日本寿险业应对利率冲击分析( 40 页)

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目 录

1、日本寿险业概要 ........ - 6 -

2、阶段一：寿险业恢复并崛起 ...... - 7 -

2.1 负债端：产品趋于多元，预定利率上调 ......... - 8 -

2.2 投资端：投资规模大幅增长，有价证券占比提升 .......... - 11 -

3、阶段二：利率持续下行，保险破产潮来临........ - 11 -

3.1 负债端：预定利率下调，终身寿险、医疗险需求增加 ........... - 12 -

3.2 投资端：固定收益类投资小幅回升，投资收益率下降 ........... - 14 -

3.3 利差损破产潮到来 ....... - 15 -

4、阶段三：低利率时代，寿险业表现平稳 ........... - 17 -

4.1 负债端：保费增长停滞，养老及医疗险需求增长 .......... - 17 -

4.2 资产端：配置风格稳健，海外投资增加 ..... - 21 -

5、公司分析：以明治安田、第一生命为例 ........... - 24 -

5.1 明治安田生命保险公司 ........ - 25 -

5.2 第一生命保险公司 ...... - 32 -

6、总结及启示 ..... - 35 -

7、风险提示 ......... - 40 -

图表目录

图1、日本寿险原保费及同比增速（LIAJ 口径） ............ - 6 -

图2、日本历年寿险原保费及全球份额（Sigma 口径） ........... - 6 -

图3、日本寿险密度及其与发达市场、全球对比..... - 6 -

图4、日本寿险深度及其与发达市场、全球对比..... - 6 -

图5、日本历年GDP 及同比增速（单位：万亿日元） ............. - 7 -

图6、日本历年10 年期国债收益率走势 ......... - 7 -

图7、1960-1990 年日本国民可支配总收入及同比增速 ............ - 7 -

图8、1962-1990 年日本人均国民总收入 ......... - 7 -

图9、1951-1969 年日本保费同比增速 ............. - 8 -

图10、1970-1989 年日本寿险总保费收入 ....... - 8 -

图11、1976-1989 年寿险保费收入按类型 ....... - 9 -

图12、1976-1989 年寿险保费结构按类型 ....... - 9 -

图13、1955-1990 年日本寿险业产品结构变迁 ........ - 9 -

图14、1965-1991 年日本家庭投保率 ...... - 9 -

图15、1969-1989 年日本寿险业资产配置构成 ...... - 11 -

图16、1950-1990 年日本寿险投资收益率 ..... - 11 -

图17、1985-2001 年日本失业率 ............ - 12 -

图18、1990-2001 年日本寿险业总保费收入 .......... - 12 -

图19、1985-2001 年日本出生时平均预期寿命 ...... - 12 -

图20、1980-2010 年日本寿险新保单数量占比 ...... - 12 -

图21、日本央行基准利率及寿险新单预定利率..... - 13 -

图22、日本10 年期国债收益率与寿险新单预定利率............. - 13 -

图23、1990-2003 年日本家庭投保率 ............. - 13 -

图24、1994-2000 年日本寿险业营销渠道保费占比 ....... - 13 -

图25、1980-2001 年日本寿险资产配置结构变迁 ........... - 14 -

图26、1995-1999 年千代田生命保险公司资产状况 ....... - 14 -

图27、90 年代日本寿险业总投资收益率下滑........ - 15 -

图28、1991-1998 年美元兑日元汇率 ............. - 15 -

图29、日本寿险业总投资收益率及新单预定利率 .......... - 16 -

图30、1985-2001 年日本寿险业净利润 ......... - 16 -

图31、2008-2019 年日本寿险保费收入 ......... - 17 -

图32、2008-2019 年日本寿险保费结构按大类险种 ....... - 17 -

图33、日本历年人口出生率 ......... - 18 -

图34、日本历年两人及以上家庭的平均家庭人数 .......... - 18 -

图35、全球男性肺癌发病率（单位：人/十万人） ........ - 18 -

图36、全球男性直肠癌发病率（单位：人/十万人） ............. - 18 -

图37、1985-2012 年日本居民购买保险的目的调查 ....... - 19 -

图38、2008-2019 年日本个人寿险保单数量结构 ........... - 19 -

图39、1990-2013 年日本寿险业新保单预定利率 ........... - 19 -

图40、2000-2013 年日本四家寿险公司利差走势 ........... - 19 -

图41、1997-2018 年日本寿险主要销售渠道情况 ........... - 20 -

图42、1999-2006 年日本个人年金各渠道保费收入 ....... - 20 -

图43、2008-2019 年日本寿险业总资产 ......... - 22 -

图44、2008-2019 年日本寿险业资金运用占比状况 ....... - 22 -

