美国个护行业及金佰利公司报告( 46 页)

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目录

1. 要点 ....... 6

2. 美国为生活用纸行业引领者，创新升级带动终端产品结构演化 ..... 7

2.1. 生活用纸主要为卫生用纸及一次性卫生用品类产品 ......... 7

2.2. 全球生活用纸产能供过于求，龙头厂商地位稳固 ............. 9

2.3. 上游原料价格波动明显，创新引领终端产品结构演化 ............ 12

3. 美国生活用纸行业复盘：世界产销大国，经济发展、产品创新推动行业持续发展 ............. 13

3.1. 美国生活用纸行业：历经百余年，发展路径清晰 ........... 14

3.2. 供给端：市场复苏产能迭代，新旧技术动能更替 ........... 15

3.3. 需求端：宏观消费属性驱动，产品细分升级创新引领潮流 .... 17

4. 金佰利：温柔的力量，生活用纸行业引擎再回首 ......... 21

4.1. 金佰利：全球生活用纸健康卫生护理产品领导者 ........... 21

4.2. 以产品纵观公司发展历程，首创多种生活用纸全新品类 ........ 23

4.2.1. 初创期（1872~1930s）：精准洞察内在需求，研发首创产品，营销创新引领市场教育，推动业绩逆势增长 ....... 24

4.2.2. 停滞期（1940s~1970s）：忽视新品研发，竞争对手弯道赶超....... 26

4.2.3. 发展期（1980s~1990s）：成功转型快消品生产企业，科研创新大举向新领域拓展 ........... 26

4.2.4. 成熟期（1990s 至今）：投研创新与跨国扩张并行，三大业务领域协同发展 ..... 27

4.3. 产品研发创新、市场营销与消费者教育共同创造新需求 ........ 27

5. 我国生活用纸行业：消费升级创造新增量， 渗透率仍存提升空间 ............. 29

5.1. 人口经济增长稳定放缓，由高速成长期迈入初步成熟期 ........ 30

5.2. 供给端：产能过剩仍有缓解空间，纸机更新推动产能优化 .... 31

5.3. 需求端：人均消费量提升空间较大，消费升级与高性价比双向齐驱 ..... 32

6. 国内启示：行业集中度提升空间充足，研发创新贴近需求打造先行者优势 ....... 37

6.1. 供给端：行业集中度提升空间充足，再生浆技术改良与观念普及促进资源可持续发展 ...... 38

6.1.1. 我国生活用纸行业集中度仍有提升空间，行业结构优化龙头企业受益 ............. 38

6.1.2. 生活用纸再生浆利用技术有望促进成本降低与资源可持续发展 ....... 39

6.1.3. 供应高度分散性与快速扩张为我国生活用纸零售商品牌与贴牌产品创造机遇 ...... 40

6.2. 需求端：经济发展、生活习惯与消费观念共同影响需求，我国生活用纸人均使用量仍有较大提升潜力 ..... 41

6.3. 企业端：专注科研创新聚焦功能性，贴近消费者需求铸就“先行者”优势 .......... 41

图表目录

图 1：轻工行业生活用纸以卫生用纸类和一次性卫生用品类为主 ........ 7

图 2：现代生活用纸拥有二百余年发展历史 ........ 9

图 3：中美印巴日为生活用纸消费大国（亿美元） ..... 9

图 4：生活用纸全球产销维持基本平衡 ..... 10

图 5：生活用纸全球产能利用率持续下滑 .......... 10

图 6：中国生活用纸产能约占亚太地区总量68% ....... 10

图 7：亚太地区生活用纸生产厂建设增速下滑显著 ............ 10

图 8：全球生活用纸行业龙头厂商地位相对稳定 ........ 11

图 9：生活用纸成本中纸浆成本占比超过六成 ........... 12

图 10：无纺布、膜、高分子、浆板等占一次性卫生用品成本约六成 12

图 11：全球生活用纸终端产品消费量增速各异 ......... 12

图 12：2016 年北美生活用纸消费量约占全球1/4 ...... 14

图 13：美国生活用纸产能超800 万吨位列世界第二位 ...... 14

图 14：北美为全球一次性卫生用品和生活用纸人均消费最高地区 .... 14

图 15：美国生活用纸行业复合增长率逐渐震荡趋稳 .......... 15

图 16：美国生活用纸主要分布于东南部与中西部 ..... 16

图 17：美国东南部生活用纸产能Top3 占比超七成 ............ 16

图 18：创新与经济增长支撑北美生活用纸需求稳定 .......... 17

图 19：2019~2020 年北美生活用纸净增产能量较大 ........... 17

图 20：世界主要国家生活用纸人均消费量与人均GDP 呈正相关关系........... 17

图 21：美国生活用纸人均消费量随人均GDP 增长而逐年提升 .......... 17

图 22：美国人均收入支出增长推动生活用纸消费 ..... 18

图 23：美国日用品销售额与网络销售额保持平稳增长 ...... 18

图 24：美国生活用纸非纸巾产品或成为市场增长新动力 ........... 18

图 25：美国婴儿尿布类产品消费量预期持续下降 ..... 19

