长城汽车发展分析( 63 页)

---

目录

1. 人和：四大核心竞争力推动长城自主第一 .......... 6

1.1. “每天进步一点点”成就四大竞争力 ..... 6

1.1.1. 生生不息的组织韧性，能上能下的人才机制..... 6

1.1.2. 技术不断变迁，始终坚持自研构建生态............. 8

1.1.3. 从大单品到产品矩阵，始终坚持以用户为中心........ 24

1.1.4. 从口碑营销到用户运营，营销方式持续创新............ 28

1.2. “5+2”品牌全面向上，产品矩阵深入剖析 ........... 28

1.2.1. 哈弗：持续巩固爆款车H6 中低端SUV 龙头地位 ............ 29

1.2.2. 魏派：品牌焕新欲打造高端智能混动豪华汽车品牌......... 31

1.2.3. 坦克：全新塑造国产豪华越野SUV 第一品牌.......... 35

1.2.4. 皮卡：炮系列叠加风骏持续巩固皮卡市场第一位置......... 39

1.2.5. 欧拉：全新塑造全球最爱女性的电动汽车品牌........ 44

1.2.6. 储备：高端电动汽车品牌沙龙项目+宝马合资光束项目 ........... 49

1.3. 短期看打赢中国成第一，长期看进军海外新空间..... 49

1.3.1. 长城汽车在中国市场的成长空间2030 年有望突破300 万辆............. 49

1.3.2. 长城汽车海外市场的成长空间2030 年有望达到100 万辆........ 53

1.3.3. 逆势扩张产能为全球化战略夯实基础...... 60

2. 盈利预测与投资评级 ........ 61

3. 风险提示 .......... 62

图表目录

图1：长城2011-2020 营收（左轴/亿元）及增速（右轴/%） .......... 6

图2： 2017-2020 车企ROE 情况（%） ........ 6

图3：长城汽车2005-2020 年的销量数据走势 ......... 7

图4：长城汽车股权情况（2021 年一季报） ........... 7

图5：长城汽车数字化集团级中台 .......... 8

图6：长城总体技术生态架构 ......... 9

图7：长城汽车智能驾驶发展历程一览 ......... 11

图8：长城汽车智能车技术研发架构 ............. 11

图9：长城汽车智能化发展规划 ............ 12

图10：各家自动驾驶芯片的目前规划比较 ............ 13

图11：国内纯电乘用车总装机电量/万kwh ........... 16

图12：国内三元锂电池总装机电量/万kwh ........... 16

图13：2021 年Q1 国内动力电池市场格局 ............ 16

图14：2021 年3 月国内三元锂电池市场格局 ....... 16

图15：主流混合动力技术方案对比 ...... 17

图16：i-MMD 与“柠檬” DHT 混动模 式工况对比 ....... 18

图17：GW4N20 发动机 ....... 20

图18：发动机参数对比 ........ 20

图19：长城汽车氢能战略规划 ..... 24

图20：长城H6 自销售以来的销量趋势（万辆） .......... 25

图21： H6 与竞品的销量比较分析 ...... 25

图22：哈弗H6 历史销量月度变化/辆 ........... 25

图23：哈弗H6 2013 款：动力+空间领先竞品 ...... 26

图24：哈弗H6 2021 款：空间+智能水平领先竞品（指导价/万元） ..... 27

图25： 长城营销方式历史回顾 ............ 28

图26：哈弗品牌详细产品谱系图 .......... 29

图27：长城哈弗SUV 各车型2021Q1 销量占比 ............ 29

图28：魏品牌详细产品谱系图 ..... 31

图29：WEY 各车型上市以来销量/辆 ............ 32

图30：WEY 品牌与领克销量比较/辆 ............ 32

图31：魏品牌和领克品牌在售车型参数比较 ........ 32

图32：2020 年领克和魏品牌的消费人群占比 ....... 33

图33：魏第一代产品发动机与哈弗品牌发动机比较 ..... 33

图34：魏派摩卡 ........... 35

图35：坦克品牌详细产品谱系图 .......... 35

图36：美国市场越野SUV 销量变化/万辆 ............. 36

