中国汽研深度研究( 45 页)

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目录

1.深耕汽车技术服务五十余载，成长为行业龙头 .... 9

1.1 深耕汽车技术服务行业多年，具备行业稀缺影响力 ..... 9

1.2 股权结构清晰稳定，国资实力雄厚 ..... 10

1.3 持续三期股权激励实现核心员工与公司利益深度绑定 .....11

1.4 利润水平稳定增长，技术服务业务占比显著提高 ....11

1.4.1 2018 年以来，公司扣非归母净利润保持15%以上增速 ....11

1.4.2 围绕安全、绿色、体验3 大主线布局，技术服务占比逐渐提高 ...... 12

1.4.3 技术服务业务带动公司毛利率增长 ...... 13

1.4.4 研发投入加强保障公司技术服务业务发展 ....... 13

1.4.5 公司业务布局以西南为中心，辐射全国主要汽车产业集群 ..... 14

2.受益于汽车检测市场规模增长，公司纵横开拓推动高质量发展 ..... 15

2.1 新四化技术变革、自主品牌向上发展，带动汽车检测市场扩容 ..... 15

2.2 受益于汽车检测市场规模的持续增长，公司相关业务迎来发展 ..... 16

2.3 公司纵向挖掘服务深度：构建“测试装备+测试服务+解决方案”全栈型技术服务模式，技术服务价值量有望提升 .... 17

2.3.1 重庆凯瑞装备子公司专注测试装备研发，技术达国内领先水平 ...... 18

2.3.2 公司依托测试资源与技术优势，提供完整解决方案 .... 19

2.4 公司横向拓展服务范围，布局新能源整车及零部件与智能网联汽车全生命周期业务 .... 22

2.4.1 布局新能源整车及零部件领域，提供全方位测试及认证服务 ....... 23

2.4.2 建立智能网联汽车评价体系，依托数据平台布局全生命周期业务 ...... 26

3.公司加强资源储备，行业政策有望驱动加速成长 ....... 32

3.1 在建工程与人员规模双双提升，为公司成长积蓄力量 .... 32

3.1.1 在建工程进入提升期，有望推动公司成长 ....... 32

3.1.2 人员规模扩大，高学历人才占比提高，推动公司进一步发展 ...... 33

3.2 智能网联汽车标准体系建设提速，公司深度参与 ....... 34

3.2.1 新能源与智能网联汽车的发展亟需安全监管支撑 ..... 36

3.2.2 汽车安全沙盒监管是重要的监管政策方向 ....... 37

3.2.3 公司受托参与标准制定，有望多维度参与未来监管工作 ..... 40

4.盈利预测 ..... 41

5.风险提示 ..... 44

图表目录

图表 1：公司完成由科研院所到上市公司的转型，实控人为国资委 .... 9

图表 2：公司主营业务包含四大板块 .... 9

图表 3：公司拥有多个国家级研发平台 ...... 10

图表 4：ToB/ToG /ToC 三位一体构筑稀缺影响力 ..... 10

图表 5：服务与数据螺旋成长构筑公司数据壁垒 ...... 10

图表 6：公司隶属于国资委，股权结构清晰稳定 ...... 11

图表 7：公司完成三期股权激励调动员工积极性 ...... 11

图表 8：归母净利润保持较高增速 ...... 12

图表 9：扣非归母净利润保持较快增长 ...... 12

图表 10：受装备制造业务拖累，公司总营收承压 .... 12

图表 11：汽车服务业务营收占比逐步提高 .... 13

图表 12：汽车技术服务毛利率高于整体 .... 13

图表 13：公司管理、销售、财务、研发费用合理可控 .... 14

图表 14：公司以 西南为中心完善全国布局 .... 14

图表 15：西南以外地区营收占比逐年提升 .... 14

图表 16：新能源汽车销量与渗透率预计大幅提高 .... 15

图表 17：L2 智能网联乘用车销量及渗透率加速提高 ....... 15

图表 18：2020 年国产汽车品牌汽车均价 ....... 15

图表 19：国产品牌汽车市占率有望提高 .... 15

图表 20：整车行业研发支出占比温和提升 .... 16

图表 21：零部件行业研发支出占比温和提升 .... 16

图表 22：汽车检测分为新车认证检测、在用车强检与非强检 .... 16

图表 23：2021 年新能源商用车新增数上扬 ....... 17

图表 24：2021 年新能源乘用车新增数保持稳定 ....... 17

图表 25：汽车检测市场规模持续增长 .... 17

图表 26：AVL 设备、服务和解决方案一体化发展 ..... 18

