沃尔玛竞争优势再思考( 21页)

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一．公司概述 ...................... 3

（一）世界零售巨头沃尔玛：沃壤谁与抗，尔来五十年 ................ 3

二．全球市场对沃尔玛的普遍看法................... 4

（一）成功经营策略：高效率与低成本成就“天天低价” ................ 4

（二）从估值看沃尔玛：PS 估值合理，PE 存在高估 ................. 5

三．我们的观点 ...................... 9

（一）受电商和会员仓储零售新业态冲击有限，线下营收稳定 ........ 9

1．高效供应链+高市占率+消费的稳定性偏好，线下根基稳固 .......... 9

2．与电商业态领先者亚马逊相比：食品杂货为沃尔玛主场,亚马逊相对实力有限 ........ 14

3．与会员仓储制代表Costco 相比：沃尔玛在核心客户、SKU 数量及购物体验上保有优势 ....... 15

（二）重金打造电商新业态，重开想象空间 .......... 17

1．自身能力扩展：渠道、品类双管齐下，冲破门店饱和壁垒 ........ 17

2．线上竞争格局：与亚马逊相比，从产品品类、会员体系、物流配送看沃尔玛的相对竞争力 ......... 18

插 图 目 录

图1：沃尔玛发展历程划分 ......... 3

图2：2005-2017 年沃尔玛营收增长情况 ....... 4

图3：2005-2017 年沃尔玛净利润增长情况 ....... 4

图4：2004-2017 年沃尔玛毛利率变动情况 ....... 5

图5：2005-2017 沃尔玛费用率变动情况 ....... 5

图6：2004 年至今沃尔玛股价变动 ........ 5

图7：2006-2019 年沃尔玛PS 估值变化 ........ 6

图8：2005-2017 年沃尔玛门店数量及增速变化情况 ....... 7

图9：2005-2017 年沃尔玛坪效变化情况 ....... 7

图10：2005-2017 年沃尔玛同店增速变化情况 ......... 7

图11：2005-2017 年沃尔玛存货周转变化情况 ......... 7

图12：2005-2017 年沃尔玛应收账款周转变化情况 ......... 7

图13：2004-2017 年沃尔玛现金流净额变化情况 ......... 8

图14：2006-2019 年沃尔玛PE 估值变化 .......... 8

图15：2005-2017 年沃尔玛净利率变化情况 ......... 8

图16：沃尔玛供应链管理重要事件及费用率、净利润的变化 ....... 9

图17：2005-2017 沃尔玛在美国零售市场总体份额变化 ....... 10

图18：2005-2017 沃尔玛在美国超市行业相对份额变化 ....... 10

图19：2005-2017 沃尔玛在全球零售市场相对份额变化 ....... 10

图20：美国“黑色星期五”抢购成为一种消费习惯 .......... 11

图21：沃尔玛超级购物中心品类丰富 ......... 11

图22：沃尔玛打造“一站式购物” ......... 11

图23：2018 年美国线上杂货购买者购买数量调查 ........ 13

图24：2016 年美国不同消费金额下使用现金的比例 ........ 14

图25：2018 年不同年龄段消费者的购物偏好调查 ........ 14

图26：2015-2018 年沃尔玛美国不同品类营收占比 ....... 15

图27：2018 年沃尔玛不同渠道营收占比 ........ 15

图28：2018 年亚马逊线上不同品类销售额 ........ 15

图29：2018Q3 年亚马逊营收品类构成 ........ 15

图30：2017 年美国食品杂货市场占比 ........ 15

图31：2004-2014 年美国大都市中产阶级变化图 .......... 16

图32：2011-2018 年沃尔玛收购的电商平台 ....... 17

图33：2016-2018 年沃尔玛收购品牌丰富矩阵 ....... 17

图34：2017 年亚马逊线上销售额前四品类 ........ 18

图35：2019 年沃尔玛线上热销品类SKU 数量 .......... 18

图36：2017 年亚马逊不同收入阶层prime 会员比例 ......... 19

图37：亚马逊会员与非会员在其他渠道购物的比例 ......... 19

表 格 目 录

表1：1995-2013 年美国食品杂货网络销售商 ......... 12

表2：2018 年美国食品杂货零售商前十及相对市场份额 .......... 12

表3：Walmart 与Costco 在不同维度上的比较 ....... 12

表3：2018 年沃尔玛与亚马逊生鲜网购消费限额及费用 .......... 18

表4：沃尔玛与亚马逊物流配送比较 ....... 20