中国塑料管道行业龙头伟星新材分析报告( 32 页)

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目录

1. 伟星新材：PPR 管道零售龙头，业绩保持稳定增长.... 5

1.1. 股权结构稳定，管理层行业经验丰厚 .... 7

1.2. 公司业绩常年稳健增长，盈利水平突出 .... 7

2. 管材千亿市场空间，行业集中度有望提升 ..... 10

2.1. 家装PPR 管市场规模约400 亿，存量改造有望带来新增量 ....... 13

2.2. 行业集中度稳步提升，后续发展空间仍大 ....... 16

3. 四次变革造就持续成长，伟星新材迈向大建材集团 ....... 19

3.1. 渠道扁平化、“零售为先”打造家装管道龙头 .... 20

3.2. “产品+服务”解决客户痛点，提高品牌形象 ....... 22

3.3. “同心圆”拓品类打造新的增长点 ....... 24

3.4. 前瞻性布局，零售家装管道龙头迈向集成一体化供应商 ..... 25

4. 股权激励+高分红吸引中长期投资者 ...... 27

5. 盈利预测和估值 ..... 28

6. 风险提示 .... 30

图表目录

图1：伟星新材发展历程 ...... 6

图2：伟星新材股权结构（标红为实际控制人），截至2023 年三季报 .... 7

图3：2006-2023 年前三季度公司营业收入及增速情况....... 8

图4：2006-2023 年前三季度公司归母净利润及增速情况 ....... 8

图5：2016-2023H1 公司各业务营业收入占比情况 ..... 8

图6：2016-2023H1 公司各业务毛利润占比情况 .... 8

图7：2016-2023H1 公司各业务毛利率情况 .... 9

图8：2016-2023 年前三季度公司毛利率与归母净利率情况 ....... 9

图9：2015-2023Q3 公司应收款项（万元）及占比情况 ..... 9

图10：2015-2023H1 公司应收账款减值金额及计提比例.... 9

图11：塑料管道行业上下游产业链情况 .... 10

图12：2018 年3 月-2023 年9 月PP、PVC 结算价格 ..... 10

图13：2021 年8 月-2023 年7 月PP、PE 国产、进口量 ..... 11

图14：2019 年中国塑料管道产品产量结构 ....... 12

图15：2015 年中国塑料管道主要应用领域拆分 ....... 12

图16：2019 年中国塑料管道主要应用领域拆分 ....... 12

图17：2000-2022 年中国塑料管道产量及增速情况 ...... 13

图18：2012-2020 年中国塑料管道销量及增速 ..... 13

图19：2012-2020 年中国塑料管道产销率 .... 13

图20：海绵城市示意图 ..... 15

图21：2022 年我国塑料管道头部企业产量占比情况 .... 18

图22：2018-2022 年我国塑料管道按产量CR3、CR5 情况 ..... 18

图23：公司上市以来股价变化及相关事件 .... 19

图24：伟星新材扁平化营销渠道情况 .... 20

图25：2007-2012 年公司毛利率及归母净利率情况 ...... 20

图26：2007-2012 年公司销售费用率及管理费用率情况....... 20

图27：2007-2023H1 公司PPR 管材营收及占总营收比例情况 .... 21

图28：2012-2023 年前三季度公司归母净利率情况 ...... 21

图29：公司应收账款及票据占营收比例与其他管材公司对比 ....... 21

图30：公司毛利率与其他管材公司对比 .... 21

图31：2007-2023H1 公司研发投入金额及占营收比例情况 ...... 22

图32：2014-2022 年公司研发人员数量及占比情况 ...... 22

图33：“星管家”服务流程 ...... 23

图34：“星管家”三免一告知服务内容 .... 23

图35：2017-2022 年公司其他产品收入及增速情况 ...... 24

图36：2017-2022 年公司其他产品收入占营业收入比例情况 ....... 24

图37：公司防水业务部分产品图示 ....... 25

图38：公司净水业务部分产品图示 ....... 25

图39：部分全屋伟星系设计概念图 ....... 25

图40：全屋伟星系售后服务流程 ....... 25

图41：浙江可瑞部分产品概念图 ....... 26

图42：2011-2023 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额 .... 27

图43：2011-2022 年公司现金分红比例情况 ..... 27

表1：公司各类别产品列表 ...... 5

表2：伟星新材主要董监高情况 ....... 7

表3：塑料管道主要分类、性能及应用领域 ....... 11

表4：塑料管材行业市场空间测算 ..... 14

表5：部分海绵城市建设成果 ..... 16

表6：塑料管道与传统管道性能对比情况 ...... 16

表7：以塑代钢相关政策 .... 17

表8：塑料管道行业技术特点 ..... 17

表9：塑料管道行业主要进入壁垒 ..... 18

表10：公司股权激励计划相关情况 ....... 27

表11：伟星新材盈利预测 ...... 28