图表 27：AVL 自2010 年起营收加速增长，2020 年营收达17 亿欧元 ....... 18

图表 28：商用车惯性试验台控制精度达国外水平 .... 19

图表 29：三轴转向系统试验台SSP&N 系列领先同业 .... 19

图表 30：整车道路轮耦合试验台 .... 19

图表 31：凯瑞装备氢燃料电池试验装备 .... 19

图表 32：公司技术服务向解决方案深化，客户粘性增强，有望提升公司业绩...... 20

图表 33：公司气动声学风洞 .... 21

图表 34：公司环境风洞 .... 21

图表 35：风阻开发需要迭代，面临时间挑战 .... 21

图表 36：仿真分析与试验验证结合成为工程经验 .... 21

图表 37：上汽-中国汽研联合研发中心助力智己汽车的风阻系数名列前茅 .. 22

图表 38：2020 年，公司与比亚迪签署战略合作协议 ....... 22

图表 39：2022 年9 月，公司与比亚迪成立合资公司 ....... 22

图表 40：新能源汽车检测相关政策出台，强调汽车检测能力提升 .... 23

图表 41：公司建设国家级新能源检验中心 .... 23

图表 42：公司氢能质检中心具备稀缺性 .... 24

图表 43：公司布局燃料电池产业链 .... 24

图表 44：新能源汽车检测项目众多 .... 24

图表 45：公司推出驾乘性能认证体系服务，全方位评价整车性能 .... 24

图表 46：公司驾乘性能测试中包含“鱼钩测评”，评测驾乘安全 .... 25

图表 47：一汽大众ID6 CROZZ 获得品质之星认证 ..... 25

图表 48：M7 将驾乘品质之星认证结果放在官网...... 25

图表 49：公司向日电产颁发首张电驱动总成产品噪声品质产品认证证书 .... 25

图表 50：公司开展充电兼容性测试，成为车型宣传亮点 .... 26

图表 51：智能网联汽车检测政策频频出台 .... 26

图表 52：双桥智能网联汽车试验基地已经投产 .... 27

图表 53：ADAS 系统硬件在环测试原理 ....... 27

图表 54：ADAS 仿真测试场景 ....... 27

图表 55：公司i-VISTA 智能汽车指数2020 版规程 .... 28

图表 56：公司i-VISTA 官网可以查询到智能网联汽车测试项目得分及评级 28

图表 57：公司与政府机构合作协助法规制定 .... 29

图表 58：公司搭建汽车监测平台服务地方政府 .... 29

图表 59：公司监管平台产品系统功能架构图 .... 29

图表 60：公司安全监管系统模块展示示例 .... 29

图表 61：公司大数据平台受到政府部门肯定 .... 30

图表 62：获批新能源汽车数字监管技术及应用平台 .... 30

图表 63：公司制定氢燃料数据采集地方规范 .... 30

图表 64：由监管平台向预警平台升级 .... 31

图表 65：监管平台具备多方面衍生商业价值 .... 31

图表 66：公司牵 头行业“汽车及配件质控溯源平台”，布局汽车后市场....... 31

图表 67：公司颁发首张汽车信息安全认证 .... 31

图表 68：智能网联汽车监管趋势向使用端监管延伸 .... 32

图表 69：公司在建工程再度提升 .... 32

图表 70：公司固定资产年度折旧回落 .... 33

图表 71：华东总部基地项目建设计划 .... 33

图表 72：公司技术人员占比提高 .... 34

图表 73：公司高学历人才占比提高 .... 34

图表 74：人均创收、人均创利与人均薪酬保持稳定 .... 34

图表 75：公司营收与职工人数同向变动 .... 34

图表 76：公司净利润与职工人数同向变动 .... 34

图表 77：智能网联汽车标准体系技术逻辑框架 .... 35

图表 78：智能网联汽车标准体系框架搭建完成，网络与数据安全属通用规范...... 35

图表 79：智能网联汽车标准体系制定仅15 项发布，未来有望提速 ...... 36

图表 80：2020-2022Q1 系统升级类投诉量陡升 ..... 36

图表 81：智能网联汽车安全内涵拓展 .... 37

图表 82：汽车安全沙盒监管坚守产品安全底线 .... 38

图表 83：沙盒监管实现被动监管向主动监管转型 .... 38

图表 84：沙盒监管针对汽车智能化的新技术、新功能、新模式 .... 39

图表 85：沙盒监管包括申请、评估、测试、报告、退出五个阶段 .... 39

图表 87：公司受国家市场监管总局委托参与制定沙盒监管 .... 40

图表 87：公司作为技术机构有望参与平台搭建、技术评估、测试服务等环节...... 40