咸亨国际公司深度报告( 26 页)

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目 录

MRO 集约化服务龙头，深根电力，持续拓新.... 7

1.1 MRO 集约化服务龙头，自有产品占比提升持续..... 7

1.2 MRO 集约化采购空间广阔，渗透率持续提升.... 8

1.3 深根电力行业，持续开拓新领域..... 9

对标全球龙头，本土MRO 集约化供应商成长潜力大..... 14

2.1 固安捷深度剖析，探索龙头的成功之道....... 14

2.2 深根行业20 余年，竞争优势明显..... 17

2.3 对标全球龙头，公司成长潜力大....... 20

业绩稳健增长，员工持股平台深度绑定管理层.... 22

3.1 持续开拓新领域，公司业绩稳健增长.... 22

3.2 设立多个员工持股平台，深度绑定核心管理层..... 23

盈利预测、估值与投资评级.... 24

4.1 盈利预测.... 24

4.2 估值与投资评级.... 25

风险因素....... 25

表 目 录

表1：传统采购和集约化采购比较 ......8

表2：公司前五大客户 ...... 10

表3：2020 年主要电网公司收入占比 ....... 12

表4：全球MRO 龙头简介 .... 14

表5：固安捷发展历程 ...... 15

表6：国内MRO 主要企业 .... 18

表7：公司高级管理人员及核心技术人员持股情况 ....... 24

表8：可比公司盈利及估值对比 .... 25

图 目 录

图1：公司产品示意图 ....7

图2：公司主要产品及服务 .....7

图3：2017-2020 年公司各块业务占比 .......7

图4： 2017-2020 年公司各块业务收入 .....7

图5：2018-2020 年主要产品营收占比 .......8

图6：公司各业务销售模式毛利率 ......8

图7：传统采购模式 ....8

图8：集约化采购模式 ....8

图9：2018-2025 年全球MRO 市场规模及预测 .....9

图10：2018 年全球MRO 市场区域分布情况 .....9

图11：2020-2025 年MRO 工业品年采购金额走势预测 .....9

图12：公司所处行业与上下游行业的关系 .... 10

图13：全社会用电量 .... 11

图14：国内电网投资规模 ..... 11

图15：电网运维检修市场规模 ...... 11

图16：我国铁路营运里程 ..... 12

图17：铁路运营维护市场规模 ...... 12

图18：我国城市轨道交通运营车辆及线路总长度 ..... 13

图19：城市轨道交通运营检修市场规模 ....... 13

图20：咸亨国际入驻易派客（中石化MRO 电商平台） ....... 13

图21：咸亨国际“赛孚城”场景 ...... 14

图22：固安捷收入及增速 ..... 15

图23：固安捷净利润及增速 ..... 15

图24：固安捷毛利率及净利率 ...... 16

图25：2020 年销售收入产品分类占比 ..... 16

图26：2020 年销售收入客户分类占比 ..... 16

图27：2020 年固安捷各业务模式占比 ..... 16

图28：高端服务模式下公司获得市场份额的元素 ..... 17

图29：自由组合模式下公司每年20%的增长因素 .... 17

图30：固安捷员工数量 .... 17

图31：固安捷人均创收 .... 17

图32：咸亨国际全国主要服务机构 ...... 19

图33：咸亨国际仓储管理系统 ...... 19

图34：全球MRO 集约化服务龙头收入比较（亿元） ...... 20

图35：全球MRO 集约化服务龙头净利润比较（亿元） ....... 20

图36：全球MRO 集约化服务龙头毛利率比较 ..... 20

图37：全球MRO 集约化服务龙头净利率比较 ..... 20

图38：全球MRO 集约化服务龙头费用率比较 ..... 21

图39：全球MRO 集约化服务龙头应收账款周转率比较 ....... 21

图40：全球MRO 集约化服务龙头存货周转率比较 ...... 21

图41：MRO 集约化服务龙头PE 估值 ..... 21

图42：MRO 集约化服务龙头企业PB 估值 ...... 21

图43：MRO 集约化服务龙头收入增速 ..... 22

图44：公司营收及增速 .... 22

图45：公司净利润及增速 ..... 22

图46：公司营收及增速公司综合毛利率 ....... 23

图47：公司各块业务毛利率 ..... 23

图48：公司净利率 ....... 23

图49：公司费用率 ....... 23

图50：公司经营活动现金流净额 ...... 23

图51：公司股权结构 .... 24