南美锂盐湖分析报告 ( 41页)

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目录

1 坐落在南美大陆上的“锂三角”明珠 .... 1

1.1 短期智利贡献主要锂供给，长期阿根廷将接力拉动南美锂供给提升 ..... 1

1.2 四大风险或将导致南美盐湖锂供给不及预期 .... 4

1.2.1 环保问题风险 ...... 4

1.2.2 民族主义风险 ...... 4

1.2.3 开发技术风险 ...... 5

1.2.4 资本投入风险 ...... 5

2 智利：巨头主导锂资源开发，“国有化”进程加快干扰锂资源继续开发 ....... 5

2.1 全球锂储量排名第一 .... 5

2.2 “国有化”加速阻碍本国锂资源开发 .... 6

2.3 在产项目梳理 ...... 7

2.3.1 Atacama – SQM：全球规模最大的成熟锂盐湖项目 ....... 7

2.3.2 Atacama – Albemarle：8.4 万吨LCE 产能中有4 万吨在爬坡 ...... 8

2.4 在建锂项目梳理 ....... 10

2.4.1 Maricunga JV：仍在寻找融资和办理手续，Codelco 拟收购或将加速项目开发  10

3 阿根廷：接力智利继续拉动南美锂供给提升 ....... 12

3.1 资源禀赋优异，在建项目众多 ....... 12

3.2 最包容的开发环境，高通胀或将影响锂资源开发进程.... 12

3.3 在产项目梳理 ..... 13

3.3.1 Fenix：成熟在产项目远期规划产能10 万吨LCE .... 13

3.3.2 Olaroz —— 成熟项目二期2.5 万吨LCE 产能正在爬坡...... 15

3.3.3 Cauchari-Olaroz：4 万吨LCE 产能正在爬坡 ....... 17

3.3.4 SDLA（在产）/Angeles（在建）：环评办理影响开发进度 ..... 19

3.3.5 Rincon（Argosy）：先行建设2000 吨LCE 工厂 ..... 20

3.4 在建锂项目梳理 ....... 21

3.4.1 Mariana：赣锋首个自主盐湖项目 .... 22

3.4.2 PPG：未来赣锋重要盐湖锂资源保障 ...... 22

3.4.3 Pastos Grandes：收购后面临项目重新评估 ....... 23

3.4.4 Sal de Vida：获得资金支持后或将兑现承诺 ...... 24

3.4.5 Centenario Ratones：青山赋能加速项目开发 ..... 26

3.4.6 3Q 盐湖：紫金首个海外盐湖锂项目，开发进展顺利 ..... 27

3.4.7 Sal de Ore：浦项制铁携成熟提锂技术开发 ....... 29

3.4.8 Salar del Rincon（Rio Tinto）：需建立小型工厂验证技术 ...... 30

3.4.9 Hombre Muerto West & Candelas：分阶段逐步扩产 .... 30

3.4.10 Kachi：因供电等因素大幅延期至2027 年 ..... 32

3.4.11 Pocitos：盛新海外锂盐湖首次自主尝试 ...... 34

4 玻利维亚：新总统上台或将打开本土锂资源开发之路 ....... 34

4.1 全球锂资源量最多的国家，但开发程度较低 ....... 34

4.2 中国企业将伴随玻利维亚共同开发锂资源 ..... 35

5 投资建议 .... 36

6 风险提示 .... 37

6.1 电动车需求持续低于预期 ....... 37

6.2 锂资源项目投产进度超预期 ..... 37

6.3 海外矿端挺价导致冶炼企业盈利承压 ..... 37

6.4 海外地缘政治干扰锂项目开发风险 ....... 37

图表目录

图表1：南美“锂三角”蕴含全球主要锂资源 ..... 1

图表2：南美主要海外锂项目资源和产能梳理 ....... 1

图表3：2023-2025 年南美主要盐湖锂项目产量预测（万吨LCE） ...... 3

图表4：智利锂储量仍然占比全球较高（万金属吨） ..... 5

图表5：智利锂产量逐渐提高（万金属吨） ..... 5

图表6：CORFO 阶梯累进资源税率 ..... 6

图表7：Atacama – SQM 分季度销量（万吨） ....... 8

图表8：Atacama 盐湖年度销量和产能（万吨） ..... 8

图表9：Atacama-ALB 盐湖矿区分布图 ..... 8

图表10：Atacama-ALB 盐湖资源概况 ...... 9

图表11：Atacama-ALB 产能规划 ...... 9

图表12：Maricunga JV 地理位置 .... 10

图表13：Maricunga JV 项目一览 .... 10

图表14：Maricunga JV 项目第一阶段锂资源概况 ...... 11

图表15：Maricunga 项目开发规划 ....... 11

图表16：阿根廷锂储量逐渐提高（万金属吨） ..... 12

图表17：阿根廷近几年锂开发进展缓慢（万金属吨） ....... 12

图表18：Fenix 盐湖交通路线图 .... 13

图表19：阿根廷 Hombre Muerto（Fenix）项目资源概况（包含储量） .... 14

图表20：Fenix 项目产能规划 ....... 14

图表21：Olaroz 项目地理位置图 .... 15

图表22：Olaroz 项目交通路线示意图 .... 15

图表23：阿根廷 Olaroz 项目资源概况 ....... 16

图表24：Olaroz 项目产销及库存（吨） ...... 17

图表25：Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目卫星地图 ....... 18

图表26：Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目一览 ....... 18

图表27：Cauchari-Olaroz 项目锂资源量概况 ..... 18

图表28：SDLA 项目股权结构 .... 19

图表29：SDLA 项目鸟瞰图 ...... 19

图表30：西藏珠峰5 万吨LCE 项目进展表 ..... 20

图表31：Rincon（Argosy）项目卫星地图 .... 20

图表32：Rincon（Argosy）项目设施情况 .... 20

图表33：Rincon（Argosy）项目资源概况 .... 21

图表34：Mariana 锂盐湖项目锂资源概况..... 22

图表35：Pozuelos 盐田一览 .... 22

图表36：PPG 项目中试工厂一览 ..... 22

图表37：Pastos Grandes 项目地图 ...... 23

图表38：Pastos Grandes 项目实地图 .... 23

图表39：Pastos Grandes 项目锂资源概况 .... 24

图表40：Sal de Vida 项目地图 ..... 25

图表41：Sal de Vida 项目实地图 ....... 25

图表42：Sal de Vida 项目锂资源概况 ....... 25

图表43：Centenario-Ratones 项目地理位置 ...... 26

图表44：Centenario-Ratones 项目布局一览 ...... 26

图表45：Centenario-Ratones 项目开发进展规划图 .... 27

图表46：紫金3Q 项目地理位置 ..... 27

图表47：紫金3Q 项目一览 ..... 27

图表48：紫金3Q 项目锂资源概况 ....... 28

图表49：Sal de Oro 项目卫星地图 ..... 29

图表50：Salar del Rincon 项目锂资源概况 ...... 30

图表51：Hombre Muerto West 项目锂资源概况 .... 31

图表52：Hombre Muerto West 项目位于成本曲线左边 ...... 31

图表53：阿根廷Kachi 项目地理位置 .... 32

图表54：阿根廷Kachi 项目资源概况 .... 33

图表55：Pocitos 盐湖项目股权结构 ..... 34

图表56：Pocitos 盐湖项目地理位置 ..... 34

图表57：玻利维亚锂资源分布图 .... 35