LendingClub 陨落启示录( 17 页)

---

目录

1. LendingClub 定位于信息中介，靠成熟的风控立身 ....... 4

1.1. 定位无担保的纯信息中介，营收以交易费为主 .......... 4

1.2. 风控模型较为有效，上市前贷款逾期率优于银行 ...... 6

2. 违规事件重创LC，陷入亏损深渊 ......... 7

2.1. LendingClub 与行业发展一荣俱荣，收购拖累业绩 ........... 7

2.2. 失足成恨，违规事件令LendingCLub 和行业滑落深渊 .......... 8

2.3. 近年营收和交易规模增长几近停滞，尚未走出困境 ...... 10

2.4. 成本高企，商誉减值和诉讼费用令LC 雪上加霜 ...... 11

3. 风控与合规是悬在国内P2P 公司头上的达摩克利斯之剑 ........ 14

3.1. 严监管令行业担忧加重，交易规模暂有收缩之势 ........... 14

3.2. 线上风控是硬伤，P2P 行业健康持续发展的关键是完全去担保化 ....... 15

4. 投资建议：合规是P2P 公司生命线，陆金所助推平安银行转型 .......... 16

图表目录

图1：异化为信用中介的伪P2P 平台，未有银行牌照却干着银行的活 .......... 4

图2：Lending Club 贷款发放机制 .......... 5

图3：LC 的收入以交易费为主 ............ 5

图4：LendingClub 贷款逾期率上市前低于美国银行消费贷平均........ 6

图5：LendingClub 贷款坏账率上市前高于美国银行消费贷平均........ 6

图6：LC 09-15 年营收增长强劲（百万美元） ....... 7

图7：LC 09-15 年贷款交易规模同步增长（百万美元）.......... 7

图8：美国P2P 行业贷款规模在2015 年之前快速增长（百万美元） ............ 7

图9：LC 在2013 年首度盈利，但收购springstone 令其重归亏损（百万美元） ........... 8

图10：2013 年LC 首度盈利 ........ 8

图11：收购令LC 2014 年行政支出大幅增加 .......... 8

图12：自上市以来，LendingClub 股价大幅下跌 ......... 9

图13：美国P2P 季贷款规模自LC 丑闻后下滑明显（百万美元） ............ 9

图14：LendingClub、Prosper、宜人贷、趣店净利润相差较大（百万美元，历史汇率）....... 10

图15：LendingClub 营收自16 年后已被反超（百万美元） ....... 10

图16：LendingClub 的贷款规模增长陷入停滞（亿美元） .......... 10

图17：LC 贷款逾期率自2015 年开始已超过美国银行消费贷款平均水平 ......... 11

图18：LendingClub 近三年成本收入比高于宜人贷和趣店 .......... 11

图19：LendingClub 营业成本构成（单位：百万美元） ........ 11

图20：宜人贷营业成本以营销费用为主 .......... 12

图21：Prosper 营业成本中行政费用占比高（百万美元）........... 12

图22：公司行政管理部门成本因人员及违规事件居高不下（单位：千美元） ...... 13

图 23：公司研发费用资本化比例维持在25%上下（单位：百万美元） ....... 13

图24：我国居民人均收入（单位：元） .......... 14

图25：美国居民人均收入（单位：美元） ...... 14

图26：2018 年中国P2P 行业交易规模走势类似美国的2016 年（亿） ...... 14

图27：两国P2P 企业利润差在1H18 有缩窄（百万美元） ......... 15

图28：宜人贷股价自18 年以来下跌较多（美元/股） ........... 15

图29：部分上市公司参控股的P2P 平台 .......... 15

图30：宜人贷线下贷款逾期率低于线上渠道 ........ 16

图31：陆金所交易量大，或为平安银行带来不少沉淀资金（单位：亿） ......... 17

表 1：LendingClub 提供的贷款产品及申请条件（单位：美元，截至1H18） .......... 5

表2：LendingClub 坏账率严格按评分级别递增 ............ 6

表3：LendingClub 投资者借贷规模超90%为机构 ...... 10

表4：历年公司各部分股票激励费用（单位：千美元）......... 12