模肉禽养殖场年出栏量占比（%） ...... 37

图70 2013-2017 年公司不同类型饲料销量（万吨） ....... 38

图71 2013-2017 年公司不同类型饲料销量占比（%） ....... 38

图72 ForFarmers 历史发展沿革 ........ 39

图73 2016 年欧洲地区配合饲料销量前15 名企业（万吨） ........ 39

图74 2017 年ForFarmers 饲料销量在4 个国家的分布情况 ....... 40

图75 2013 年ForFarmers 配合饲料各国销量（百万吨） ........ 40

图76 国际玉米和豆粕现货价（2010.05-2017.08） ...... 41

图77 2011-2017 年公司三大利润率（%） ....... 41

图78 ForFarmers 市盈率和市净率 ....... 41

图79 ForFarmers 股价（欧元） ........ 41

图80 农户合作社经营模式 ........ 42

图81 合作社生猪养殖户情况 ....... 43

图82 合作社牛养殖户情况 ........ 43

图83 丹麦皇冠经营品牌...... 43

图84 2016 年全球生猪生产成本状况（英镑/千克） ........ 44

图85 丹麦皇冠历史发展沿革 ....... 44

图86 丹麦皇冠生猪产品全球市场 ...... 44

图87 丹麦皇冠公司结构图 ........ 45

图88 2016 年欧洲前十大猪肉屠宰加工企业（万头） ........ 45

图89 2012-2017 年丹麦皇冠不同部门营业收入（百万克朗） ....... 46

图90 2009-2017 年丹麦皇冠主要业务收入（百万克朗） ...... 46

图91 2009-2017 年猪肉价格（欧元/百公斤） ........ 46

图92 2010-2017 年丹麦皇冠三大利润率（%） ...... 47

图93 2011-2017 年丹麦皇冠分部门营业利润率（%） ....... 47

图94 2011-2016 各国生猪生产成本（英镑/千克） ....... 47

图95 欧洲不同类别超市平均收入（亿欧元） ...... 47

图96 JBS 业务分布 ...... 48

图97 JBS 业务平台 ...... 48

图98 鸡肉全产业链模式流程图 ....... 49

图99 JBS 猪肉全产业链经营模式 ...... 50

图100 JBS 原材料分布 ...... 50

图101 南美注重横向发展...... 51

图102 北美拓展业务种类...... 51

图103 2016 年全球前十大禽屠宰加工企业（百万只） ........ 52

图104 2016 年全球前十大生猪屠宰加工企业（百万头） ........ 52

图105 2007-2017 年JBS 营业收入与同比增速 ........ 52

图106 2012-2017 年JBS 三大利润率（%） ...... 53

图107 2012-2017 年JBS 分业务部门EBITDA 利润率（%） ....... 53

图108 2012-2017 年JBS 市盈率（TTM，倍） ....... 53

图109 2013-2017 年JBS 股价（巴西雷亚尔）和大盘指数 ....... 53

图110 正大集团主要业务布局（深色为在中国有业务活动的项目） ...... 54

图111 2017 年正大食品有业务活动的国家和地区 ....... 54

图112 2008-2017 年正大食品总营业收入 ....... 55

图113 2008-2017 年正大食品营业收入分产业占比 ........ 55

图114 发展合同养殖让正大集团和养殖户实现双赢 ........ 56

图115 正大食品业务流程...... 56

图116 正大集团农牧食品板块产业链的横向扩张和纵向整合历程 ....... 57

图117 正大集团农牧食品板块国际化扩张历程 ...... 58

图118 正大集团产业链扩张及全球化布局的时点与宏观政治变化对比 ...... 58

图119 2016 年全球饲料企业年产量前10 名 ...... 59

图120 2017 年全球能繁母猪存栏量前十大企业（万头） ........ 60

图121 2016 年全球蛋鸡存栏量前十大企业（百万只） ........ 60

图122 2013-2017 年正大食品各板块销售额占比（亿泰铢） ........ 60

图123 2017 年正大食品营业收入地区来源 ........ 60

图124 2015-2017 年正大食品泰国销售额（亿泰铢） ....... 61

图125 2013-2017 年正大食品泰国各板块销售额增速 ....... 61

图126 2015-2017 年正大食品海外销售额（亿泰铢） ....... 61

图127 2013-2017 年正大食品海外各板块销售额增速 ....... 61

图128 2013-2017 年正大食品归母净利润及归母净利率 ...... 61

图129 正大食品分产业链分地区毛利率 ........ 62

图130 2008-2017 年正大食品分产业利润（亿泰铢） ....... 62

图131 正大食品 2013-2017 年资产负债率及ROA、ROE 情况 ...... 62

图132 2002-2017 年正大食品市盈率（TTM，倍） ....... 63

图133 2002-2017 年正大食品市净率（MRQ，倍） ...... 63