图37：销量口径：2020 美国市场越野SUV 车企竞争格局 ............ 36

图38：美国城市/越野SUV/轿车/皮卡占乘用车比例 ..... 36

图39：美国市场乘用车（包含皮卡）合计销量/万辆 ............. 36

图40：美国市场汽油价格（元/L） ....... 37

图41：美国市场人均土地面积（平方米/人） ....... 37

图42：中国市场越野SUV 销量/万辆 ............ 37

图43： 中国市场乘用车细分结构占比 ......... 37

图44：中国市场中大型SUV 销量变化/万辆 ......... 38

图45：美国市场中大型SUV 销量变化/万辆 ......... 38

图46：中国市场中大型SUV 销量份额变化 .......... 38

图47：美国市场中大型SUV 销量份额变化 .......... 38

图48：皮卡品牌详细产品谱系图 .......... 40

图49：美国市场皮卡销量渗透率/万辆 .......... 40

图50：2020 年美国市场皮卡竞争格局 .......... 40

图51：美国市场卡对应主要品牌销量份额变化 ............. 41

图52：美国市场皮卡对应明星车型销量份额 ........ 41

图53：2017-2020 国内分车型销量（百万辆） ...... 41

图54：2018 年主要国家皮卡渗透率对比/% .......... 41

图55：近期皮卡解禁政策梳理 ..... 42

图56：长城皮卡销量市占率（%） ...... 43

图57：长城炮和风骏销量情况（辆） ........... 43

图58：泰国皮卡渗透率情况（%） ...... 44

图59：泰国市场皮卡2014-2020 分车型销量及价格（辆/万） ....... 44

图60：欧拉品牌详细产品谱系图 .......... 44

图61：新能源汽车（非营运）细分市场分析/辆（蓝色背景为未来新能源消费核心细分市场）..... 46

图62：长城乘用车以及SUV 占行业以及自主比例变化 ........ 50

图63：长城占自主比例以及自主占行业比例变化 ......... 50

图64：欧洲市场电动车销量增速较快/万辆 ........... 53

图65：泰国&印度销量变化相对稳定/万辆 ............ 53

图66：印度市场总体汽车销量及增速/万辆 ........... 54

图67：销量口径：印度汽车市场格局 ........... 54

图68：印度市场总体乘用车销量及增速/万辆 ....... 54

图69：销量口径：印度乘用车市场格局 ....... 54

图70：印度市场分车型市场销量份额变化 ............ 55

图71：2020 年印度SUV/MPV 市场各车企销量份额 ............. 55

图72：泰国市场总销量及增速变化/万辆 ...... 55

图73：泰国市场各类型车辆销量份额占比变化 ............. 55

图74：泰国汽车市场各车企销量份额 ........... 56

图75：泰国皮卡市场各车企销量份额 ........... 56

图76：长城皮卡炮与丰田/五十铃泰国市场热销皮卡对比 ..... 56

图77：俄罗斯市场总销量及增速变化/万辆 ........... 57

图78：俄罗斯市场各车企销量份额占比变化 ........ 57

图79：欧洲电动车市场总量（EV+PHEV）/万辆 ......... 58

图80：欧洲电动车总体渗透率 ..... 58

图81：销量口径：欧洲电动车2020 年车型份额 ........... 58

图82：销量口径：欧洲电动车2020 年车企格局份额 ............ 58

图83：欧洲电动车2020 年车型销量/万辆 ............. 59

图84：销量口径：欧洲电动车2020 年车企格局 ........... 59

表1：长城汽车变速箱技术进步及竞品比较 .......... 20

表2：长城汽车自身变速箱技术比较 ............. 20

表3：欧拉销量及市占率预测/万辆（乐观情景，蓝色字体为核心假设；销量单位均为万辆）49

表4：长城汽车国内市场空间假设以及展望（蓝色字体为核心假设，销量单位均为万辆） .. 51

表5：长城汽车海外市场空间预测/万辆（蓝色字体为核心假设，销量单位均为万辆，） ..... 59

表6：长城汽车详细销量预计拆分/万辆 ........ 61

表7：长城汽车盈利预测核心变量 ........ 62

表8：可比公司PE 估值（数据采用2021 年6 月21 日收盘价） ........... 62