扫地机器人市场石头科技分析( 8 页)

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简介

公司介绍 

石头科技是中国家庭清洁家电中扫地机器人的行业龙头。公司成立于 2014 年，是小米生态链企业（目前小米系的顺为资本和天津金米合计持股比例 24.7%），创始人昌敬（目前持股 30.99%）具有微软、腾讯、百度等互联网企业工作经验，负责过百度地图开发，因此对地图导航具有丰富的经验。2018 年，公司扫地机器人销量124 万台。AVC 零售监测，公司产品在中国线上渠道销量占比 22%。 

业务前景 

全局规划产品体验好，价格门槛降低，市场爆发：1）2016 公司推出米家扫地机器人，采用 LDS 全局规划，定价低，体验好，带动中国市场进入爆发期。在此之前，市场主要是随机型产品，体验差。2）中怡康统计，2018 年中国市场扫地机器人零售量 577万台，同比增长 42%。 

公司的产品性价比优势明显：1）主要竞争对手为 iRobot、科沃斯。在相同价位段，公司的产品配置好，性能强。2018 年米家品牌扫地机器人在北京消协抽样的 30 款产品测评中排名最高。2）石头科技是中国全局规划类扫地机器人市场的领导者。2017 年石头科技全局规划扫地机器人销量 87 万台，科沃斯为 5 万台。 

多品牌运营，对小米依赖度降低：1）公司采用多品牌运营模式，小瓦定位低端的随机型产品，米家定位高性价比的全局规划产品，

石头定位 2000 元以上、扫地拖地一体的溢价产品。2）独立于小米的石头品牌零售占比上升，2017-2018 年收入占比分别为 9.6%、 48.5%。AVC 监测，2018 年石头品牌在扫地机器人线上渠道零售额占比达 10%。3）2018 年，公司实现净利润 3.08 亿元（同比+359%），剔除包括股权支付费用在内的非经常性损益，公司扣非归母净利 润 4.58 亿元。自主品牌占比提高带动 2018 毛利率、净利率分别 同比提升 7.2ppt、4.6ppt（净利率剔除股份支付费用）。 

资本开支规划 

公司拟发行 1667 万股，募集资金中 7.5 亿元用于新一代扫地机器 人项目，2.8 亿元用于商用清洁机器人产品开发项目，1.4 亿元用 于石头智连数据平台开发项目，1.3 亿元用于补充流动资金。 

风险  

扫地机器人产品需求波动风险，市场竞争风险。