快递价格战分析( 35 页)

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目录

1. 快递行业发展历程：发展趋势挂钩电商，竞争走向激烈后或将放缓 ..... 6

1.1 导入期（2010Q3 以前）：民企悉数入场探索，需求端主要系个人与公商务件...... 6

1.2 快速发展期（2010Q3-2015Q4）：需求端受益电商高增，供给端菜鸟加速标准化 8

1.3 调整巩固期（2016Q1-2020Q1）：需求端电商增速放缓，供给端行业出清加剧 .. 11

1.4 竞争白热期（2020Q2-2021Q1）：极兔起量稀释龙头份额，行业竞争进一步激化............ 14

2. 鉴他山之石：价格战的三个阶段与一种结局 ........... 18

2.1 空调行业价格战：价格战加速份额向龙头集中，前置指标指导股价变动 ........... 18

2.2 啤酒行业价格战：市场玩家复杂竞争激烈，寡头垄断并非必然结果 ........... 22

3. 价格战或迎拐点，份额将向寡头集中 ....... 26

3.1 政策管控叠加单价回弹，价格战或迎拐点 ....... 26

3.2 格局未定叠加单价改善，优势巨头获配置机会 ....... 28

3.3 中通：软硬结合壁垒坚固，表现领先凸显价值 ....... 29

3.4 韵达：对标龙头价值低估，当前时点具备配置价值 ....... 32

4. 风险提示 ....... 35

图表目录

图1：快递行业历史业务收入、业务量、单票收入、集中度（2008-2010Q3） ......... 8

图2：网络零售行业交易规模 ........... 9

图3：阿里巴巴、京东2010-2015 年GMV 增速高企 ..... 9

图4：快递业务量结构 ....... 9

图5：快递行业历史业务收入、业务量、单票收入、集中度（2010Q4-2015Q4） .......... 11

图6：各快递公司固定资产账面价值 ..... 13

图7：三通一达中转成本 ......... 13

图8：快递行业历史业务收入、业务量、单票收入、集中度（2016Q1-2020Q1） .......... 13

图9：拼多多逐渐占领电商市场GMV 份额 ........... 15

图10：拼多多年度活跃消费者逼近阿里 ....... 15

图11：快递行业历史业务收入、业务量、单票收入、集中度（2010Q4-2015Q4） ........ 16

图12：快递行业历史业务收入、业务量、单票收入、集中度 ........... 17

图13：家用空调出货均价 ....... 19

图14：各阵营内销量（2003-2006 冷冻年度） ..... 20

图15：各阵营内销市场份额（2003-2006 冷冻年度） ......... 20

图16：各品牌空调均价（2008-2013） ......... 21

图17：各品牌销售净利率 ....... 21

图18：各品牌空调市占率（2009-2013） ..... 21

图19：格力电器、美的集团库存与收盘价（2013/10-2017/06）....... 22

图20：各品牌啤酒销量情况 ........... 23

图21：各品牌啤酒市占率 ....... 23

图22：中国啤酒总产量见顶后回落 ....... 24

图23：啤酒行业新增产能逐渐放缓 ....... 24

图24：2004-2018 年我国啤酒罐化率上升 ............ 24

图25：快递行业近期单量（2019/01-2021/06） .......... 27

图26：快递行业近期单票收入（2019/01-2021/06） .......... 27

图27：各快递公司近期单量（2019/01-2021/06） ...... 28

图28：各快递公司近期单票收入（2019/01-2021/06） ...... 28

图29：通达系快递单量 ........... 28

图30：快递行业市场结构 ....... 28

图31：通达系快递单价（无派费口径） ....... 29

图32：通达系单票归母净利润 ....... 29

图33：中通快递资本开支结构 ....... 30

图34：通达系分拣中心数量 ........... 30

图35：通达系单票分拣中心运营成本对比 ........... 30

图36：中通快递干线运输车辆 ....... 31

图37：通达系单票运输成本对比 ........... 31

图38：通达系加盟商数量对比 ....... 32

图39：通达系二级网点数量对比 ........... 32

图40：通达系房屋建筑物、机器设备、运输设备规模对比 ....... 33

表1：快递行业发展历程 ........... 6

表2：部分快递公司成立及导入期表现 ........... 7

表3：部分二三线快递公司相关情况 ..... 12

表4：快递公司上市时间表 ..... 12

表5：阿里巴巴对通达系投资情况 ......... 15

表6：空调行业历轮价格战相关信息 ..... 18

表7：奥克斯在2000-2005 年期间多次推出降价活动 .......... 19

表8：2006 冷冻年度（2005/08-2006/07）国内家用空调市场销量定位表........ 19

表9：啤酒行业发展历程 ......... 23

表10：2011 年以来啤酒行业部分提价情况 .......... 24

表11：近期政策端管控快递行业价格战的相关事件 ........... 26

表12：韵达、圆通、申通2020 年融资 ......... 32