国际检测龙头Eurofins发展及启示( 31 页)

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目录索引

EUROFINS：深耕食品、环境与医药检测的后起之秀 .......... 6

EUROFINS 的成长要素是什么？ ............. 10

2.1 外延式并购：深化业务布局，提升竞争力 ........... 10

2.2 内生式增长：新建实验室补充并购战略，进军高增速市场 ............ 12

2.3 举债经营：运用财务杠杆，实现快速扩张 ........... 15

全方位业务布局，三大主线引领增长 ....... 16

3.1 放眼全球，食品、环境、生物制药检测蓬勃发展 ......... 17

3.2 展望国内，检测市场空间较高 ........... 19

3.3 高估值的逻辑：低利率抬升整体估值，布局未来引领检测浪潮 ...... 22

华测检测与EUROFINS：不同的国界，相似的路径 ........... 26

4.1 回顾对比：2018 年的华测检测与2010 年的EUROFINS ........ 26

4.2 展望未来：控费提效是趋势，未来有望走出国门 ......... 27

投资建议与风险提示 ...... 30

图表索引

图 1：Eurofins 各国市场布局情况（部分） ..... 6

图 2：Eurofins 发展历程 ....... 7

图 3：Eurofins 2000-2018 年主营业务收入与增速 ............ 7

图 4：Eurofins 2000-2018 年净利润与净利润率 ...... 7

图 5：Eurofins 2004-2018 年分地区营业收入（百万欧元） ...... 8

图 6：Eurofins 2004-2018 年分地区营业收入比重 ............ 8

图 7：Eurofins 各地区EBITDA（百万欧元） ........... 9

图 8：Eurofins 各地区EBITDA 利润率 ............ 9

图 9：Eurofins 2004-2018 年分地区员工数量 .......... 9

图 10：Eurofins 2004-2018 年分地区人均产值（万欧元/人） .......... 10

图 11：Eurofins 收购支付现金净额及占营业收入比重 ............. 11

图 12：2014-2018 年Eurofins 并购数量 ....... 12

图 13：Eurofins 资本支出（百万欧元）及同比增速 ........ 13

图 14：Eurofins 经营活动现金净流量（百万欧元）及同比增速 ........ 14

图 15：Eurofins 自由现金流量（百万欧元） .......... 14

图 16：检测认证服务行业龙头企业财务杠杆率对比........ 15

图 17：检测认证服务行业龙头企业资本支出（百万欧元） ...... 15

图 18：检测认证服务行业龙头企业资本支出增速（%） .......... 16

图 19：检测认证服务行业龙头企业资本支出/净利润....... 16

图 20：Eurofins 业务布局 ............ 17

图 21：Eurofins 食品检测产品线 .......... 17

图 22：Eurofins 环境检测产品线 .......... 18

图 23：Eurofins 生物制药检测产品线 ............ 18

图 24：我国检验检测服务业营业收入（亿元） ...... 20

图 25：我国检验检测机构数量 ............. 20

图 26：我国食品、环境、医药检测营收情况（亿元） ............. 22

图 27：国际检测行业龙头公司市盈率（P/E）对比 ......... 23

图 28：国际检测行业龙头公司EV/EBITDA 对比 ............ 23

图 29：Eurofins 净利润与自由现金流 ............ 24

图 30：各国十年国债到期收益率对比 ........... 25

图 31：全球各指数市盈率（P/E）对比 ......... 25

图 32：华测检测和Eurofins 资本支出对比（百万元） ............ 26

图 33：华测检测和Eurofins 自由现金流对比（百万元） ......... 27

图 34：华测检测和Eurofins 净利润率对比............. 27

图 35：华测检测和Eurofins 资本支出对比............. 28

图 36：华测检测和Eurofins 人均产值对比（万元/人） ........... 28

图 37：华测检测和Eurofins 员工数量对比............. 29

图 38：2011-2018 年华测检测实验室数量 ............. 29

图 39：华测检测和Eurofins 资产负债率对比 ......... 30

表 1：2000 年以来Eurofins 收购公司列表（部分） ....... 11

表 2：Eurofins 每年实验室新增面积 ..... 13

表 3：全球食品检测、环境检测和生物制药检测市场概况 ........ 18

表 4：全球食品、环境和生物制药检测行业领先公司概况 ........ 18

表 5：有关检测认证服务市场的国家政策 ...... 20

表 6：国内食品、环境和生物制药检测行业领先公司概况 ........ 22

表 7：Eurofins2012-2018 年业务发展趋势 ............. 24