商用冷柜龙头海容冷链公司深度报告(22 页)

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目录

一、深耕商用冷柜数载，成就业绩亮眼龙头 ............. 3

（一）公司发展历史沿革............. 3

（二）公司股权结构介绍............. 3

（三）公司产品种类丰富............. 4

（四）公司财务状况良好............. 4

二、消费转型升级驱动，看好国内冷链行业景气度， ..... 7

（一）商用冷柜国内市场集中度低，国际竞争格局稳定...... 7

（二）我国冷链产业与发达国家相比较为落后............. 8

（三）消费观念升级催动冷产品消费增加............ 9

（四）城镇化率提升需要冷链产业配合....... 9

（五）生鲜电商快速崛起，冷链运输不可或缺............10

三、商用冷柜多维度优势累积，多元产品逐步放量 ...... 11

（一）专注冷柜设备多年，成长路径难以复制............11

（三）冷冻柜国内龙头，冷藏柜、商超柜快速增长.............14

（三）项目扩张不断加码，助力各品类放量增长........16

（四）无人零售市场空间广阔.............17

四、盈利预测与估值 ............. 18

五、风险提示 .......... 20

插图目录

图1: 公司成立以来业务发展历程 ............ 3

图2: 公司股权结构及控股子公司 ............ 3

图3: 公司各类产品介绍 .......... 4

图4: 2012~2019 年营业收入及增速（单位：亿元） .......... 5

图5: 2012~2019 年归母净利润及增速（单位：亿元） ...... 5

图8: 2015-2019 年期间费用率情况 ........... 6

图9: 2015-2019 年杜邦财务指标分析 ....... 6

图10: 全球商用展示柜市场规模及预测（单位：万台） ........... 7

图11: 2017-2020 我国商用展示柜市场空间（单位：万台） ...... 7

图12: 中美农产品冷链物流流通率对比 ............ 8

图13: 2013-2018 年冷链物流市场规模（单位：亿元） ............. 8

图14: 未来五年富裕人群增长最快........... 9

图15: 2015 年最受关注的10 大焦点问题 .......... 9

图16: 我国城镇居民人均可支配收入变化（单位：万元） ......10

图17: 2010-2019 年我国城镇化率变化情况 .....10

图18: 2015-2020 年中国生鲜电商交易额变化情况 ...........10

图19: 农产品流通渠道占比 ............10

图20: 2012-2019 公司产品毛利率变化 ............. 11

图21: 冷链设备产品技术特点 ........ 11

图22: 管控严格的自动化柔性生产车间 ...........12

图23: 供应链整合能力强，混合生产更为灵活 ........12

图24: 2018 年中报前五大客户销售占比 ...........13

图25: 下游客户均为食品行业龙头企业 ...........13

图26: 2016 年我国冰激凌市场行业集中度 .......14

图27: 各国速冻食品消费情况对比（单位：千克） .........14

图28: 2012-2020E 全球商用冷藏柜市场规模及预测 .........15

图29: 公司冷藏展示柜竞争优势 .............15

图30: 中国便利店门店数统计及预测（单位:万家 ） ......15

图31: 我国超市、便利店面积变化（单位：万平方米） ..........15

图32: 公司上市以来募集资金投入及变动情况变化 .........16

图33: 2018 各国自动售货设备比例..........17

图34: 2016-2020 我国无人零售试产规模（单位：亿元） ........17

表格目录

表1: 海容冷链国内外主要竞争对手介绍 ....... 7

表2: 公司前五大客户及行业地位 .........13

表3: 公司发行股份、可转债募集资金投资项目进展情况 .....17

表4: 公司各业务营收预测（单位：万元） ...........18

表5: 海容冷链与可比公司估值比较 .....19

公司财务报表数据预测汇总.............21