智能音频SoC 芯片设计企业恒玄科技分析( 31 页)

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目 录

一、恒玄科技：深耕音频SoC 芯片设计，拥抱一线品牌客户 ............. 7

1、深耕音频SoC 设计，豪华客户阵容 ...... 7

2、营收增势强劲，利润持续高增 ...... 8

3、持续高研发投入，自研核心技术 ........... 9

二、智能可穿戴：TWS+智能手表双轮驱动 ...... 11

1、TWS 耳机热度持续，非A 系品牌迎来快速增长期........ 11

2、运动健康需求驱动，智能手表为智能可穿戴新爆发点.......... 16

三、智能家居：始于智能音箱，目标是万物互联 ..... 22

1、万物互联时代智能家居蓬勃发展，蓝牙音箱为智能家居入口 ....... 22

2、智能音箱市场高增长，竞争格局分散 .......... 23

四、全面布局音频SoC 芯片，建起技术市场双壁垒 ......... 25

1、多项技术加持，积极拓展产品领域和种类 ........... 25

2、深耕智能音频，技术实力领先 ............. 25

3、先发优势，与大客户共同成长 ............. 26

五、盈利预测、估值与投资评级 ...... 29

六、风险因素 .......... 30

表 目 录

表1：公司主要产品介绍 ...... 8

表2：公司研发项目基本情况 ..... 10

表3：2018 年-2019 年全球智能音箱主要品牌市占率 ..... 24

表4：公司主要产品及其下游终端产品 ......... 25

表5：公司主要产品技术指标对比 ....... 26

表6：主流手机品牌采用的蓝牙耳机芯片方案情况 ......... 26

表7：同行业可比公司简介 ......... 27

表8：恒玄科技各业务营收及毛利预测（百万人民币） ........... 29

表9：主要财务指标预测（单位：百万元） ........... 29

表10：可比公司估值情况 ........... 30

图 目 录

图1：公司部分终端品牌客户 ....... 7

图2：公司产品发布历程 ...... 8

图3：搭载公司音频SoC 的部分终端产品 ...... 8

图4：2017-2021 年营业收入和利润（亿元） ......... 9

图5：2017-2021 年利润率 ........... 9

图6：公司分业务营收表现（万元） ...... 9

图7：公司分业务毛利表现 ........... 9

图8：2017 年-2021 年Q1 公司研发投入 ..... 10

图9：2018 年-2020 年全球可穿戴市场出货量（亿台） .......... 11

图10：TWS 耳机发展史 ............. 11

图11：2016 年-2021 年全球TWS 耳机出货量（百万副） ...... 12

图12：2021 年第一季度前十家TWS 厂商出货量 .......... 13

图13：2020 年各大TWS 厂商市占率 .......... 13

图14：2021（预计）年各大TWS 厂商市占率 ...... 13

图15：新一代蓝牙音频技术标准——低功耗音频LEAudio...... 14

图16：TWS 耳机的左右耳机单元部分成本拆解 ............. 15

图17：TWS 耳机的整体成本拆解 ....... 15

图18：4Q20-1Q21 TWS 芯片厂商出货量（百万颗） ............. 15

图19：4Q20-1Q21 前九家TWS 芯片厂商出货量占比 ............ 15

图20：2018 年-2020 年 智能手表前五大厂商出货量（百万部） ...... 16

图21：18YQ1-20YQ4 全球智能手表各品牌商市占率- ............ 17

图22：OPPO Watch ......... 17

图23：VIVO Watch ........... 17

图24：华为HarmonyOS 生态 ............. 18

图25：Apple Watch 与iphone 互联 ............. 18

图26：HUAWEI WATCH 3 智能控制功能 ............. 18

图27：中国2017-2019 年血糖检测仪渗透率 ........ 19

图28：2012-2019 年电子血压计市场规模（亿元） ....... 19

图29：HUAWEI WATCH GT 心率监测功能 .......... 19

图30：Apple Watch 血氧及心率传感器 ....... 19

图31：HUAWEI WATCH 3 体温监测 ........... 20

图32：HUAWEI WATCH 3 血糖监测 ........... 20

图33：APPLE Watch 6 健身记录功能 ......... 20

图34：APPLE Watch 6 体能训练记录 ......... 21

图35：APPLE Watch 6 水上运动记录 ......... 21

图36：2020Y 全球智能手表渗透率 ..... 21

图37：全球智能家居市场规模（十亿美元） ......... 22

图38：智能家居产品示意图 ....... 22

图39：小米AI 音箱可控制的智能设备 ......... 23

图40：2017Y-2020YQ2 智能音箱各大品牌出货量 ......... 23

图41：恒玄科技营收（右轴，亿元）和相关厂商TWS 耳机出货量（左轴，百万部） ......... 27