图 26：创新升级推动美国婴儿尿布类产品价格提升 .......... 19

图 27：年龄、身体质量指数与生育子女数量为尿失禁主要影响因素 19

图 28：美国出生率与婴儿占比小幅下降 ............ 20

图 29：美国老龄人口占比及国民预期寿命提升显著 .......... 20

图 30：美国超重与肥胖人口占比全球领先 ........ 20

图 31：美国成人失禁用品预期增长率处于较高水平 .......... 20

图 32：美国经期女性人口比例有所下降 ............ 21

图 33：美国女性卫生用品消费量增速基本维持稳定 .......... 21

图 34：个人健康护理用品、家庭生活用纸与商用消费品为金佰利三大核心业务 ........ 22

图 35：公司营收保持相对稳定而净利润波动明显 ..... 22

图 36：公司三大产品线运营利润率呈回升趋势 ......... 22

图 37：公司个人护理用品营收占比近半数 ........ 23

图 38：北美市场贡献营收占比超半数 ....... 23

图 39：公司家庭生活用纸营收占比逐年降低 ............. 23

图 40：近几年公司三大业务线营收增速有所恢复 ..... 23

图 41：金佰利历经140 余年发展成为国际性行业龙头企业 ....... 24

图 42：金佰利Kotex 产品开启女性现代卫生巾时代 .......... 25

图 43：金佰利精准洞察内在需求研发推出多类首创产品 ........... 25

图 44：金佰利成功转型快消品生产企业进军纸尿裤市场 ........... 27

图 45：金佰利精聚焦产品研发创新、精准洞察消费者内在需求 ........ 28

图 46：Kotex 为世界上首个对公众进行月经知识教育的卫生巾品牌 . 29

图 47：我国总人口增长率有所下滑 ........... 30

图 48：我国人均GDP 换挡至中速发展 ..... 30

图 49：我国城镇居民人均可支配收入同比增速稳定 .......... 30

图 50：我国社会消费品零售总额同比增速有所放缓 .......... 30

图 51：我国生活用纸产销量基本达到动态平衡 ......... 31

图 52：我国生活用纸行业产能过剩较为严重 ............. 31

图 53：我国生活用纸行业新增现代化产能攀升 ......... 32

图 54：我国生活用纸行业落后产能淘汰加速 ............. 32

图 55：我国人均生活用纸消费量增速约6%~10% ..... 32

图 56：我国人均生活用纸消费量仍有较大提升空间 .......... 32

图 57：我国生活用纸品类终端消费结构稳中有变 ..... 33

图 58：卫生纸、面巾纸、手帕纸为生活用纸消费量前三 ........... 33

图 59：面巾纸消费量占比逐年提升 ........... 33

图 60：厕用卫生纸消费量显著下滑 ........... 33

图 61：城镇化率蕴含生活用纸消费习惯升级潜力 ..... 34

图 62：我国城镇化率与发达国家比有较大提升空间 .......... 34

图 63：我国卫生巾行业发展大致可分为五个阶段 ..... 34

图 64：我国卫生巾渗透率已达到100% ..... 34

图 65：2017 年女性卫生用品终端售价显著提升 ........ 34

图 66：我国婴儿纸尿裤消费量增速约为10% ............. 35

图 67：我国婴儿纸尿裤市场规模持续增长 ........ 35

图 68：我国出生人口增长率2017 年起出现负增长 ............ 36

图 69：2019 年我国出生率仅为10.48% ..... 36

图 70：婴儿纸尿布出厂价与销售价波动缓慢提升 ..... 36

图 71：我国0~3 岁婴儿人均纸尿片使用量处较低水平 ...... 36

图 72：我国成人失禁用品主要使用者为老年人 ......... 37

图 73：成人失禁产品平均工厂销售价格显著下行 ..... 37

图 74：我国人口构成呈现老龄化趋势 ....... 37

图 75：美国生活用纸CR4 产能占比近七成 ....... 38

图 76：我国生活用纸CR4 产能占比不及四成 ............ 38

图 77：美国生活用纸原材料来源再生浆占比较高 ..... 39

图 78：美国生活用纸原材料来源再生浆占比较高 ..... 40

图 79：金佰利研发支出在2014 年达到峰值3.5 亿美元 ..... 42

图 80：金佰利体量较大仍能保持较高的研发投入占比 ...... 42

图 81：国内生活用纸品牌逐步建立更为全面的产品品牌体系 ............ 42

图 82：国内生活用纸厂商研发加码推出新产品 ......... 43

表 1：全球生活用纸市场开拓与收购动作频频 ............ 11

表 2：各生活用纸生产厂商不断推出创新产品引领市场新需求 .......... 13

表 3：美国2017~2018 年生活用纸新建产能增加 ....... 16

表 4：金佰利每个发展阶段均推出领先市场的强势产品或品牌 .......... 28

表 5：生活用纸及一次性个人护理行业重点公司盈利预测 ......... 45