房地产REITs和类REITs发展分析报告 ( 25 页)

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内容目录

1 房地产行业融资现状........ 4

1.1 房地产行业融资结构 .... 4

1.2 REITs 发展正当时 .......... 5

1.2.1 传统房地产融资政策持续收紧........... 5

1.2.2 房地产市场由增量市场转向存量市场 ..... 7

1.2.3 资金的投资新渠道 ......... 8

2 什么是REITs ........... 9

2.1 REITs 起源及发展 ........ 10

2.1.1 REITs 起源于美国 ......... 10

2.1.2 REITs 进入亚洲市场..... 10

2.1.3 成熟市场REITs 政策与发展 ..... 12

2.2 REITs 特点...... 13

3 REITs 未满，类REITs 已达.... 14

3.1 我国REITs 市场仍待完善......... 14

3.1.1 法律制度尚未健全 ....... 14

3.1.2 税收优惠政策有待完整出台 ..... 14

3.1.3 标的资产成熟度有待提高.......... 15

3.2 类REITs 初具规模 ...... 15

3.3 从三大案例看类REITs ...... 17

3.3.1 中信启航专项资产管理计划 ..... 17

3.3.2 鹏华前海万科REIT ..... 18

3.3.3 兴业皖新阅嘉一期REIT .... 19

3.4 REITs 推进形式..... 20

4 房企不动产资产管理兴起....... 21

4.1 光大嘉宝 ........ 21

4.2 保利地产 ........ 22

4.3 大悦城..... 23

5 风险提示........ 24

图表目录

图 1：房地产开发资金 ......... 4

图2：房地产开发资金结构（2019 年8 月） ......... 4

图3：居民部门杠杆率 ......... 5

图4：商业营业用房新开工面积累计增速 ..... 8

图5：办公楼新开工面积累计增速........ 8

图6：一线城市写字楼空置率....... 8

图7：城镇居民人均可支配收入 ........... 9

图8：中国家庭资产配置...... 9

图9：美国家庭资产配置...... 9

图10：REITs 结构 ..... 10

图11：全球主要市场REITs 规模（截至2019 年3 月） .......11

图12：美国REITs 指数 ..... 12

图13：新加坡REITs 指数 .......... 13

图14：香港恒生房地产信托指数 ....... 13

图15：办公楼投资收益率（年化收益） ..... 15

图16：商业营业用房投资收益率（年化收益） .......... 15

图17：类REITs 发行数量 .......... 16

图18：类REITs 发行规模 .......... 16

图19：类REITs 基础资产 .......... 16

图20：中信启航专项资产管理计划结构 ..... 18

图21：鹏华前海万科REIT 结构 ........ 19

图22：兴业皖新阅嘉一期REIT 结构 ......... 20

图23：光大嘉宝结构图 ..... 22

图24：保利不动产金融板块 ...... 23

表1：房地产开发资金来源内容 ........... 4

表2：REITs 推进文件 .......... 6

表3：美国、新加坡、日本、香港REITs 对比 .... 12

表4：成熟市场REITs 与境内市场类REITs 区别 ........ 16