美国零担快运巨头ODFL分析报告( 23 页)

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内容目录

1. 十年20 倍，美股中的长跑冠军——ODFL .......... 5

2. 美国零担巨头ODFL 的成长复盘 ....... 6

2.1. ODFL 发展史：从区域迈向全美 ......... 6

2.2. 抓住历史机遇，实现规模跃升 ........... 8

2.3. ROE 保持上升趋势 .........11

3. ODFL 核心竞争力分析............ 12

3.1. 完善的运能网络 ............ 12

3.2. 优质服务带来议价空间 ........... 15

3.3. 成本高度精细化管控 ..... 16

3.4. 重视资本投入，持续赋能 ....... 18

4. ODFL 对中国零担物流业的启示....... 21

4.1. 流量为王，规模为基 ..... 21

4.2. 强化成本管控 ....... 21

4.3. 重视时效与服务质量 ..... 22

5. 投资建议..... 22

6. 风险提示..... 23

图表目录

图1：上市至今营收规模复合增速达12.5% ............. 5

图2：上市至今净利复合增速达18.8% ........... 5

图3：Old Dominion 上市以来的股价变化 ....... 6

图4： ODFL 上市以来市值变化（人民币计价） ..... 6

图5：ODFL 历年的净利润与年末估值变化 ..... 6

图6：ODFL 发展历史 ......... 7

图7：Old Dominion 承运的行业与代表性客户 ......... 8

图8：美国零担业下游客户行业类型占比 ........ 8

图9：美国零担业规模情况 ........... 9

图10：零担货运行业龙头公司的市占率变化............ 9

图11：2008 年零担货运CR5 为43.7%........ 10

图12：2019 年零担货运CR5 为39.6% ....... 10

图13：宏观与工业景气度影响零担行业的增速 ...... 10

图14：网购规模增长为零担业带来新增量 ............. 10

图15：ODFL 货运量增速远超同业 .......11

图16：ODFL 货运件量与货运重量持续提升 ...........11

图17：2010 年以来ODFL 货运件量增速高于FDX .........11

图18：从2010 年起Old Dominion 的ROE 保持上升趋势....... 12

图19：Old Dominion 杜邦分析............ 12

图20：美国各地区GDP 占比（占比越高，颜色越深） ........... 14

图21：ODFL 依托服务中心实现各区域市场份额持续提升 ....... 14

图22：ODFL 单位服务中心的营收规模与营业利润率持续提升 ......... 15

图23：ODFL 准点率提升，货损率大幅下降 .......... 15

图24：YRCW 与ODFL 的货损率对比 ......... 15

图25： 2010 年以来ODFL 货运单价追平FDX..... 16

图26：上市以来Old Dominion 的单位收费变化 ............. 16

图27：Old Dominion 的利润率在价格战后持续走高 ....... 16

图28：经营比率逐年回落，净利率大幅提升.......... 17

图29： ODFL 营业成本结构（各项成本占营收比）....... 17

图30： 近年ODFL 单位吨公里收入增幅高于单位吨公里成本.......... 17

图31： ODFL 效能逐年提升，位居第二 ...... 17

图32： ODFL 的资本投入占营收比维持在12.5%左右 ............ 18

图33：ODFL 投资占营收比长期超出同业 ............. 19

图34：服务点、货车与科技为主要投资方向.......... 19

图35：Old Dominion 自我造血能力强 .......... 19

图36：辐射式零担服务网络示意图...... 20

图37：零担货运业发展阶段的特性...... 21

表1：截至2019 年末，Old Dominion 运营网络布局 ........ 7

表2：Old Dominion 的业务类型与内容简介 ............ 7

表3：Old Dominion 上市以来的大型并购活动 ....... 13

表4：2011~2019 年间ODFL 业务量大幅增长....... 13

表5：2019 年货车数量与使用年限 ...... 18

表6：Old Dominion 的科技服务 .......... 20