安联集团分析报告(30页)

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目录

1、安联资管：全球顶尖保险资管机构....- 4 -

1.1、历史沿革：借助外延并购奠定第三方业务行业地位.... - 5 -

1.2、股权架构：雄厚股东资源助力资管业务发展.... - 6 -

1.3、业务布局：坚持双支柱模式下对资管子公司的模块化管理.... - 7 -

2、资管业务：多元化、高费率....- 9 -

2.1、业务布局：从精品荟萃到双支柱模式.....- 9 -

2.2、资管规模：第三方业务驱动AUM 稳健增长....... - 10 -

2.3、投资表现：以主动管理策略见长的高费率模式...... - 12 -

3、安联资管核心战略优势：外延并购与内部协同形成合力..... - 15 -

3.1、国际化并购扩容，打造差异化业务矩阵.......- 15 -

3.2、资金渠道不断拓宽.......- 15 -

3.3、多策略、长久期投资实现资产负债良好匹配...... - 16 -

3.4、打磨精锐投研与风控体系.......- 22 -

3.5、保险母公司与资管子公司的有机耦合.......- 24 -

4、总结与思考...... - 27 -

4.1、兼并收购与整合：如何取得多元性与精简架构的平衡...... - 27 -

4.2、资金渠道：第三方业务的AB 面....... - 27 -

4.3、产品创设及投资策略：兼顾对外吸引力与对内匹配度...... - 28 -

4.4、内部管理机制：注重集团协同与数字化转型...... - 29 -

风险提示.... - 30 -

图目录

图1、2008 年后安联集团AUM 稳步增长...... - 4 -

图2、安联集团整体业务布局.......- 8 -

图3、2022 年安联资管业务营收占比5.4%.... - 8 -

图4、2022 年安联资管业务营业利润占比22.6%...... - 8 -

图5、安联资管战略的提出基于欧盟保费收入增速放缓.... - 10 -

图6、安联AUM 居保险资管行业首位..... - 11 -

图7、安联第三方业务占比长期保持在70%以上.... - 11 -

图8、安联第三方业务AUM 占比高于同业..... - 11 -

图9、安联第三方业务三年滚动投资表现高于75%.... - 11 -

图10、零售资管业务比重上升（2015 年后未披露）..... - 12 -

图11、安联手续及佣金费稳健增长.......- 12 -

图12、手续及佣金费用为资管业务收入最主要来源...... - 12 -

图13、安联资产管理费率高于同业.......- 13 -

图14、PIMCO 以固收类策略见长..... - 14 -

图15、AGI 大类资产配置结构较为均衡.......- 14 -

图16、安联通过外部兼并迅速积累管理资产.......- 15 -

图17、PIMCO 基金产品经销渠道广泛（不完全展示）.....- 16 -

图18、欧洲保险公司久期错配情况一览.......- 17 -

图19、安联集团资产负债期限错配控制在一年之内...... - 17 -

图20、安联另类投资比重逐年上升.......- 18 -

图21、2011-2022Q3 保险行业重仓股行业分布....... - 19 -

图22、我国保险行业重仓流通股银行与房地产行业占比最高...... - 19 -

图23、安联第三方资产分布仍以欧美为主.......- 20 -

图24、安联亚太地区投资资产占比于近年缓步提升...... - 20 -

图25、中国A 股市场与其他主要股市相关性较低......- 21 -

图26、安联近三年逐步减持政府/机构债......- 22 -

图27、2022 年安联固收类资产信用评级较低，BBB 级占比最高.... - 22 -

图28、AGI 最佳风格投资流程.......- 23 -

图29、AGI 内部风险管理机制.......- 24 -

图30、安联集团与PIMCO 业务协同方向一览....- 25 -

图31、集团与资管业务互相驱动.......- 26 -

表目录

表1、全球资管规模Top10 机构中仅安联一家保险集团...... - 5 -

表2、安联集团历史发展大事记.......- 6 -

表3、安联集团主要大股东多为国际资管巨头.......- 7 -

表4、安联集团国际化程度高，资管业务集中于发达地区...... - 9 -

表5、PIMCO 规模前十大基金信息....... - 14 -

表6、AGI 规模前十大基金信息.....- 14 -

表7、安联资管布局日臻全面.....- 15 -

表8、安联近年新兴产业投资情况.....- 19 -

表9、安联资管业务逐步深入中国市场.....- 21 -

表10、安联集团投研体系建设.......- 22 -

表11、安联支持PIMCO 通过Gurtin、HUB 和Beacon 等资本投资加速增长- 25-

表12、安联五大数字化转型支柱.......- 26 -