图45、2008-2019 年日本寿险业有价证券各投资类别占总投资资产比例 ....... - 22 -

图46、2008-2019 年日本寿险业外国证券各投资类别占比 ............. - 22 -

图47、2004-2019 年日本10 年期国债收益率及寿险业总投资收益率 ............. - 23 -

图48、2004-2013 年日本寿险业新保单平均预定利率及总投资收益率 ........... - 23 -

图49、2005-2019 年日本寿险业投资收益率明细 ........... - 23 -

图50、2005-2020 年日经225 指数 ........ - 23 -

图51、2004-2019 年日本寿险业总投资收益额及综合投资收益率 .......... - 24 -

图52、2008-2019 年日本寿险业各类投资收益率 ........... - 24 -

图53、2001-2017 年东京都私人自住房虚拟租金 ........... - 24 -

图54、2008-2019 年日本寿险业房地产投资收益率 ....... - 24 -

图55、2018 财年日本寿险公司保费收入 ...... - 25 -

图56、2018 财年日本寿险公司市占率排名Top 5 .......... - 25 -

图57、1996-2002 财年明治生命保费收入及同比增速 ............ - 26 -

图58、1997-2002 财年安田生命保费收入及同比增速 ............ - 26 -

图59、1996-2002 财年明治生命总资产及同比增速 ....... - 26 -

图60、1997-2002 财年安田生命总资产及同比增速 ....... - 26 -

图61、1999-2002 财年明治生命主要投资类别占比 ....... - 27 -

图62、2001-2002 财年安田生命主要投资类别占比 ....... - 27 -

图63、1999-2002 财年明治生命投资收益率 .......... - 27 -

图64、1999-2002 财年明治生命各类资产投资收益率 ............ - 27 -

图65、2003-2019 财年明治安田生命保费及同比增速 ............ - 28 -

图66、2007-2010 财年明治安田生命退保率 .......... - 28 -

图67、2007-2010 财年明治安田生命客户满意度 ........... - 28 -

图68、明治安田平均预定利率与十年期国债收益率 ...... - 28 -

图69、2014-2017 财年明治安田生命代理及银保渠道年化保费 ..... - 30 -

图70、2015-2017 财年明治安田代理及银保渠道年化保费同比增速 ...... - 30 -

图71、2015-2019 财年明治安田海外保费收入占比 ....... - 31 -

图72、2015-2019 财年明治安田海外基本利润占比 ....... - 31 -

图73、2002-2019 财年明治安田生命总资产规模 ........... - 31 -

图74、2002-2019 财年明治安田投资结构 ..... - 31 -

图75、2002-2019 财年明治安田投资收益率 .......... - 32 -

图76、2002-2019 财年明治安田各类资产投资收益率 ............ - 32 -

图77、2007-2019 财年第一生命保险保费及同比增速 ............ - 33 -

图78、2006-2019 财年第一生命有效保单保额 ...... - 33 -

图79、2007-2019 财年第一生命总投资资产 .......... - 34 -

图80、2003-2019 财年第一生命各类投资占比 ...... - 34 -

图81、2003-2019 财年第一生命固定收益类投资占比 ............ - 34 -

图82、2003-2019 财年第一生命海外投资占比 ...... - 34 -

图83、第一生命总投资回报率和海外投资回报率 .......... - 35 -

图84、第一生命主要投资类别回报率 ........... - 35 -

图85、中国10 年期国债收益率走势 ............. - 37 -

图86、主要内资险企总投资收益率达到5%以上 ........... - 37 -

图87、平安寿险健康险NBV 利源利差占比低 ...... - 38 -

图88、友邦EV 对利率、投资收益的敏感性低 ..... - 38 -

图89、国寿、新华历年总保费中银保渠道保费占比 ...... - 39 -

图90、国寿银保渠道NBVM 呈上升态势 ..... - 39 -

表1、日本金融市场及保险市场利率政策大事记（1975-1990 年） ........ - 10 -

表2、日本寿险业4 次展业体制改革（单位：千人，%） ..... - 10 -

表3、1996-2001 年保险监管制度改革及创新 ........ - 16 -

表4、1997-2001 年日本破产寿险公司情况 ............ - 16 -

表5、日本寿险业银保渠道产品解禁过程 ..... - 20 -

表6、主要寿险公司开拓海外市场进展 ......... - 21 -

表7、明治安田生命个人寿险及年金产品开发 ...... - 29 -

表8、第一生命产品开发 ...... - 33 -

表9、日本寿险业发展历程总结 ............ - 35 -

表10、中国内地寿险产品历年实际定价利率上限 .......... - 37 -