工业富联发展分析报告(23 页)

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目录

概要：全球领先的电子服务商，鸿海向工业互联网转型的支柱 ..... 5

主要业务介绍：受益于5G 带来的云计算、通信网络、云服务设备增量需求，抓住工业互联网发展机遇 ......... 6

通信网络设备业务：5G 建设和高精密机构件利好增长 ........... 10

网络和电信设备：未来设备置换趋势明显，5G 利好初体现 ........... 10

通信网络高精密机构件：市场看好客户销量，公司份额保持全球第一 ......... 11

云服务设备业务：优质客户推动成长........ 14

行业：全球公共云服务市场需求提升，云计算厂商加大CAPEX 投入 .... 14

公司：客户行业地位稳固，公司跟随成长潜力可期 ......... 15

精密工具和工业机器人：工业互联网的先驱者 ........ 17

工业互联网：行业尚处起步阶段，公司积极布局智能制造 ..... 17

财务分析：经营稳健，经营现金流充裕 .... 21

利润表分析：收入净利润规模大，利润率保持稳定 ......... 21

资产负债表分析：周转率稳定，经营稳健 ......... 21

现金流分析：经营活动现金管控有力，充足资金利好发展 ..... 22

风险提示 ..... 23

图表

图表1: 公司所处的产业链的位置及业务介绍 .......... 5

图表2: 手机产业链收入第一：工业富联2018 年收入是欧菲科技的9.7 倍 ......... 6

图表3: 手机产业链净利润：工业富联2018 年净利润是瑞声科技的4.5 倍 ......... 6

图表4: 分业务收入及毛利率（%） ........... 7

图表5: 收入、净利润回顾与预测 ...... 7

图表6: 2018 年公司产品布局及业务结构一览 .......... 7

图表7: 业绩回顾及盈利预测 ...... 8

图表8: 分业务收入及毛利率预测 ...... 8

图表9: 中金预测与一致预期 ...... 8

图表10: 历史P/E ......... 9

图表11: 历史P/B ......... 9

图表12: 可比公司估值表 .... 9

图表13: 按产品收入盈利预测—通信网络设备 ...... 10

图表14: 2014-2021 年全球电信设备及网络设备制造市场总收入（美元 十亿） ....... 11

图表15: 2018-2021 年全球5G 网络基础设施收入（美元 百万） ........ 11

图表16: 网络和电信设备增长逻辑 .......... 11

图表17: 中国大陆手机月度出货量（万部） .......... 12

图表18: 智能手机高精密金属机构件 ...... 12

图表19: 智能手机高精密高分子聚合物机构件 ...... 12

图表20: CICC 苹果出货量预测 （横轴为自然年） ......... 13

图表21: Factset 出货量和单价一致预测 ........... 13

图表22: 按产品收入盈利预测—云服务设备 .......... 14

图表23: 工业富联云服务设备高精密机构件 .......... 14

图表24: 全球公共云服务收入（美元 十亿） ........ 15

图表25: 主要云服务商的CAPEX（美元 十亿） ..... 15

图表26: 2016 全球云服务市占率排名 ..... 15

图表27: 2018 中国公有云IaaS+PaaS 厂商市场份额占比 ........ 15

图表28: 云设备设备增长逻辑 .......... 16

图表29: 按产品收入盈利预测—精密工具和工业机器人 ...... 17

图表30: 工业富联精密工具 ...... 17

图表31: 工业富联工业机器人 .......... 17

图表32: 工业4.0 聚焦人工智能+工业互联网，赋能制造 ..... 18

图表33: 中国工业互联网市场规模及增速 ...... 18

图表34: 富士康工业互联网平台架构 ...... 19

图表35: A+B+C+D+E=FII 多维度助力工业互联网 ..... 19

图表36: 工业富联雾小脑工业服务器（Fog AI Box） ..... 20

图表37: 2019 年全球16 家“制造业熄灯工厂” .... 20

图表38: 分业务收入及毛利率（%） ....... 21

图表39: 归母净利润及净利率（%） ....... 21

图表40: 权益负债比变化 .......... 21

图表41: 公司周转天数变化 ...... 21

图表42: 现金流变化 .......... 22