国内高端涂层化学的龙头企业松井股份分析( 30 页)

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目 录

1 公司概况：公司是国内高端涂层化学龙头企业............ 1

2 高端涂层材料市场空间巨大，盈利能力强 .......... 7

2.1 高端涂层材料产业被列入国家战略新兴产业 ............. 7

2.2 新产业、新结构、新技术 ......... 8

2.3 下游应用市场快速发展，具有良好的发展前景，市场容量大 ........... 11

3 公司以研发驱动销售，有望持续引领国产化替代 ...... 15

3.1 3C 涂层材料行业集中度一般，公司市占率不断提升 ........ 15

3.2 更加贴近终端，客户开发和研发成果产业化周期大幅缩短 ...... 17

3.3 公司核心技术具有先进性，处于生命周期早期 ....... 18

3.4 公司未来三年持续扩张，横向纵向均有机会 ........... 21

4 募投项目提高公司产能，助推公司成长 ............ 23

5 盈利预测与估值 ..... 24

6 风险提示 ....... 25

图 目 录

图1：公司与实际控制人的产控关系 ........... 1

图2：公司产业链情况 ........ 2

图3：公司主要产品涂层结构举例 ...... 3

图4：公司2016 年以来营业收入及增速 ..... 4

图5：公司2016 年以来归母净利润及增速 .......... 4

图6：公司2019 年主营业务结构情况 ......... 4

图7：公司2019 年涂料产品收入结构情况 .......... 4

图8：公司手机及相关配件涂料销量 ........... 5

图9：公司手机及相关配件涂料收入 ........... 5

图10：公司2019 年公司手机及相关配件涂料收入拆分情况 ....... 5

图11：公司2019 年公司手机及相关配件涂料毛利拆分情况 ....... 5

图12：公司和同行的毛利率对比 ........ 6

图13：公司核心产品毛利率对比（单位：%） ............ 6

图14：公司研发费用率远高于同行（单位：%） ........ 6

图15：公司研发人员数量 ........... 6

图16：涂层材料纵览 .......... 7

图17：全球手机出货量 ............. 11

图18：全球手机出货量 ............. 12

图19：2015-2019 年全球可穿戴设备出货量（单位：亿部） ..... 12

图20：2011 年-2019 年全球汽车产销量及变动率情况（单位：万辆；%） ........ 13

图21：公司与终端、模厂之间形成共生的生态关系 .......... 17

图22：公司“交互式”自主研发模式 ....... 18

图23：紧密围绕现有主营业务布局 ........... 22

表 目 录

表1：松井股份涂层材料产品特点 ...... 2

表2：公司募集资金投向 ............. 6

表3：行业主要产业政策 ............. 8

表4：市场规模测算结果（亿元） ............. 14

表5：公司国外主要竞争对手基本情况 ..... 15

表6：公司国内主要竞争对手基本情况 ..... 15

表7：公司终端品牌覆盖情况 ............ 16

表8：2017-2019 年全球市场3C 涂料主要供应商产量市场份额（单位：%） ..... 16

表9：2017-2019 年中国市场3C 涂料主要供应商产量市场份额（单位：%） ..... 17

表10：公司核心技术与国内外可比公司相关技术的比较 ........... 18

表11：公司产品实现进口替代的具体过程 ........ 20

表12：研发检测中心项目扩大公司研发能力 ............. 24

表13：分业务收入及毛利率 ..... 25

表14：可比公司估值 ........ 25

附表：财务预测与估值 ..... 26