欧普康视公司研究报告( 36页)

内容目录

1.赛道扩容，角膜塑形镜国产替代空间广阔 . 4

1.1 视光产业赛道扩容，青少年近视人口短期可能过亿 ..... 4

1.2 角膜塑形镜成青少年近视矫正优选方式，市场规模有望翻番 ..... 5

1.2.1 青少年近视矫正方法多样，角膜塑形镜具备多种优势 ...... 5

1.2.2 对标发达地区，我国角膜塑形镜市场规模预计在199 亿元 ..... 10

1.3 行业规范度提升，国产替代空间广阔 ....... 12

1.3.1 行业法规管控严格，规范度提高利于长期发展 ...... 12

1.3.2 市场格局初步成型，外资主导国产替代空间广阔 .. 12

2.国产角膜塑形镜稀缺标的，多重优势助力业绩高增长 .... 16

2.1 主营扎实，产品体系健全协同效应突出 ... 16

2.1.1 植根角膜塑形镜二十年，五阶段发展跨入新时期 .. 16

2.1.2 产品体系健全，核心产品矫正范围广服务有优势 .. 16

2.1.2 周边产品百花齐放，协同作用初显成效 ..... 19

2.2 掌握产业链命脉，立志打造“全眼科”服务商 .... 21

2.2.1 原材料：多种方法应对单一原材料供应风险，尽早实现自主化 .... 21

2.2.2 渠道：医院直销+视光中心，双管齐下力助渠道开发 ..... 22

2.2.3 横向拓展：未雨绸缪，协同发展打造“全眼科”服务商 ... 25

2.3 外部培训+内部激励，人才培育维系长期增长 ...... 28

2.3.1 定期培训医生和验配师，广告受限背景下的主要宣传渠道  28

2.3.2 研发投入稳步提升，股权激励倾斜核心技术人员 ... 29

2.4 精细化管理规避行业风险，人才瓶颈逐步缓解 .... 29

2.5 财务状况良好，销售规模扩大业绩拐点出现 ..... 30

3. 盈利估值预测及投资建议 ....... 33

4．风险提示 ..... 35

图表目录

图1：视光产业十种主要服务 ... 4

图2：不同年龄适用近视矫正方法 ..... 5

图3：角膜塑形镜原理 .. 7

图4：角膜塑形镜临床效果 ....... 8

图5：角膜塑形镜验配流程图 ... 9

图6：角膜塑形镜定制流程 ..... 10

图7：中国和西方角膜塑形镜发展路径不同 .... 11

图8：VST/CRT 设计技术对比 14

图9：欧普康视历史沿革 ...... 16

图10：欧普康视主要产品占比 ..... 17

图11：欧普康视产品结构图 ... 17

图12：公司各产品毛利率 ....... 17

图13：公司各产品收入增速 ... 18

图14：各家厂商角膜塑形镜核心产品参数对比 ....... 18

图15：Dream Vision 进军高端市场 ... 19

图16：公司周边产品协同效应明显 .... 20

图17：公司RGP 镜收入占比逐年下降 ....... 20

图18：公司护理产品收入占比不断上升 ...... 21

图19：原材料采购量变化趋势图 ..... 22

图20：公司直销经销比例变化 ..... 23

图21：公司渠道建设体系 ....... 23

图22：欧普康视各地区销售占比分布  24

图23：公司部分直销合作公立医院 .... 24

图24：公司经销商体系一览 ... 25

图25：子公司卫视博发展迅速 ..... 25

图26：欧普康视收购深圳康康12%股权 ..... 27

图27：收购深圳康康主要原因 ..... 25

图28：欧普康视合资设立基因检测公司 ...... 28

图29：欧普康视研发费用保持平稳 .... 29

图30：欧几里得3.15 事件对欧普康视营收造成负面影响 ...... 30

图31：营收稳健增长，三季度出现提速 ...... 31

图32：2013 至2018 年母公司及子公司营收情况 ..... 31

图33：公司费用率保持平稳 ... 30

图34：公司产能持续扩大，产能利用率高 ..... 32

图35：角膜塑形镜产销量保持平稳增长 ...... 32

图36：公司现金状况良好 ....... 32

图37：应收账款、存货增长率有所上升 ...... 32

表1：2016 至2013 年青少年不良视力人口推算 ...... 5

表2：近视矫正方法全扫描 ....... 6

表3：2017-2023 年角膜塑形镜市场规模保守预估(单位：亿元) ...... 11

表4：与角膜塑形镜密切相关的法规一览 ....... 12

表5：国内角膜塑形镜厂商一览 ....... 13

表6：已上市角膜塑形镜品牌技术指标对比 ... 15

表7：欧普康视较外资品牌更具服务优势 ....... 18

表8：欧普康视分业务拆分（单位：百万元）  34

表9：可比公司估值比较 ...... 35

×