宋城演艺深度报告( 21 页)

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目 录

1.演艺行业龙头，发展前景广阔...... 7

1.1 中国旅游演艺第一股........... 7

1.2 公司实际控制人为创始人兼董事长 ........ 7

1.3 三大业务板块协同发展 ....... 8

1.4 近年来业绩高速增长，净利率位列行业前列 ...... 9

1.4.1 公司业绩近年来维持高速增长 ..... 9

1.4.2 演艺业务为主营业务，六间房贡献明显 ........ 10

1.4.3 毛利率及费用率均小幅增加 ....... 10

1.4.4 公司ROE 位于行业前列 ...... 11

2.立足杭州宋城，异地项目稳步前行 .......... 11

2.1 现场演艺主业，四大宋城旅游区 .......... 11

2.2 杭州宋城：公司“主题公园+旅游演艺”模式起点 .......... 12

2.3 首轮扩张：重资产为主，异地复制模式得到验证 .......... 15

2.3.1 三亚景区：公司异地复制第一单 ...... 15

2.3.2 丽江景区：临近丽江古城，仍有上升空间 ........... 16

2.3.3 九寨景区：受地震影响暂停营业，完成整改静待开业 ..... 17

2.4 第二轮异地复制开启，轻重资产结合扩张 ........ 18

2.5 澳大利亚传奇王国：公司国际化战略的第一步 ....... 19

2.6 研发优势：差异化经营和持续创新的保障 ........ 19

3.六间房重组不再并表，公司聚焦演艺主业 ..... 20

图 目 录

图1：公司发展历程 .......... 7

图2：公司股权结构示意图 ..... 8

图3：宋城演艺业务条线 ......... 9

图4：宋城演艺近年来营业收入（亿元）及增速 ........... 9

图5：宋城演艺近年来净利润（亿元）及增速 ........ 9

图6：宋城演艺近年来营收（扣除六间房后）及增速（亿元） ...... 10

图7：宋城演艺近年来净利润（扣除六间房后）及增速（亿元） ......... 10

图8：宋城演艺17 年营业收入构成 .......... 10

图9：宋城演艺17 年营业收入情况（亿元） ........ 10

图10：宋城演艺近年来毛利率情况 .......... 11

图11：宋城演艺近年来费用率情况 .......... 11

图12：宋城演艺近年来ROE（摊薄）与行业内公司对比情况 ......... 11

图13：杭州宋城地理位置情况 ........... 12

图14：杭州宋城景区 ...... 13

图15：《宋城千古情》节目图片 ......... 13

图16：杭州宋城旅游区营收（亿元）和增速 ........ 14

图17：杭州景区毛利率情况 ........ 14

图18：三亚千古情地理位置示意图 .......... 15

图19：三亚千古情节目图片 ........ 15

图20：三亚宋城景区营收（亿元）和增速 ..... 16

图21：三亚宋城景区毛利率情况 ....... 16

图22：丽江千古情地理位置示意图 .......... 16

图23：丽江千古情大剧院 ..... 16

图24：丽江千古情开业以来营收（亿元）和增速 ....... 17

图25：丽江千古情开业以来毛利率情况 ......... 17

图26：九寨千古情地理位置示意图 .......... 17

图27：九寨千古情景区图片 ........ 17

图28：九寨千古情自开业以来营收（亿元）和增速 .......... 18

图29：六间房2015-2017 年业绩与承诺对比 ........ 20

图30：六间房重组后股权结构示意图 ...... 21

表 目 录

表1：杭州旅游区门票情况 .......... 13

表2：杭州演绎类节目门票价格对比 ........ 14

表3：公司首轮异地扩张项目情况简介 ........... 15

表4：公司二轮异地扩张项目情况 ..... 18

表5：澳大利亚传奇王国项目情况简介 ........... 19

表6：公司研发投入情况 ....... 20