美国基础设施 REITs 介绍( 32 页)

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内容目录

1. 基础设施REITs 介绍 ........ 6

2. 美国基础设施REITs 市场发展现状....... 6

3. 典型基础设施REITs 介绍 ....... 10

3.1. AMT 美国电塔 ............ 10

3.1.1. 公司简介：美国最大通信铁塔运营商 ........ 10

3.1.2. 主营业务：绝大部分为通信铁塔租赁管理业务，拓展海外市场效果显著.. 10

3.1.3. 财务特征：盈利能力稳定，费用率持续下降 ............ 11

3.1.4. 估值水平：P/FFO 维持较高水平，EV/EBITDA 稳定 ........ 13

3.1.5. 分红特征：长期维持高股利支付率，股息率长期在2%附近 .......... 14

3.2. 冠城国际Crown Castle International Corp. (CCI) ........ 15

3.2.1. 公司简介：全美最大共享通信基础设施供应商 ....... 15

3.2.2. 主营业务：以站点租赁为主 ........ 15

3.2.3. 财务特征：营收稳健，利润率持续走高 ............ 16

3.2.4. 估值水平：企业价值倍数稳中有升 ............. 16

3.2.5. 分红特征：股息率稳定在3%以上 ....... 17

3.3. SBAC 通信：致力于铁塔租赁业务 ......... 17

3.4. CorEnergy Infrastructure Trust (CORR)：专注于美国中上游能源基建资产 ............. 19

4. 美国数据中心REITs 介绍 ....... 21

4.1. 简介：数据中心将成为现代社会基础设施一部分 ...... 21

4.2. 美国数据中心REITs 市场发展现状：发展良好，收益率位于前列 .......... 22

4.3. 典型数据中心REITs 介绍 ........ 24

4.3.1. Equinix Inc.：全球数据中心服务巨头 .......... 24

5. 美国自助仓储REITs 介绍 ....... 27

5.1. 简介：美国自助仓储以家庭服务为主、需求稳定 ...... 27

5.2. 美国自助仓储REITs 市场发展现状：以稳为主，表现不及基础设施类和数据中心类REITs ...... 27

5.3. 典型自助仓储REITs 介绍 ........ 29

    5.3.1. Public Storage（PSA）：全球自助仓储巨头 ....... 29

图表目录

图1：截止2020 年2 月底各类成分股REIT 数量 ........ 7

图2：截止2020 年2 月底各类成分股REIT 流通市值 ........ 7

图3：近年成分股基础设施REIT 市值占比 ............ 7

图4：多类型成分股REITs 近5 年累计收益率 ..... 8

图5：2019 年成分股各类型REITs 收益率 ............. 8

图6：各基础设施REITs 收益率 ...... 8

图7：成分股各类型REITs 平均每日交易量(千股) ....... 9

图8：成分股各类型REITs 相对流动性 .......... 9

图9：2019Q3 各类型成分股REITs 派发股利金额占比 ...... 9

图10：截止2019Q3 各类型成分股REITs 派息比率（%） ......... 9

图11：基础设施各公司股息率不一 ....... 9

图12：2019Q3 各类型成分股REITs 资产负债率（%） ............. 10

图13：截止2019Q3 各类型成分股REITs 利息保障倍数 .......... 10

图14：美国铁塔主营收入构成 ..... 11

图15：公司主营业务分区域 .......... 11

图16：美国铁塔营收及资产增速（亿美元） ............. 11

图17：美国铁塔归母净利润（亿美元） ............. 11

图18：美国铁塔毛利率维持稳定，净利率有所改善 ........ 12

图19：美国铁塔EBITDA 水平 ....... 12

图20：美国铁塔历年摊薄ROE（%） ........... 12

图21：美国铁塔历年销售、管理及开发费用率 ......... 12

图22：美国铁塔的折旧及摊销占比保持相对稳定 ............. 12

图23：美国铁塔利息支出/营业收入有所节省 ........... 12

图24：美国铁塔所得税率大幅降低 ..... 13

图25：美国铁塔资产负债率 .......... 13

图26：美国铁塔利息保障倍数 ..... 13

图27：美国铁塔P/FFO 估值维持在较高水平（美元，倍） ............ 14

图28：美国铁塔企业价值倍数EV/EBITDA 值稳中略升 ............ 14

图29：PE 值稳定 ............. 14

图30：美国铁塔公司维持较高股利支付率（美元/股，%） ............. 14

图31：美国铁塔公司股息率在2%水平波动（美元/股，%） ............ 14

图32：17-19 年CCI 业务结构占比 ..... 15

图33：2019 CCI 站点租赁业务细分 ............. 15

图34：2019 年CCI 服务业务细分 ........ 15

