快递行业发展分析( 32 页)

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目录

1. 国内快递行业快速发展，业务总量显著提升 ........... 6

2. 驱动因素：网购需求+下沉市场，行业有望维持高增长 ........... 7

2.1 网购兴起，带动我国快递行业持续高增长 .......... 7

2.2 下沉市场潜力巨大，快递需求有待释放 ............ 10

3. 行业竞争格局 ....... 12

3.1 行业整合，中小企业出清 ......... 12

3.2 业务差距拉大，市场聚焦龙头 .......... 15

3.3 通达系之争与顺丰搅局 ............. 17

3.3.1 加盟与直营模式对比：加盟目前更适合电商件 .......... 17

3.3.2 顺丰搅局通达系，抢夺电商市场份额 ........ 19

3.4 整合下半场，行业格局加速演变 ...... 21

4. 龙头筑造成本壁垒，单价下行凸显马太效应 ......... 23

4.1 成本分析：行业存在降本空间，龙头成本优势领先 .......... 23

4.2 固定资产对比：中通综合实力雄厚，韵达自动化程度领先 ....... 25

4.3 盈利分析 ......... 27

5. 行业评级及投资策略 ............. 29

图表目录

图 1：规模以上快递业务收入情况...... 6

图2：规模以上快递业务量情况.......... 6

图3：快递业务量拆分........ 8

图4：实物商品网上零售额增速高于社零总额增速..... 8

图5：网上零售额占社会消费品零售总额比重（%） .......... 8

图6：月度规上快递业务收入情况...... 9

图7：月度规上快递业务量情况.......... 9

图8：快递业务收入地区分布............ 10

图9：快递业务量地区分布（亿件） ......... 11

图10：拼多多过去12 个月GMV ...... 11

图11：2019 年拼多多用户城市等级分布............ 12

图12：中国主要快递公司......... 13

图13：一线快递公司三足鼎立格局........... 14

图14：快递行业单价变化情况（元） ....... 14

图15：出清快递公司........ 15

图16：各公司近三年业务量差距（亿件） ........ 16

图17：快递公司业务量市场份额CR6....... 16

图18：快递行业集中度CR5、CR8........... 17

图19：加盟制经营模式............. 18

图20：直营经营模式........ 18

图21：通达系和顺丰单票收入（元） ....... 19

图22：顺丰速运收入结构......... 20

图23：部分公司快递业务量及增速（亿件） ............. 20

图24：顺丰业务量及市场份额（亿件） ............ 21

图25：部分公司单票收入及增速（元） ............ 22

图26：部分公司快递业务收入及增速（亿元） ......... 22

图27：部分公司面单成本对比（元） ....... 23

图28：部分公司转运相关成本对比（元） ........ 24

图29：通达系转运中心数量及自营率 ....... 24

图30：募集资金使用情况（从外到内依次为韵达、申通、圆通） ..... 25

图31：通达系干线运输车辆数量及自营率 ........ 25

图32：2019 年通达系主要固定资产账面价值（亿元）...... 26

图33：主要快递公司毛利率情况对比（%） ............. 27

图34：主要快递公司扣非净利润（亿元） ........ 27

图35：主要快递公司单票扣非净利润（元） ............. 28

图36：快递行业估值 ........ 29

图37：成分股估值 ............ 30

图38：成分股近五年PE 均值 ........... 30

图39：2015-2019 年韵达股份业务量及增速 ...... 31

表1：中国快递行业重大事件整理 ...... 6

表2：当前快递行业主要时效件 .......... 7

表3：快递行业规模以上快递业务量预测（亿件） ..... 9

表4：各公司快递业务量（亿件）及增速 .......... 15

表5：二线快递出清事件 ........... 17

表6：国家邮政局快递企业满意度排名 ..... 19

表7：通达系主要固定资产账面价值（亿元） ........... 26

表8：各公司关键盈利指标对比（%） ..... 28

表9：公司盈利预测、估值及投资评级 ..... 32