“双碳”下再生铝行业发展分析报告( 33 页)

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目录

一、产业驱动&社会性价值，再生铝发展兼具充分性与必要性 .... 4

1.1 从本质出发，再生铝发展具备充分性 ....... 4

1.2 社会价值&政策引导下，再生铝发展呈必然性趋势 ..... 5

1.2.1 “双碳双降”历史性任务目标路径清晰，政策红线推进铝产业链节能降耗 ..... 5

1.2.2 产业链价值测算：再生铝可有效提升附加值结构及规避“双高”弊端 ....... 9

1.2.3 缓解资源端对外依赖程度，增强国内价值链体系内生循环 ..... 10

二、国内再生铝回收现状：成熟赛道模式下的新发展机遇 .... 10

2.1 国内再生铝回收现状及未来机遇 .... 10

2.2 保级利用&收率提升为实现超额效益核心 ....... 13

三、再生铝发展三大维度：空间、速率、结构..... 17

3.1 再生市场增量空间测算：“社会矿山”储量丰厚，结构化升级兑现利润空间 .... 17

3.2 以海外龙头为鉴，再生铝回收存结构化赛道壁垒 .... 19

四、“保级利用”产业优势凸显，再生铝赛道谁将突出重围？ ..... 24

4.1 明泰铝业：掌握保级加工技术，国内打造保级利用体系 ...... 25

4.2 南山铝业：一体化铝加工路径下嵌入再生铝业务 .... 26

4.3 立中集团：打造再生铝至铸造件一体化产业生态 .... 28

4.4 怡球资源：专注再生铝合金锭加工，构建国际化废铝来料体系 .... 29

4.5 顺博合金：再生铝稳步扩张企业，未来产能进一步释放 ...... 31

4.6 新格集团：多地布局再生铝锭产线，总产能国内领先 ...... 32

风险提示 ...... 32

图表目录

图表1：单吨再生铝完全成本除废铝原料外约为921.3 元/吨 ...... 4

图表2：全球铝报废量逐年提升，回收占比持续增加 ..... 5

图表3：全球仍有15 亿吨铝材料处于使用状态（亿吨） .... 5

图表4：2020 年开始铝灰渣被定为危险废物，需具备专门处置能力企业进行利用处置 ..... 5

图表5：“节能降耗”相关法律政策及发展规划持续印发推行，各区域推行量化指标以深化“双降”红线执行力度 ....... 6

图表6：中国减碳表逐渐清晰化 ....... 6

图表7：中国实现碳中和按照尽早碳达峰、快速减排、全面中和三阶段实施 .... 6

图表8：铝行业碳达峰管控逐渐趋严，产业要求逐渐明晰 ....... 7

图表9：我国电解铝碳排放占国内总量比重先升后稳 ..... 7

图表10：全球铝产业链各环节CO2 排放占比表 .... 8

图表11：铝资源循环减排空间广阔，能效出众并具备优质经济价值 ....... 8

图表12：再生铝生产排碳量与电耗量分别仅为电解铝2.05%/7.84% ...... 9

图表13：再生铝在贡献资源循环利用价值同时大幅节省基础物料损耗与资源依赖度 .... 9

图表14：铝产业链附加值核心集中于电力、煤、天然气等能源方面 ....... 9

图表15：2020 年铝土矿及氧化铝进口价值约占电解铝产业链总价值7.6% ....... 10

图表16：再生铝回收链条各环节瓶颈及核心指标 .... 11

图表17：中国再生铝回收尚存巨大发展空间 ....... 11

图表18：国内新旧废铝可回收体量整体维持稳步增长 ..... 12

图表19：国内旧废铝回收率呈持续增长状态（万吨） ..... 12

图表20：旧废铝年新增回收量仍低于可得量 ....... 12

图表21：国内旧废铝收得率呈稳步提升状态 ....... 13

图表22：2019 年国内再生铝生产中变形铝合金仅占30% .... 13

图表23：2019 年再生铝生产中仅5%用于板带箔材，80%用于铸件 .... 13

图表24：常见铝板带箔材微量元素价值明显，保级回收可有效利用废料内微量元素价值 ....... 14

图表25：易拉罐回收再利用工艺 ....... 14

图表26：四种脱漆方法比较 ...... 15

图表27：不同废铝材相对原铝折价系数差异显著，低端废铝提高收率为废铝效益提升重点 .... 15

图表28：易拉罐废料价差显著，提高收率可获超额收益 ...... 16

图表29： 不同收率对易拉罐回收企业盈利水平影响显著（元/吨） ...... 16

图表30： 至2020 年国内“社会矿山”储备废铝类型占比 ...... 17

图表31：各类铝材使用寿命情况统计 ..... 17

图表32：预计至2025 年国内废铝总可得量将提升至1177 万吨，2020-2025 年复合增速有望实现13.8% ...... 18

图表33：预计未来旧废铝回收率将为维持稳定增长， ..... 18

图表34：中性预测下至2025 年国内旧废铝再生总规模将升至855 万吨，总收得率提升至90%，其中板带箔废料再生规模404 万吨，收得率87.0% ...... 19

图表35：诺贝丽斯全球铝加工&铝回收产业链布局 ...... 20

图表36：公司经历起步、改扩建、新增长三个阶段，实现再生铝全球领先布局 ..... 21

图表37：截至2021 年(印度财务年)公司主要产品产能、产量结构 ....... 21

图表38：诺贝丽斯在易拉罐料、汽车、航空及其他专业领域对接产业国际化龙头客户 ....... 22

图表39：诺贝丽斯发展历程 ...... 23

图表40：提高收得率需在整个产业链环节实现搭建重塑 ...... 24

图表41：公司铝加工产量平稳增长（万吨） ....... 24

图表42：公司铝来源中废铝回收占比稳步提升 ....... 24

图表43：国内现有再生铝龙头企业产能情况及业务说明 ...... 25

图表44：国内再生铝龙头企业再生铝锭业务毛利率水平 ...... 25

图表45：明泰铝业股权结构图 ....... 26

图表46：明泰铝业再生铝相关产能 .... 26

图表47：南山铝业逐步搭建完善自身铝产业一体化布局 ...... 27

图表48：公司一体化铝产业链布局各环节产能水平 ..... 27

图表49：立中集团股权结构 ...... 28

图表50：立中集团现有产业架构及产能情况 ....... 29

图表51：立中集团现有在建及已规划项目情况 ....... 29

图表52：怡球资源股权结构图 ....... 30

图表53：怡球资源现有产业架构及2020 产量情况 ...... 30

图表54：顺博合金主要产品牌号及应用场景 ....... 31

图表55：顺博合金现有及在建产能情况 ..... 31

图表56：公司子公司再生铝产能情况（中国非完整地图） ....... 32