图35：CCI 公司营收（百万美元） ...... 16

图36：CCI 公司毛利润（百万美元） .......... 16

图37：CCI 利润率持续走高 ........... 16

图38：CCI 三项费用率 ........... 16

图39：CCI EV/EBITDA 倍数 ........... 17

图40：CCI 近3 年PE 倍数 ............. 17

图41：CCI 近三年分红 ........... 17

图42：CCI 近三年股息 ........... 17

图43：SBAC 公司历年营收增速（百万美元）........... 18

图44：站点租赁是SBAC 的主要业务（亿美元） ..... 18

图45：SBAC 毛利率呈上升趋势 ........... 18

图46：SBAC 净利润逐渐改善 ....... 18

图47：SBAC 营业利润率随毛利率增长而有所改善 .......... 18

图48：SBAC SG&A/营收比重走高 ....... 18

图49：SBAC 折旧与摊销占比较高，拖累净利率 ..... 19

图50：SBAC 利息支出比重 ............ 19

图51：SBAC P/FFO 估值改善（美元，倍） ....... 19

图52：CORR 各业务营收占比 ...... 19

图53：CORR 公司营业收入 ........... 20

图54：CORR 公司净利润 ...... 20

图55：CORR 营业利润率稳定，净利率受权益型证券损失影响 ............. 20

图56: CORR 管理费用率、运输费用率及折旧率 ....... 20

图57：CORR 公司近年每季度分红维持0.75 美元/股（美元/股） ........ 21

图58：CORR 股息率....... 21

图59：数据中心提供数据基础设施服务 ............. 22

图60：截止2020 年2 月底各类成分股REIT 数量 ............. 23

图61：截止2020 年2 月底各类成分股REIT 流通市值（百万美元） ............ 23

图62：各类成分股REIT 平均市值:数据中心排名前列（百万美元） ..... 23

图63：近年成分股数据中心REIT 市值占比 ....... 23

图64：各类成分股REIT2019 年累计收益率（%） ............. 23

图65：近年成分股五年累计收益率（%） ........... 23

图66：各类成分股REITs 成交量 （千股） ........ 24

图67：各类成分股REITs 相对流动性 .......... 24

图68：Equinix 公司历年营收占比 ........ 24

图69：Equinix 公司营收按区域划分 ............ 24

图70：Equinix 营收及资产增速（亿美元，%） ......... 25

图71：Equinix 公司净利润及yoy（亿美元，%） ...... 25

图72：Equinix 毛利率维持稳定，净利率有所改善............ 25

图73：Equinix EBITDA 比率 ........... 25

图74：Equinix 公司历年摊薄ROE........ 26

图75：Equinix 公司历年费用率............. 26

图76：Equinix 公司资产负债率（%） .......... 26

图77：Equinix 公司利息保障倍数 ........ 26

图78：Equinix 公司历年EV/EBITDA，2020 年4 月底为27.85 ....... 26

图79：截止2020 年2 月底各类成分股REITs 流通市值（百万美元） .......... 28

图80：各类成分股REITs 平均市值（百万美元） ..... 28

图81：近年成分股自助仓储REITs 市值占比 ..... 28

图82：各类成分股REIT2019 年累计收益率：自助仓储排名靠后（%）........ 28

图83：近年成分股五年累计收益率（%） ........... 28

图84：各类成分股REITs 成交量 （千股） ........ 29

图85：各类成分股REITs 相对流动性 .......... 29

图86：PSA 公司历年营收占比 ..... 30

图87：PSA 公司营收按区域划分（%） ....... 30

图88：Public Storage 营收及资产增速（万美元） ........... 30

图89：PSA 公司净利润及yoy（万美元） .......... 30

图90：PSA 毛利率、净利率维持稳定 （%） ............. 31

图91：PSA EBITDA 比率（%） ...... 31

图92：PSA 公司历年摊薄ROE（%） ........... 31

图93：PSA 公司历年费用率 .......... 31

图94：PSA 公司资产负债率（%） ....... 31

图95：PSA 公司利息支出（万美元） ......... 31

图96：PSA 公司PE 估值，2020 年4 月底为25.24 ........... 32

图97：PSA 公司PB 估值，2020 年4 月底为6.55 ............. 32

表1：美国基础设施REITs 对应业务 ...... 6

表2： 各数据中心公司业务及市值规模 ............. 22

表3：纳入成分股的5 个自助仓储类型REITs 规模 .......... 27